韩林碳烤 韩林：市场结构再平衡积极布局成长板块

化作一道海风…

韩林碳烤 韩林：市场结构再平衡积极布局成长板块:5月，市场指数层面波澜不惊，但行业板块分化剧烈。食品饮料、商业零售、休闲服务、轻工、家电、医药等内需型、防御性板块取得大幅正收益，而TMT、金融、地产、农业等板块跌幅明显。申万一级行业指数中，食品饮料和通信板块的单月收益率差异高达15%。　　差异的背后，一方面有内需型行业在疫情中部分受益或韧性较强的

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        5月，市场指数层面波澜不惊，但行业板块分化剧烈。食品饮料、商业零售、休闲服务、轻工、家电、医药等内需型、防御性板块取得大幅正收益，而TMT、金融、地产、农业等板块跌幅明显。申万一级行业指数中，食品饮料和通信板块的单月收益率差异高达15%。
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        差异的背后，一方面有内需型行业在疫情中部分受益或韧性较强的因素，另一方面，也与5月中美摩擦、博弈增加相关，市场对于科技、外需相关板块的风险偏好被压抑。在市场流动性充裕的条件下，外需板块风险偏好的差异转化成为市场表现和估值水平的大幅走扩。3月底反弹以来，市场呈现出了极致的结构性机会和个股层面的“二八分化”。

/ ?8 z5 Q  V- @9 _2 V, S) x        近期尽管仍处在海外扰动多发期，但边际上对市场冲击减弱。同时，在政策驱动下，国内经济恢复的趋势会强化；海外主要经济体的疫情也在恢复之中，复工进展不断推进，其政策支持具备持续性。
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        在这样的背景之下，A股风格轮动和市场结构的再平衡值得关注，相对看好低估值顺周期板块、受到疫情负面影响的科技成长板块及部分滞涨可选消费板块的估值修复机会。这类板块中的部分子行业伴随国内外的疫情好转、复工复产及政策支持，已经出现了积极的边际变化。

! m4 G' E% M6 ?+ @  U0 Z        如新能源车板块。前期受到国内外疫情负面影响，但近期行业环境逐步得到改善，欧洲对电动车的政策支持与战略投入不断升级。新冠疫情对电动车生产和需求端形成冲击，但出于对智能化和电动化的需要及应对特斯拉竞争压力的需要，欧洲政府和主流车企在电动化领域的战略级投入没有变化。
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        再如消费电子板块。前期受到贸易摩擦、市场需求、客户订单、供应链稳定性等多方面利空压制，但站在当前时点，多方面风险已经有所释放，积极因素在不断累积。随着疫情得到控制，手机销售逐步恢复。5月中下旬欧洲销量恢复到疫情前的八九成，印度恢复到六成左右。近期，国内电商平台积极促销，品牌厂商对手机、TWS耳机、手表、电视等促销力度较大，激发市场需求逐步回归正常。客户订单方面，经历过国内外大品牌客户二季度前期的一轮砍单后，订单预期逐步稳定，不排除因终端需求好转而有向上修正的可能性，悲观预期得到修复。

        虽然消费电子产业链的基本面全面好转预计要在三、四季度才能见到，但逐季度好转趋势已经确立，在下半年至明年的时间维度内，5G渗透率的快速提升、TWS等IOT设备的放量、半导体国产化的提速等积极因素均值得期待。
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  w$ `5 I- b+ h& {        （作者系农银信息传媒股票、农银尖端科技混合、农银行业轮动混合基金经理）