江瀚：小米旗下石头科技成新股王

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江瀚：小米旗下石头科技成新股王:作者：苏宁金融研究院特约研究员 江瀚　　　　　一、小米生态链的又一力作　　2月21日，小米生态链企业石头科技(行情688169,诊股)正式登陆科创板，股票代码688169，发行价271.12元/股，发行数1666.6667万股，其中1553.3860万股即日起可在上交所上市交易。目前，石头科技已成为

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        　　作者：苏宁金融研究院特约研究员 江瀚　　　
        一、小米生态链的又一力作
# V& c  s( r0 t0 h        2月21日，小米生态链企业石头科技(行情688169,
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$ \- U/ i9 W- r% N& T7 e' U4 e7 K. j' T)正式登陆科创板，股票代码688169，发行价271.12元/股，发行数1666.6667万股，其中1553.3860万股即日起可在上交所上市交易。目前，石头科技已成为A股史上发行价格最高的新股。
        对此，雷军发微博祝贺石头科技成功登陆科创板，“这是第一家在科创板上市的小米生态链企业，也是继华米、云米之后，第三家小米生态链的上市公司。”石头科技是米家扫地机器人(行情300024,
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)的制造企业，其运营主体为北京石头世纪科技股份有限公司，成立于2014年7月，注册资本5000万人民币。创始人兼CEO昌敬出生于1983年，曾打造了“魔图精灵”，公司被百度收购后又担任过百度地图的产品经理。
( G+ }! e: l$ x- \$ |1 @2 j        石头科技远非名不见经传的小公司。启信宝数据显示，石头科技公司成立于2014年7月，主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。公司成立两年后，石头推出了第一款产品“米家扫地机器人”一炮而红，然后，石头科技推出自有品牌石头，增加了拖地功能，再之后，就是不断攻城略地。
        在小米相关业务的支持下，公司仅花了一年时间便扭亏为盈。据招股书显示，2016年、2017年、2018年，石头科技营业收入分别为18312.70万元、111881.76万元和305125.04万元，归属于母公司股东的净利润分别为-1123.99万元、6699.62万元和30758.78万元。其中，与小米集团的关联交易金额占公司主营业务收入的比重分别为100.00%、90.36%、50.17%。
$ e2 J/ q; V* ^- ^        石头科技起源于小米的定制业务，但是2017年和2018年分别发布自有品牌“石头”和“小瓦”。公司创建的自有品牌的在收入中占比在2018年已超过 50%，自主品牌的发展拉动公司整体收入与业绩增长。
        根据IFR国际机器人联盟的统计，2018年，全球服务机器人总数增长到1630万台，增长了59%；规模达到了36.6亿美元，增长了15%；其中家务机器人达到了1220万台，家务机器人中绝大多数是扫地机器人。可以说，石头科技已经拿下了全球服务机器人当中非常重要的子门类，那么我们该怎么看待石头科技的未来呢？这家小米系的重要企业到底该怎么看呢？
        二、石头科技的未来到底该怎么看？
* [/ b% M- Z( S# I        作为一家2014年才成立的公司，一经上市就拿下了如此高的发行价，成为了科创板中少有的股王企业，不过这样的企业其未来我们到底该怎么看？
, v" ^+ n* O/ j) V1 J- j        首先，宏观环境创造了服务机器人的市场优势。不得不说，石头科技所在的市场是一个前所未有的巨大市场，家庭服务机器人其实是除了工业机器人之外最为重要的机器人市场，近年来随着中国经济的快速增长，中国已经进入了一个全面人口红利的消退期，在这样的情况下，人口红利消退必然会带来劳动力成本的快速上升，原先很便宜的劳动力如今却已经成为最贵的服务之一。正如罗振宇在2020年跨年演讲中的一次经典案例，中国北上广等一线城市居家保姆的聘请成本已经达到了一个月一万多元，远不是当年几千元就可以请个保姆的时代了。与此同时，中国人口老龄化正在快速加速，2018年，中国60岁及以上人口已达2.5亿人，其中65岁及以上人口达到1.67亿人，占总人口的11.9%。未来一段时期，中国的人口老龄化进程仍将加速，使中国的养老问题更为严峻。在这样的情况下，老年人增加，劳动力成本上升，家庭日常服务越来越依赖非人工的解决方式，而服务机器人无疑就是解决问题的最重要帮手，扫地机器人则成为了服务机器人进入寻常百姓家的急先锋，在这样极具潜力的大市场上，石头科技无疑是取得了首发的位置。
. `: h  c6 b- S  H  h        其次，石头科技的占据了技术与市场核心定位。对于一家扫地机器人企业来说，既然是人工智能最靠近普通人生活的代表，石头科技的技术实力到底如何也就变得让人关心了，招股书显示，截至2018年，石头科技共取得了64项境内专利，虽然从总量上不及最多的一些公司，但是毕竟这是一个服务性的市场，在这样的角度来看，其实对于一家科技企业来说，并不需要太复杂的专利，专利足够并且好用就行，我们从实用的角度出发可以发现，石头科技当前已经实现了全方位的市场卡位，小米的米家扫地机器人全面攻占扫地机器人的高性价比市场，而石头科技自身的产品则在拖地领域，小瓦则在随机机器人领域进行涉猎，这样的全面卡位对于一个着眼于家用市场的产品来说已经足够了，如何能够抓住并不断扩大市场份额才是当前石头科技最核心的任务。
: w  c; V# ~7 F+ i. ~        第三，高性价比与电商高边疆的降维打击才是核心优势。对于石头科技来说，我们看到其股价在第一天收盘的时候已经达到了五百块的高位，如此高价代表的是这家企业肯定有足以征服市场的核心战斗力。对于石头科技来说，我们觉得有两个点让其优势显著：
        一是来自于小米系的超高性价比优势，小米一直以来都是以价格屠夫闻名于世，无论是第一代小米手机到如今的小米10，还是小米手环、小米平衡车乃至于整个米家系列产品，基本上都是充斥着黑科技的超高性价比产品，对于石头科技来说这种特征让石头科技的产品，向下可以亲民好用，向上也可以在高端市场打出一片天地。
        二是来自于京东的线上渠道扶持。对于互联网科技产品来说，渠道也是非常重要的专业化优势，OPPO、VIVO的成功先例大家都很熟悉，而石头科技的电商高边疆除了小米，还有京东，在京东家电的扶持下，2017年“双十一”当天，石头科技产品在一小时内库存就全部售罄，2018年更是销量大涨18倍。在小米和京东双双加持下，根据中怡康的数据显示，石头科技产品2019年上半年在国内线上、线下的市场占有率排名均位列第二，市场份额分别为23%、26%。
        如今石头科技成功登陆科创板，对于石头科技来说可谓是取得了重要的阶段性成果，当前来看潜力不错，至于未来如何我们不妨拭目以待
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