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发表于 2020-6-11 21:36:54
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海通宏观5月金融数据点评:宽信用+政府债 拉动经济通胀:宽信用+政府债,拉动经济通胀 ——5月金融数据点评 (海通宏观 李金柳) 概要 6月10日,央行公布5月金融统计数据:5月新增社融3.19万亿元,同比多增1.48万亿元;M2稳定在11.1%;人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增2984亿元。 地方债和信贷贡献最多。5月新增社融3.19万 | , N) ?. C; y0 x% z* p4 R; q% w. C
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. d7 m2 S; F. G 宽信用+政府债,拉动经济通胀
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: K d! Z' h4 n- b (海通宏观 李金柳)% p# z. Z3 Z, K1 c) o# V+ Z3 H/ l
概要
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# ~$ t7 L. z% U4 \ E2 m9 ~9 w 6月10日,央行公布5月金融统计数据:5月新增社融3.19万亿元,同比多增1.48万亿元;M2稳定在11.1%;人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增2984亿元。; }9 o; P$ b% y' V/ n) u5 b. _2 _9 G
地方债和信贷贡献最多。5月新增社融3.19万亿元,同比多增1.48万亿元。其中,政府债券同比多增7505亿元,贡献近半,主因地方政府专项债发行放量;对实体发放人民币贷款同比多增3647亿元,贡献其次;此外,企业债券融资同比多增1938亿元,非标融资同比多增近1700亿元。
1 A7 J7 i* E) W$ O, s 企业中长贷继续多增。5月人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增2984亿元。居民部门信贷平稳,5月同比多增418亿元,主要是短贷多增400多亿,而居民中长贷同比大体持平,显示居民消费持续修复,居民新增信贷恢复至与去年同期相当的水平。- d- \2 a+ ~$ [) N2 p$ t; Y
5月企业贷款增加8459亿元,同比继续多增3000多亿元,主要是中长贷贡献,同比多增近2800亿元,维持较高增幅。而票据融资同比多增400多亿,短贷大体持平去年同期,增幅都较前月回落,表明前期高增的短贷支持和逐渐恢复的生产贸易往来,使得企业短期流动性紧张情况继续好转。$ {1 P4 J; \/ c: P/ O
M2仍趋升势,M1两年新高。财政、居民、企业存款多增。地方债发行放量但仍待投放,5月财政存款增加1.31万亿元,同比多增8000多亿元。货币信贷政策支持下企业流动性状况得到改善,5月非金融企业存款增加8054亿元,同比多增6873亿元。5月居民部门存款同比多增2402亿元。* [- ~9 U' G* `; S( Y
M2平稳但仍趋升势,M1升至两年新高。财政存款高增也使得5月M2同比持平在11.1%,但随着后续财政资金投放使用,预计M2增速仍将上行。伴随企业部门经济活动恢复,5月M1同比回升1.3个百分点至6.8%,为近两年新高,印证企业流动性的改善。; g2 ]5 h: R4 ~; [2 P; I; a* v
社融增速续升,拉动经济通胀。5月社融存量增速12.5%,较4月再提升0.5个百分点。我国经济依赖于融资增长,历史上,社融增速是经济名义增速有效的领先指标,08年以来我国3轮比较明显的经济复苏,都伴随着社融增速的见底回升。而今年以来,社融持续高增,也将呵护中国经济的逐渐复苏。- t6 u9 M2 r8 z2 I2 B8 W5 D
宽信用+政府债,将有效拉动经济通胀。近期央行创设直达实体经济的货币政策工具,反映政策从宽货币转向直接宽信用,加之未来地方专项债以及特别国债也将陆续发力,更为直接的货币政策传导和更大力度的财政投放,有望使得货币、信贷继续改善,对下半年的经济通胀形成拉动。* y3 X. ?+ g& T3 |/ p. x: e
[/U] 6月10日,央行公布5月金融统计数据:5月新增社融3.19万亿元,同比多增1.48万亿元;M2稳定在11.1%;人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增2984亿元。
0 Q7 j4 @7 @+ |& X, K 1.地方债和信贷贡献最多
& y$ G! z, |* O4 [- f. T 5月新增社融3.19万亿元,同比多增1.48万亿元。其中,政府债券同比多增7505亿元,贡献近半,主因地方政府专项债发行放量;对实体发放人民币贷款同比多增3647亿元,贡献其次;此外,企业债券融资同比多增1938亿元,非标融资同比多增近1700亿元。% a. }+ B4 P6 ]
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2.企业中长贷继续多增
0 [7 W& s/ G6 P" [/ \6 J: Y( e 5月人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增2984亿元。
" z* C+ i- G3 L; ~. F( O: Z' f7 } 其中居民部门信贷平稳,5月增加7043亿元,同比多增418亿元,主要是短贷多增400多亿,而居民中长贷同比大体持平,显示居民消费持续修复,居民新增信贷恢复至与去年同期相当的水平。; O. Z, m% b# X9 N# B
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' o% m$ v8 ?1 T J, A; A3 m# T 政策呵护下,5月企业贷款增加8459亿元,同比继续多增3000多亿元。企业贷款多增主要是中长贷贡献,5月企业中长期贷款增加5305亿元,同比多增近2800亿元,维持较高增幅。而票据融资同比多增400多亿,短贷大体持平去年同期,增幅都较前月回落,表明前期高增的短贷支持和逐渐恢复的生产贸易往来,使得企业短期流动性紧张情况继续好转。# {& b- ^3 ^" L4 W' m' l
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3. M2仍趋升势,M1两年新高" u, }, g/ P1 K/ |( h+ [
财政、居民、企业存款多增。地方债发行放量但财政资金仍待投放,5月财政存款大幅增加1.31万亿元,同比多增8000多亿元。货币信贷政策支持下企业流动性状况得到改善,5月非金融企业存款增加8054亿元,同比多增6873亿元。5月居民部门存款增加4819亿元,同比多增2402亿元。. L: n2 y( F3 c8 W4 K- k c
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M2平稳但仍趋升势,M1回升至两年新高。财政存款高增也使得5月M2同比持平在11.1%,但随着后续财政资金的投放使用,预计M2增速仍将上行。伴随企业部门经济活动恢复,5月M1同比回升1.3个百分点至6.8%,为近两年新高,印证企业流动性的改善。% [1 V0 V0 L0 o/ t& ]- g9 U0 ]
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4.社融增速续升,拉动经济通胀
4 G) j, z B/ F2 `1 Y2 Q 5月社融存量增速12.5%,较4月再提升0.5个百分点。我国经济依赖于融资增长,历史上,社融增速是经济名义增速有效的领先指标,08年以来我国3轮比较明显的经济复苏,都伴随着社融增速的见底回升。而今年以来,社融持续高增,也将呵护中国经济的逐渐复苏。
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6 C3 x. m" w/ j3 `9 x& u 宽信用+政府债,将有效拉动经济通胀。近期央行创设直达实体经济的货币政策工具,反映政策从宽货币转向直接宽信用,加之未来地方专项债以及特别国债也将陆续发力,更为直接的货币政策传导和更大力度的财政投放,有望使得货币、信贷继续改善,对下半年的经济通胀形成拉动。 ?3 Z# c& ]+ o% p1 W% e
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