信用继续扩张 紧缩风险暂缓 ——7月金融数据点评

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信用继续扩张 紧缩风险暂缓 ——7月金融数据点评:信用继续扩张，紧缩风险暂缓　　——7月金融数据点评　　（海通宏观李金柳、应镓娴）　　概要：　　社融维持同比多增。7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。其中，对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元，是主要贡献，而受债市调整影响，

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        信用继续扩张，紧缩风险暂缓
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        （海通宏观李金柳、应镓娴）

  |+ R% _0 X7 O  r        概要：
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[U]        社融维持同比多增。7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。其中，对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元，是主要贡献，而受债市调整影响，企业和政府债券融资合计同比少增约1500亿元。
) }& H- _/ O/ I; L( r        中长贷保持扩张。7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。其中居民部门信贷同比多增近2500亿元，较6月继续改善，居民中长贷和短贷分别同比多增1650亿元和815亿元。企业贷款增加2645亿元，同比少增329亿元，企业短贷和票据融资分别多减约230亿和2300亿元，但企业中长贷仍同比多增近2300亿元，而对非银金融机构贷款同比少增2600亿元。7月居民信贷和企业中长贷的多增，反映地产销量改善和企业投资活动加快。
* b. B  x0 G. D- N: r5 p        M1回升、M2略降。7月反映企业活期存款的M1同比回升至6.9%，企业流动性改善，而M2同比略降至10.7%，但随着信用的扩张和财政的投放，后续货币增速仍趋回升。7月财政存款增加4872亿元，同比少增约3200亿元。
1 l8 K3 b; r$ f        社融稳中略升，紧缩风险暂缓。7月社融存量增速稳中略升至12.9%，展望未来，随着政府债券发行的加速，以及私人部门融资需求的回升，预计社融增速将继续回升，进而支撑经济复苏。M1增速回升反映微观企业流动性改善，而M2增速回落降低了货币紧缩风险，但M2增速回落与社融增速回升背离，从信用扩张的趋势看，后续M2增速或仍将继续回升。
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3 f% Y8 I, y4 Y0 X( E7 ~- [        8月11日，央行公布7月金融统计数据：7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元；M2略降至10.7%；人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。

7 V/ ]6 @; H0 c5 `- J5 n9 C8 ]  N* r        1.社融维持同比多增

        7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。主要贡献来自：对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元。而受债市调整影响，企业和政府债券融资合计同比少增约1500亿元。
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        2.中长贷保持扩张
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        7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。
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: x; ^2 K3 [; L& m3 \0 t' U3 j3 R        居民部门信贷继续改善，7月新增信贷7578亿元，同比多增近2500亿元，尤其是中长贷明显多增。7月居民中长贷6067亿元，同比多增1650亿元，反映地产销量改善。7月居民短贷增加1510亿元，同比多增815亿元，支撑消费持续修复。
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        企业贷款增加2645亿元，同比少增329亿元，企业短贷和票据融资分别多减约230亿和2300亿元，但企业中长贷仍同比多增近2300亿元，而对非银金融机构贷款同比少增2600亿元。企业中长贷的多增，意味着企业投资活动加快。
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/ ~1 L4 r( B" d8 |7 W: ~        3. M1回升、M2略降

* W; e. x; c$ v6 e  ?/ D9 a0 w        7月财政存款增加4872亿元，同比少增约3200亿元，居民存款同比多减6160亿元，企业部门存款同比多减1600亿元。7月反映企业活期存款的M1同比回升至6.9%，企业流动性改善，而M2同比略降至10.7%，但随着信用的扩张和财政的投放，后续货币增速仍趋回升。

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        4.社融稳中略升，紧缩风险暂缓
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        7月社融存量增速稳中略升至12.9%，创18年3月以来新高。展望未来，随着政府债券发行的加速，以及私人部门融资需求的回升，预计社融增速将继续回升，进而支撑经济复苏。M1增速回升反映微观企业流动性改善，而M2增速回落降低了货币紧缩风险，但M2增速回落与社融增速回升背离，从信用扩张的趋势看，后续M2增速或仍将继续回升。
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