郭施亮：年内募资三千亿 IPO 速度该不该慢一些

林二九

郭施亮：年内募资三千亿 IPO 速度该不该慢一些:当前A股市场的IPO速度确实比较快，对市场增量资金以及存量资金确实是不小的考验。此外，A股市场在退市率方面仍显偏低。或许需要适度放慢IPO节奏，不要把刚刚积聚起来的投资信心与赚钱效应在很短的时间内透支掉。　　■郭施亮　　数据显示，截至9月2日，今年以来合计234家企业IPO募资达到3087.86亿，

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' x2 m4 Q" ]7 q9 b2 q; q        当前A股市场的IPO速度确实比较快，对市场增量资金以及存量资金确实是不小的考验。此外，A股市场在退市率方面仍显偏低。或许需要适度放慢IPO节奏，不要把刚刚积聚起来的投资信心与赚钱效应在很短的时间内透支掉。

        ■郭施亮

1 m/ x: R3 v! z" R3 c2 o$ d5 h        数据显示，截至9月2日，今年以来合计234家企业IPO募资达到3087.86亿，同比增 136.9%。这一IPO规模水平也创出了近十年以来的新高纪录，注册制模式下的IPO发行节奏确实很快。

        与此同时，已有多家巨无霸企业回归国内资本市场上市，包括中芯国际(行情688981,
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)(港股00981)、康希诺(行情688185,
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: ?+ @2 ^* _2 }$ A" p2 [)等。在不久的将来，A股与港股将迎来巨无霸蚂蚁集团的上市。

5 ]: v1 J; H/ v9 Z( L1 x/ O        近年来，包括京东、阿里等巨头企业纷纷回归上市，虽然投资者未能够赶在企业高速成长的时候投资参与，但起码还是尝到了甜头。随着国内资本市场改革红利的加速释放，相信未来资本市场会孵化出更多优秀的企业，聪明的投资者可以从中享受到企业高速成长的红利。
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) T' l( C2 |1 C: z' ^% p% L% u        如今，A股市场的注册制改革已经步入加快推进的阶段，在科创板、创业板先后实施注册制之后，未来还会向全市场推行，届时A股市场有望全面进入注册制时代，这将会对A股市场带来了实质性影响。

        注册制全面推行，是市场化改革进一步推进的体现。但是，在全面实施注册制的背后，仍需警惕背后的双刃剑。

        从有利的角度出发，注册制全面推行，可以简化企业发行上市流程，加快了企业上市的节奏，更有利于企业提升直接融资的能力，逐渐减少对银行间接融资的依赖。与此同时，注册制全面推行，将有利于资本市场的开放性与包容性的全面提升，促进国内资本市场加快往市场化、国际化靠拢。此外，通过资本市场这一个大平台，将会为国内市场孵化出更多的知名企业乃至巨无霸企业。

, g' ]8 E) y+ \% Q% V, Y        谈及弊端之处，注册制全面推行，将会大大提升资本市场的融资需求。以今年为例，A股市场年内IPO募资规模超过了3000亿，但在同一时间段内，A股实现退市的企业却为数不多，与同期上市的公司数量有着本质上的差别。
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        注册制全面推行，意在进一步提升市场化改革的力度，但在注册制推进的同时，更应该强调资本市场的优胜劣汰效率，而不是一味追求上市数量。但是，在提升股票退市的背后，国内资本市场仍需要考虑到各种各样的阻力因素，有的牵涉到地方企业，保护力度过多影响企业的退市流程。有的则是在企业处于退市边缘之际，却获得各种各样的补贴或税收优惠等，由此导致股市不死鸟神话长期存在。
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6 G, g9 r3 R1 o  H7 J- N3 M        当然，在股市提升退市率的同时，更应该强调投资者索赔效率的实质性提升，例如集体诉讼、民事赔偿条件简化等配套措施应该得到实质性的跟进。就目前而言，A股市场的注册制改革，股市上市率与退市率的比例并不均衡，市场优胜劣汰的效率仍显偏低，注册制改革之路仍任重道远。
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        从中芯国际到康希诺，再到未来的蚂蚁集团，A股市场的IPO压力越来越大。在沪指站上3300点乃至3400点之际，因股市融资需求旺盛，而市场增量资金却未能够及时跟进，由此导致了市场投融资功能的持续失衡，这对股市的持续上行带来了一定的阻力。从近期A股市场的单日成交量来看，也从原来日均1.5万亿的成交量能缩小至不足9500亿元，在融资压力不减背景下，股市增量资金不足，市场的投资信心以及做多热情自然也会受到了影响。
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: L( g4 g, o+ K# |        整体来看，当前A股市场的IPO速度确实比较快，且单周募资规模较高，对市场增量资金以及存量资金而言，确实是不小的考验。此外，A股市场在退市率方面仍显偏低，在股市上市率与退市率相对失衡的背景下，自然也会影响到股市的投资活力。因此，在市场增量资金跟不上、日均成交能明显萎缩的背景下，或许需要适度放慢IPO节奏，不要把刚刚积聚起来的投资信心与赚钱效应在很短的时间内透支掉。