杨国英：茅台股价破千 还有投资价值吗

五根葱

杨国英：茅台股价破千 还有投资价值吗:[摘要] 上周的A股市场，创造了一个纪录，这个纪录不是成交量，也不是指数的高低或低点，而是一只股票的股价。　　杨国英 财经专栏作家　　上周的A股市场，创造了一个纪录，这个纪录不是成交量，也不是指数的高低或低点，而是一只股票的股价。这只股票是茅台，在6月27日，茅台股价盘中突破千元，最高攀升到1001

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        [摘要] 上周的A股市场，创造了一个纪录，这个纪录不是成交量，也不是指数的高低或低点，而是一只股票的股价。
, W6 T) `. x# _& X        杨国英 财经专栏作家
        上周的A股市场，创造了一个纪录，这个纪录不是成交量，也不是指数的高低或低点，而是一只股票的股价。这只股票是茅台，在6月27日，茅台股价盘中突破千元，最高攀升到1001元，这是A股有史以来首只突破千元股价的股票。
        茅台股价破千元，是个什么概念？
9 t+ J# l; B& C' x        我们可以凭借拥有茅台股票的多少，来判断一个人手中的财富——拥有一手茅台，你基本脱贫，拥有10手茅台，你基本小康，而如能拥有100手茅台，那么你绝对是中产。
, O7 ~1 Z; g9 P( G0 T0 N: f) g        那么，茅台股价到底值不值千元呢？这是个仁者见仁、智者见智的问题。太平洋(行情601099,
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/ }2 {2 y: \& m& j7 j2 m0 [)证券的最新研报指出：“贵州茅台(行情600519,
[color=]诊股
$ G& t) z* R2 ~) H" s)的估值会继续上行，根据2020年EPS给30倍PE，提高目标价到1240元，对应2019年的PE为34.9倍，‘买入’评级。”
        在股价已经触及千元的情况下，太平洋证券继续看多茅台股价到1240元，有没有合理性呢？合理性当然是有的，毕竟，过去3年来，茅台的年均净利润增长率高达30%以上，这绝对是超级白马股，更何况，茅台在白酒行业的超强辨识度和绝对领导者地位，使得它具备独一无二的定价能力。
$ V7 @5 I8 J0 P$ `+ o% F        但是，类似看多派太平洋证券的看多理由，毕竟建立在一个假设前提之下，茅台未来仍然能够保持超高的净利润增长率。假如，茅台仍能保持30%以上的年均净利润增长水平，那么，未来3年，茅台股价都有理由看多到2000元。
1 h) f/ D' F- \3 L& U        茅台股价果真这么性感吗？茅台仍能保持超高的净利润增长水平吗？白酒市场真的能够永远“淡季不淡”吗？个人认为，茅台在触及千元股价之后，其高速增长的动力，已经相对衰弱，茅台股价已经不太性感。
. Q( Y4 ]9 a$ L, z3 L# i' i! a+ M4 C        其一，今年以来，不仅茅台，所有白酒上市公司的股价均大幅上涨，整体涨幅高达100%左右，甚至五粮液(行情000858,
3 o' b$ Z( O! S1 N[color=]诊股
9 h1 B( A7 U0 P5 \)、泸州老窖(行情000568,
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9 k- N# n0 e2 C7 S)等白酒上市公司的股价涨幅，还远远高于茅台。今年白酒股股价的大幅上涨，原因与所谓的白酒市场“景气度”并无太大关系，资金之所以大幅增加对白酒股的配置——毕竟，白酒股的毛利率高、盈利相对稳定、市盈率适中。
# S  g$ s. w' h        其二，茅台所谓高端白酒的护城河，并不代表市场可以无限扩大。确实，在中国白酒业，茅台是独一无二的所在，甚至有酒中奢侈品之称，但是，有一点我们应该认识到，奢侈品的市场毕竟是有限的，奢侈品如果要扩大市场，那么就需要降价响应相对低一级的市场，也就是说，茅台高端酒的市场规模与定价策略，存在天然的矛盾。
        对金融市场来说，评估任何一个金融标的、任何一家上市公司的投资价值，永远是动态的、而不是一成不变的。
8 i+ r' `0 s' o        自2001年上市以来，茅台已经创造了A股神话，不仅是迄今为止A股唯一创千元股价的股票，而且它在上市18年来，股价已经累计上涨了近200倍。但是，在持续高速增长之后、尤其是在最近三年股价飙升近300%之后，茅台持续增长的动力和股价的潜力已经相对透支。
8 o+ C) Q; g3 y" b! i        目前，股价破千元的茅台，还有投资价值吗？客观地讲，投资价值仍然是有的，但是，成长性已经不足，不宜过高押注，适度少量配置尚可。