郭施亮：为什么巨头企业很容易创新高

麦小音

郭施亮：为什么巨头企业很容易创新高:与优秀的经营者、优秀的人才以及聪明的投资者在一起，总会带来不少的意外惊喜。与此同时，对巨头企业来说，本身已经占据了一定的市场竞争优势，再与一批优秀者并肩作战，自然成功概率会更高。　　■郭施亮　　纵观全球股票市场，尤其是在最近几年，我们容易发现一些规律，即价位越高、市值越大，且具有一定的行业品牌效应与

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2 Y3 S7 o) h* X6 ~        与优秀的经营者、优秀的人才以及聪明的投资者在一起，总会带来不少的意外惊喜。与此同时，对巨头企业来说，本身已经占据了一定的市场竞争优势，再与一批优秀者并肩作战，自然成功概率会更高。

        ■郭施亮

        纵观全球股票市场，尤其是在最近几年，我们容易发现一些规律，即价位越高、市值越大，且具有一定的行业品牌效应与影响力的企业，在资本市场中越容易创出价格新高。
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        以全球最具影响力的资本市场为例，美股有苹果、微软、亚马逊、特斯拉；A股有贵州茅台(行情600519,
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)、五粮液(行情000858,
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& }% Y2 [+ \9 Y. w)、片仔癀(行情600436,
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)；港股有腾讯、美团等，从这些年来的市场表现来看，基本上处于创新高的上涨趋势之中，即使期间股票价格偶然出现震荡波动，但中长期内价格的运行趋势却一直保持完好。

        纵观上述上市公司，几乎都具有一个共性规律，即很有可能穿越牛熊，上市公司自身的周期性不强，即使遇到经济下行的环境，企业经营状况也未必会受到太大的冲击。当经济环境逐渐企稳，或越来越多的行业处于稳步复苏的状态后，这些巨头企业的利润回升速度非常快捷，并率先出现创新高的价格表现。

        在A股市场中，有很多散户投资者热衷于低价股的投资，总以为股票价格便宜的上市公司，它的安全性就会越高，或者投资回报率就会越大。然而，从这些年来的市场表现来看，恰恰给了那些沉迷低价股投资逻辑的投资者致命一击，对本来股价已经明显偏低的低价股来说，却并未起到了很好的稳定效应，反而跟随市场指数加速下行，甚至创出股票价格的历史新低。即使后续经济环境有所复苏，或股票市场环境有所回暖，但对这类上市公司来说，却未必会出现强力反弹，跌时跟跌，涨时滞涨，恰恰也是这类低价股的真实写照。

1 k# N/ `6 g4 t        欧美市场已经率先步入注册制的时代，对刚刚步入注册制的A股市场来说，也带来了不少的有益经验。
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1 s) f5 M$ E- _; F- w5 ^        虽然美股市场已经走出了十年的大牛市，但在十年牛市的背后，并非多数股票出现上涨，而是以苹果、微软、亚马逊为代表的巨头上市公司垄断着整个美股市场指数，指数的表现有一定的失真意味。

, C* z2 X: J3 V        在充分注册制的环境下，这或许也是未来A股市场可预见的结果。在A股巨头上市公司价格屡创历史新高的背后，暗示着越来越多的资金开始聚集到行业巨头或优质稀缺企业身上，面对持续扩容的股市，未来也很难出现齐涨齐跌的局面，一旦市场资金重新步入存量资金博弈的大环境，最终所导致的结果，还是会导致少数头部公司获得充裕的流动性，而多数同质化企业却逐渐陷入流动性不足的境地，上市公司价格分化也是不可避免的。

        与多数的普通上市公司相比，市场中的头部优质上市公司，往往具有普通企业很难比拼的优势。例如，在企业抗跌性与抗周期能力方面，优质企业的优势会明显高于普通企业。当经济环境发生恶化的时候，优质企业往往会展现出更强的风险抵御能力，且能在第一时间内作出战略性调整，并把风险降到最低。与之相比，对普通企业来说，当风险到来之际，企业的现金储备以及风险防御能力遭到重挫，且危机发生之后，企业可能需要一段较长的时间才能够恢复，而头部优质企业，则可以在最短的时间内处理危机，并在短时间内实现恢复性增长。

        对头部优质上市公司来说，本身聚集了不少的机构投资者，甚至是战略投资者。与普通投资者相比，这类机构投资者本身具备了信息优势、资金优势以及调研优势，这些因素都是普通投资者很难比拼的。
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  p8 P& K* X* b. B5 c        与优秀的经营者、优秀的人才以及聪明的投资者在一起，总会带来不少的意外惊喜。与此同时，对巨头企业来说，本身已经占据了一定的市场竞争优势，再与一批优秀者并肩作战，自然成功概率会更高。