粤开：期权专栏——基差反复 三月期权交易浅虚值居多

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粤开：期权专栏——基差反复 三月期权交易浅虚值居多:期权讲堂　　《期权产品细分》　　投资者在投资期权产品时，可以选择买卖、方向、行权时间和行权价格。　　1、买卖：投资者可以选择做期权的买方也可以做期权的卖方。做期权卖方不要求投资者必须持有标的，只需要配合买方行权就可以。　　2、方向：投资者可以选择交易认购期权也可以交易认沽期权。如果认为指数在行权期间

        
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9 G' w4 f9 H8 U        《期权产品细分》
        投资者在投资期权产品时，可以选择买卖、方向、行权时间和行权价格。
9 |5 J, @2 i2 {$ C: R7 [+ q+ t        1、买卖：投资者可以选择做期权的买方也可以做期权的卖方。做期权卖方不要求投资者必须持有标的，只需要配合买方行权就可以。
        2、方向：投资者可以选择交易认购期权也可以交易认沽期权。如果认为指数在行权期间内上涨的可能较大，可以通过买入认购期权（在行权日时以锚定的低价买入股票标的），或者卖出认沽期权（在行权日时以锚定的高价卖出股票标的）来实现。
+ z, D1 @! A0 p8 D8 |/ C/ G4 Q/ ]        3、行权时间：投资者可以选择不同到期时间的期权，例如上证50ETF期权，在2月24日可以买2月到期、3月到期、6月到期或9月到期的。
( K- Y$ ^' m; F, t$ a) C  `        4、行权价格：投资者可以选择不同到期行权的价格，即上面第二点中提到的“锚定价格”，例如上证50ETF期权，在2月24日购买可以买到从2.5元到3.5元16个行权价的期权产品。
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* F- C. _# q, y        （一）期权标的及基差表现
        和上一交易日相比，标的低开震荡，收跌约1%，成交量连续两交易日减少。2月24日，上证50ETF下跌1.15%报收2.92，成交量较上一交易日增加19.47%共4.38亿份额，华泰柏瑞300ETF下跌0.80%报收4.11，成交量较上一交易日减少16.14%共3.73亿份额，嘉实300ETF下跌0.74%报收4.18，成交量较上一交易日减少26.84%共1.31亿份额，沪深300股指下跌0.40%报收4132.84，成交量较上一交易日减少2.00%共212.87亿股。
4 g! A  O( q, N  ]0 ^        基差连续4个交易日反复，市场修复仍需要时间。2月24日，上证50、沪深300指数分别下降了1.28%、0.40%，报收2930.03、4132.84，对应的期货指数分别下降了1.52%、0.82%报收2923.20、4120.00，基差分别为-6.83、-12.84重回负值。
        （二）期权价格与成交量
6 V5 F- Z+ Q. B: Z; j7 ?        当月期权临近行权日交割，成交量处于月内较低水平。2月24日，四只期权总成交量分别为251.67万、249.30万、45.64万、3.90万份，较上一交易日均有下降。三只ETF期权距二月行权还有2个交易日，股指期权增加五月行权品种，最近的三月到期品种活跃度提升。
        3月期权存在分歧，期权尾部偏厚，且浅虚值交易量最多。2月24日，四只期权的平值行权价分别为2.90、4.10、4.20、4150，当日期权的日内最大成交量行权价分别为认购2.95、4.20、4.30、4200，认沽2.95、4.00、4.30、4000。
& A- E# M/ H, \: U/ n        风险提示：投资有风险，入市需谨慎
        

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: x3 k# ^* y; ~; R" Z7 L8 O        以下为正文部分
4 H! U; g4 n5 y  _1 g3 Q+ x        一、期权讲堂
        今天，给各位投资者介绍期权产品有哪些投资选择：
        投资者在投资期权产品时，可以选择买卖、方向、行权时间和行权价格。
! R& ?3 P: m$ h3 c        1、买卖：投资者可以选择做期权的买方也可以做期权的卖方。做期权卖方不要求投资者必须持有标的，只需要配合买方行权就可以。
        2、方向：投资者可以选择交易认购期权也可以交易认沽期权。如果认为指数在行权期间内上涨的可能较大，可以通过买入认购期权（在行权日时以锚定的低价买入股票标的），或者卖出认沽期权（在行权日时以锚定的高价卖出股票标的）来实现。
2 a2 j  @8 N4 v; J        3、行权时间：投资者可以选择不同到期时间的期权，例如上证50ETF期权，在2月24日可以买2月到期、3月到期、6月到期或9月到期的。
        4、行权价格：投资者可以选择不同到期行权的价格，即上面第二点中提到的“锚定价格”，例如上证50ETF期权，在2月24日购买可以买到从2.5元到3.5元16个行权价的期权产品。
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. D7 E8 Y( Q$ W  ]' Z        图表一和图表二再以上交所沪深300ETF期权举例，目前可交易期权110只，其中2月份认购认沽期权合计28只，比如二月到期的行权价为4.00的认购期权，期权名取作“300ETF购2月4000”，期权代码“10002139”。
4 W: k1 Q, j% Y2 }5 z* d        二、今日复盘
# M" `5 [" W1 ]        （一）期权标的与基差表现
4 C# W9 v; S9 {        和上一交易日相比，标的低开震荡，收跌约1%，成交量连续两交易日减少。2月24日，上证50ETF下跌1.15%报收2.92，成交量较上一交易日增加19.47%共4.38亿份额，华泰柏瑞300ETF下跌0.80%报收4.11，成交量较上一交易日减少16.14%共3.73亿份额，嘉实300ETF下跌0.74%报收4.18，成交量较上一交易日减少26.84%共1.31亿份额，沪深300股指下跌0.40%报收4132.84，成交量较上一交易日减少2.00%共212.87亿股。
        

        基差连续4个交易日反复，市场修复仍需要时间。2月24日，上证50、沪深300指数分别下降了1.28%、0.40%，报收2930.03、4132.84，对应的期货指数分别下降了1.52%、0.82%报收2923.20、4120.00，基差分别为-6.83、-12.84重回负值。
        

1 @3 `3 X/ F1 K& J( ~. y: H        *注：基差=期货指数-现货指数。
        （二）期权价格与成交量
        当月期权临近行权日交割，成交量处于月内较低水平。2月24日，四只期权总成交量分别为251.67万、249.30万、45.64万、3.90万份，较上一交易日均有下降。三只ETF期权距二月行权还有2个交易日，股指期权增加五月行权品种，最近的三月到期品种活跃度提升。
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6 j! Y1 r/ a2 m/ i$ Q1 j& A        *注：当月期权是指2月到期可以行使权利的期权，图表三中“202002”是指2020年2月到期期权，第二列即本日当月期权成交情况。
        3月期权存在分歧，期权尾部偏厚，且浅虚值交易量最多。2月24日，四只期权的平值行权价分别为2.90、4.10、4.20、4150，当日期权的日内最大成交量行权价分别为认购2.95、4.20、4.30、4200，认沽2.95、4.00、4.30、4000。本月第一次开始统计3月期权行权价分布，认沽与认购的交易峰值基本出现在浅虚值交易价，即看多标的的投资者愿意以高于当前的价格在3月行权日买入、看空标的的投资者愿意以低于当前的价格在3月卖出标的。
        
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        *注：平值是指与标的收盘价最接近的期权行权价格