信用继续扩张 紧缩风险暂缓 ——7月金融数据点评

保质期

信用继续扩张 紧缩风险暂缓 ——7月金融数据点评:信用继续扩张，紧缩风险暂缓　　——7月金融数据点评　　（海通宏观李金柳、应镓娴）　　概要：　　社融维持同比多增。7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。其中，对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元，是主要贡献，而受债市调整影响，

( X3 B. _3 m$ o1 ?$ v$ |7 m        

        信用继续扩张，紧缩风险暂缓
8 J' r7 ?$ l; B& }
        ——7月金融数据点评

, ~0 z) c/ }# j; f0 l        （海通宏观李金柳、应镓娴）
* k/ j- h4 b) ~( {( a
4 m9 r! e0 I2 w        概要：

[U]        社融维持同比多增。7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。其中，对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元，是主要贡献，而受债市调整影响，企业和政府债券融资合计同比少增约1500亿元。
        中长贷保持扩张。7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。其中居民部门信贷同比多增近2500亿元，较6月继续改善，居民中长贷和短贷分别同比多增1650亿元和815亿元。企业贷款增加2645亿元，同比少增329亿元，企业短贷和票据融资分别多减约230亿和2300亿元，但企业中长贷仍同比多增近2300亿元，而对非银金融机构贷款同比少增2600亿元。7月居民信贷和企业中长贷的多增，反映地产销量改善和企业投资活动加快。
        M1回升、M2略降。7月反映企业活期存款的M1同比回升至6.9%，企业流动性改善，而M2同比略降至10.7%，但随着信用的扩张和财政的投放，后续货币增速仍趋回升。7月财政存款增加4872亿元，同比少增约3200亿元。
& [6 D; g! M6 k( S( j        社融稳中略升，紧缩风险暂缓。7月社融存量增速稳中略升至12.9%，展望未来，随着政府债券发行的加速，以及私人部门融资需求的回升，预计社融增速将继续回升，进而支撑经济复苏。M1增速回升反映微观企业流动性改善，而M2增速回落降低了货币紧缩风险，但M2增速回落与社融增速回升背离，从信用扩张的趋势看，后续M2增速或仍将继续回升。
& w  X3 ~1 x' A" B$ n
[/U]        -----------------------------------------

8 S6 p5 }9 s; r1 u& _        8月11日，央行公布7月金融统计数据：7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元；M2略降至10.7%；人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。

        1.社融维持同比多增

0 v* W, R' i9 j9 O6 O- I        7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。主要贡献来自：对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元。而受债市调整影响，企业和政府债券融资合计同比少增约1500亿元。

        


        2.中长贷保持扩张

, E  T0 Y0 L  b! }# s# s- ?9 m% I" n        7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。
. G) x$ w9 O/ a0 K  `( G7 o5 e7 u
; q7 ^3 |7 e  v2 P8 G5 H        居民部门信贷继续改善，7月新增信贷7578亿元，同比多增近2500亿元，尤其是中长贷明显多增。7月居民中长贷6067亿元，同比多增1650亿元，反映地产销量改善。7月居民短贷增加1510亿元，同比多增815亿元，支撑消费持续修复。

8 _3 O; }' ~& n; [5 S* J. x3 m. H        
+ {& p( I" D: j6 w3 p) a
- j$ n/ S/ e4 V+ y+ p1 N8 K
% L% ^/ k3 s, w' t        企业贷款增加2645亿元，同比少增329亿元，企业短贷和票据融资分别多减约230亿和2300亿元，但企业中长贷仍同比多增近2300亿元，而对非银金融机构贷款同比少增2600亿元。企业中长贷的多增，意味着企业投资活动加快。
' M3 |+ E; [1 e
        

( T$ @8 b- r4 L5 K
        3. M1回升、M2略降

        7月财政存款增加4872亿元，同比少增约3200亿元，居民存款同比多减6160亿元，企业部门存款同比多减1600亿元。7月反映企业活期存款的M1同比回升至6.9%，企业流动性改善，而M2同比略降至10.7%，但随着信用的扩张和财政的投放，后续货币增速仍趋回升。
; i7 n, ^; _/ i4 J' I3 S
        
, i. J1 M/ q& K+ Z/ j' m9 V% ?) h
. x- C# j* }( h  w4 d* M' Q
        4.社融稳中略升，紧缩风险暂缓

        7月社融存量增速稳中略升至12.9%，创18年3月以来新高。展望未来，随着政府债券发行的加速，以及私人部门融资需求的回升，预计社融增速将继续回升，进而支撑经济复苏。M1增速回升反映微观企业流动性改善，而M2增速回落降低了货币紧缩风险，但M2增速回落与社融增速回升背离，从信用扩张的趋势看，后续M2增速或仍将继续回升。

        
( `4 L+ n  ?( E9 k( B& k