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发表于 2020-6-15 10:21:16
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上海证券报网站 上海证券报:回望5178点 轻舟已过万重山:2015年6月12日,上证综指创下5178的高点之后掉头向下。如今5年过去,尽管上证综指依然在3000点下方徘徊,但对于资本市场参与各方来说,已经发生了翻天覆地的变化。时代发展的洪流正在滚滚向前。 从二级市场表现看,尽管5年来上证综指下跌四成多,但一大批价值股屡创新高,不管是贵州茅台(行情6005 |
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2015年6月12日,上证综指创下5178的高点之后掉头向下。如今5年过去,尽管上证综指依然在3000点下方徘徊,但对于资本市场参与各方来说,已经发生了翻天覆地的变化。时代发展的洪流正在滚滚向前。8 p) V6 h& ?; [' _% q% D. ]0 F
从二级市场表现看,尽管5年来上证综指下跌四成多,但一大批价值股屡创新高,不管是贵州茅台(行情600519,9 T6 k1 P7 u2 X
[color=]诊股7 @2 j) W8 `( h$ q& B _9 }$ X+ V
)、五粮液(行情000858,
, L4 ?5 Z; Q/ L# T# m[color=]诊股: E& z ~, R* s% _8 t' a
)、山西汾酒(行情600809,6 P9 Y' Y1 r# H" w! Y7 i3 a+ Z
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3 K, X% s D# g4 B; I |)、古井贡酒(行情000596,3 X8 i- J- G1 F
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' Z; k& n! n2 }2 H)等中高端白酒股,还是格力电器(行情000651,
7 R; o/ m$ q* x8 v' Z# s: Y6 \2 b[color=]诊股
" }; r9 i1 R" V. `% s; u)、美的集团(行情000333,
8 a7 n$ a$ d) n% x; o2 l[color=]诊股. _4 M. ], `' |% n, [
)等家电龙头,以及海螺水泥(行情600585,
- X; @3 q& F; G[color=]诊股
" W4 w- a& E0 w. C$ b)(港股00914)、长江电力(行情600900,8 q& u: ?% D- V4 y/ Y1 X, A9 g
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- M' B7 G4 S1 ]9 z) F)等传统白马龙头。在医药科技板块里,不管是恒瑞医药(行情600276,' q* j. @* V) R' [) A
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)、爱尔眼科(行情300015,% d% B4 g. i% d5 i" D. t
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)、泰格医药(行情300347,' A( j% [0 \3 _- e2 I
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" M4 g- e) W' T! h1 Z O1 G3 q9 B)等医药龙头,还是立讯精密(行情002475,/ t3 y" T6 R$ C1 e) Z: f: ~
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. d+ ^- z" P' w( U1 A8 ^" y)、亿纬锂能(行情300014,
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; o! A0 }+ V$ T& d)等科技龙头,均屡创新高。# \8 P: s V- t. k5 Q; z \! D. w
几家欢喜几家愁。与之相对应的是,一些昔日光芒四射的公司已经黯然谢幕,当年的“带头大哥”乐视网已经变成了乐视退(行情300104,
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3 \' u& W$ o7 z( p# Y),被众多机构重仓持有的保千里已经退市。% o: e$ b1 T1 G. }
从偏股基金业绩表现看,在成立于2015年牛市高点之前的1081只基金中,有570多只净值超过了当年高点,占比超过一半。也就是说,在大盘下跌四成多的情况下,依然有半数基金盈利。其中易方达中小盘、银华富裕主题、前海开源再融资、国泰聚信价值优势等基金净值翻倍,由于基金经理风格恒定,业绩和规模良性发展,给投资者带来了丰厚回报。
4 Z6 z5 n1 R7 }- ^" b! f 具体到基金经理,过去5年,价值型基金经理整体表现抢眼,重仓消费、医药等板块的基金领涨,以陈光明和张坤为代表的价值风格基金经理,从2016年下半年以来迎来高光时刻,以任泽松和宋昆为代表的成长风格基金经理则遭遇滑铁卢。
! \) j c- O% L+ a 基金风格不同带来的业绩悬殊,一方面是因为部分基金经理没有把握好过去几年的社会发展趋势,但根本原因在于,基金经理对投资收益来源的认知不同。# }8 s3 y: m+ o- Y
通常而言,二级市场的收益来自三个方面:企业成长、流动性充裕以及交易对手。价值风格选手更多基于企业成长,把流动性充裕带来的估值提升看作是意外之喜;但是对于成长风格选手来说,上述三方面收益都很重要,通常并不容易划分收益来自哪个方面,因为牛市中收益更多源于估值提升和交易对手。当基金经理错把贝塔收益当作自身获取阿尔法收益能力的时候,接下来通常就会以悲剧收场。一批在2015年风光无限的基金经理,5年之后,已经雨打风吹去。
7 c' N7 Q0 x1 i6 G e" p 从2019年下半年以来,科技成长再度受到追捧,成长风格基金经理再受追捧,但是如今领涨的基金经理已经不再是上一轮牛市中的那批人了,而价值风格基金经理依然没变。1 O( e: a M& O1 {. _
从影响市场发展的核心逻辑看,仅仅5年时间,已经发生了巨大变化。在经济增长进入高质量发展阶段、A股国际化加速推进、注册制试点范围扩大、机构话语权逐步提升的背景下,资本市场走在正本清源的路上,过去流行的炒小、炒新以及炒高送转,如今已经被市场抛弃,跟优质企业一起成长变得越来越重要。从去年以来,以公募基金为代表的机构投资者,其整体业绩表现明显超过个人投资者。过去半年来的公募基金发行盛况,同公募基金整体业绩抢眼密不可分。
9 k) V, U% S: ^4 Q6 m% N 回望5178点,短短5年,轻舟已过万重山。
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