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发表于 2020-10-16 06:12:25
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9月物价回落 通胀态势温和——9月物价数据点评:9月物价回落,通胀态势温和——9月物价数据点评 (海通宏观 应镓娴) 概要: 2020年10月15日,国家统计局公布9月通胀数据,CPI同比回落至1.7%,PPI同比降幅扩大至-2.1%。 9月CPI回落。9月CPI环比上涨0.2%,受去年高基数影响,同比回落至1.7%。食品方面,生猪生产恢 |
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9月物价回落,通胀态势温和——9月物价数据点评
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(海通宏观 应镓娴)+ B" x( k4 |' C# o2 o
* W5 g$ R0 Y8 b# @ 概要:$ L& ~, u6 T# }% E
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[U] 2020年10月15日,国家统计局公布9月通胀数据,CPI同比回落至1.7%,PPI同比降幅扩大至-2.1%。9 T1 ^" E' [& Q! Q0 z9 O( @9 G9 W9 Y
9月CPI回落。9月CPI环比上涨0.2%,受去年高基数影响,同比回落至1.7%。食品方面,生猪生产恢复、供给增加带动猪价由涨转降,鲜菜价格受季节因素及部分地区降雨影响继续上涨,鲜果价格受节日等因素影响也有所上涨,9月食品CPI环比上涨0.4%,涨幅比上月回落1个百分点。非食品方面,文娱消费逐步恢复带动电影票价上涨,新学期开学使得教育服务价格上涨,9月非食品CPI环比上涨0.2%。
' E1 \ t0 q( z 预测10月CPI续降。10月以来猪肉价格明显回落,蔬菜价格有所下滑,而水果价格出现回升。供需矛盾缓解下猪价或继续下跌,叠加去年同期高基数影响,预计10月CPI同比继续回落至0.9%。# i# m0 Y$ U7 U4 X1 R
9月PPI略降。9月PPI环比上涨0.1%,同比降幅略有扩大至-2.1%。环比价格表现上,生产资料价格继续上涨,而生活资料价格由涨转降。分行业来看,受国际原油价格变动影响,油气开采、燃料加工等石油相关行业价格普遍出现回落。其他主要行业中,黑金冶炼、有色金属冶炼价格涨幅均有回落,而煤炭采选和非金属矿物制品价格则由降转涨,计算机及电子通讯设备价格降幅扩大。
+ K+ C) _$ r# Z3 r/ \ 预测10月PPI小幅回落。10月以来国际油价有所回落,国内煤价回升、钢价平稳,我们预计10月PPI同比小幅回落至-2.3%。! W: p! U) Q# l, v* N7 r2 c5 f7 |
通胀态势温和,经济复苏延续。当前通胀态势温和,不会对货币政策形成制约。生猪存栏同比的持续回升将明显缓解猪肉供给压力,猪价预计呈现高位回落态势,食品价格走弱将带动年内CPI同比继续回落。尽管PPI短期仍面临海外疫情反复和油价下跌的压力,但中长期看,国内外经济持续复苏下,PPI同比仍趋回升。整体来看,现阶段货币政策与整体通胀关联度降低,即使CPI同比继续回落,货币政策也难有明显宽松。终端需求持续回暖,经济复苏态势延续。近两月的非食品CPI指标,释放出终端需求逐步回暖的信号,包括核心CPI环比连续两月回升,服务CPI环比明显上涨,以及电影票等文化娱乐消费分项价格也出现回升。而疫情以来,需求的疲弱持续对生产及整体经济恢复形成制约。因而终端消费需求的回暖,将有效推动整体经济持续复苏。+ n$ g$ u. g/ R" Z( y
+ ~- l" C- k' ~8 g; ]- @[/U] 2020年10月15日,国家统计局公布9月通胀数据,CPI同比回落至1.7%,PPI同比降幅扩大至-2.1%。0 T2 `- q: T/ M/ h4 x9 I5 c g
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1. 9月CPI继续回落9 d3 V, T! V) h- R$ J) F4 m d
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1.1 9月CPI同比1.7%( {, N3 @2 X3 G6 U
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9月CPI环比上涨0.2%,受去年高基数影响,同比回落至1.7%。食品方面,生猪生产恢复、供给增加带动猪价由涨转跌,鲜菜价格受季节因素及部分地区降雨影响继续上涨,鲜果价格受节日等因素影响也有所上涨,9月食品CPI环比上涨0.4%,涨幅比上月回落1个百分点。非食品方面,文娱消费逐步恢复带动电影票价上涨,新学期开学使得教育服务价格上涨,9月非食品CPI环比上涨0.2%。
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1.2食品涨幅弱于季节性
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9月食品价格环比上涨0.4%,弱于季节性。随着生猪生产持续恢复,储备猪肉投放增多,供给压力缓解使得猪价重新下跌1.6%。受季节因素及部分地区降雨影响,鲜菜价格继续上涨2.4%,涨幅回落;受季节和节日等因素叠加影响,鲜果价格转为上涨7.3%。" c2 e* }' }, s; D% p
" ~* s+ {7 n" m5 u. |5 h 从同比来看,9月食品价格上涨7.9%,涨幅回落3.3个百分点,影响CPI上涨约1.7个百分点。其中畜肉类价格涨幅均有回落,猪肉价格上涨25.5%,涨幅较8月大幅回落27.1个百分点,主要受去年同期高基数影响;牛肉和羊肉价格分别上涨9.0%和5.4%,涨幅也均现回落。鲜菜价格涨幅扩大至17.2%,鲜果价格降幅则有所收窄,录得-6.9%。而鸡蛋价格下降17.7%,降幅扩大。
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1.3非食品环比续升3 _2 ]& `: s, J o; _( `
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9月非食品价格环比上涨0.2%,较8月涨幅继续扩大0.1个百分点。其中文娱消费逐步恢复、观影人数增加带动电影票价格上涨4.1%;新学期开学,课外教育及部分民办学校收费有所上涨,使得教育服务价格上涨1.6%;服装的换季上新推动价格上涨0.9%。
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~) f7 w! I8 o1 M 从同比来看,9月非食品价格由上涨转为持平。其中医疗保健价格上涨1.5%,教育文化和娱乐价格上涨0.7%,汽油和柴油价格分别下降15.0%和16.6%带动交通和通信价格下降3.6%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%,涨幅与8月持平。
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4 D8 E( ^6 j1 ] 1.4预测10月CPI续降
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. n% ?' K, R7 d9 i' | 作为CPI波动最大的分项,供给压力缓解下,猪价预计拐头进入下行区间。9月猪价环比由正转负至-1.6%,从高频数据看,9月中旬开始猪肉平均批发价下跌明显提速。究其原因,双节前猪肉储备投放加快以及养殖场积极出栏增加了猪肉供给,但长期看,随着生猪存栏的持续回升,猪价已进入下行区间。通常情况下,能繁补栏到肥猪出栏需要10-12个月,19年10月能繁母猪存栏环比转正,对应着今年8-9月开始猪价的拐头向下。在前期猪价高涨的驱动下,今年以来能繁母猪环比持续保持高位,预计将带动猪肉价格进一步下行。食品价格走弱叠加去年同期的高基数,则将带动年内CPI同比继续回落。2 Z0 {# `- x. E' V% h+ A$ {
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) e+ B. O3 W' C 核心CPI环比连续回升,指向终端需求持续回暖。9月核心CPI环比升至0.2%,较8月涨幅继续扩大,同比也止跌持平在0.5%,指向终端消费需求正持续回暖。而其他细分项目也释放出相同信号,比如9月服务CPI环比上涨0.3%,同比止跌回升;房租CPI环比在8月出现年内首次正增长,9月同比降幅不再扩大。房租、服务价格回暖,或对应着居民,尤其是中低收入居民就业、收入情况的改善,而这将带动消费需求和整体经济的持续复苏,非食品CPI也有望持续回升。* h2 P8 M; w0 ?+ I( @
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; g; N% y* ?9 e* U: ` 预测10月CPI续降。10月以来猪肉价格明显回落,蔬菜价格有所下滑,而水果价格出现回升。供需矛盾缓解下猪价或继续下跌,叠加去年同期高基数影响,预计10月CPI同比继续回落至0.9%,其中食品CPI同比下滑至3.7%,非食品CPI回升至0.2%。
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2. 9月PPI略有回落! c: C" R* v! l) A1 ~/ q
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2.1生产资料续升,生活资料转跌& c0 @: f! S, K! h+ ~: L
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9月PPI环比上涨0.1%,同比降幅略有扩大至-2.1%,主要受国际油价波动拖累。) Z' i' I5 A( `8 u7 z! }. B
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环比价格表现上,生产资料(0.2%)价格继续上涨,但涨幅回落0.2个百分点;生活资料(-0.1%)价格则由涨转降。分行业来看,受国际原油价格变动影响,油气开采(-2.3%)、燃料加工(-0.5%)等石油相关行业价格普遍出现回落。其他主要行业中,黑金冶炼(1.3%)、有色金属冶炼(0.7%)价格涨幅均有回落,而煤炭采选(0.3%)和非金属矿物制品(0.4%)价格则由降转涨,计算机及电子通讯设备(-0.7%)价格降幅扩大。- O/ c4 x; J2 O3 j9 E: r" r
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, X$ c& U) r1 b, w Y- ~ 2.2预测10月PPI回落% a( A; f* W- H4 P! [6 l
9 D7 {& Q q8 B7 J 预测10月PPI小幅回落。从高频数据看,10月以来国际油价有所回落,国内煤价回升、钢价平稳,我们预计短期PPI仍面临震荡局面,10月PPI同比小幅回落至-2.3%。6 e6 _- l$ N8 L0 E- u( v! o- r: x$ i0 y
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3.通胀态势温和,经济复苏延续+ F1 _7 h& h0 J* n' p5 S
' P/ J X C$ T1 _, [1 I 整体来看,当前通胀态势温和,不会对货币政策形成制约。生猪存栏同比的持续回升将明显缓解猪肉供给压力,猪价预计呈现高位回落态势,食品价格走弱将带动年内CPI同比继续回落。尽管PPI短期仍面临海外疫情反复和油价下跌的压力,但中长期看,国内外经济持续复苏下,PPI同比仍趋回升。整体来看,现阶段货币政策与整体通胀关联度降低,即使CPI同比继续回落,货币政策也难有明显宽松。9 y, r) X. p; r3 ~/ y- T4 \7 o
( J8 E- v5 @! z 终端需求持续回暖,经济复苏态势延续。近两月的非食品CPI指标,释放出终端需求逐步回暖的信号,包括核心CPI环比连续两月回升,服务CPI环比明显上涨,以及电影票等文化娱乐消费分项价格也出现回升。而疫情以来,需求的疲弱持续对生产及整体经济恢复形成制约。因而终端消费需求的回暖,将有效推动整体经济持续复苏。# b9 P7 h1 ~8 `' v% r% s @+ X3 i
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