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[理财宝典] 政治是经济的延续 经济复苏延续 地产仍是主角——10月经济数据点评

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发表于 2020-11-17 18:00:00 |未经授权,严禁转载,违者必究... | 显示全部楼层 |阅读模式
政治是经济的延续 经济复苏延续 地产仍是主角——10月经济数据点评:经济复苏延续,地产仍是主角  ——10月经济数据点评  (海通宏观 陈兴)  概要:  11月16日,统计局公布了10月份的经济数据,如何看待10月份的经济,未来经济前景又将如何呢?以下是我们的分析:  工业生产高位稳定。10月份工业增加值增速持平在6.9%,仍处年内新高,指向工业生产保持平稳。从中

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        经济复苏延续,地产仍是主角2 m% z# [" L: Z7 }: I" |/ e

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        概要:
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  •         11月16日,统计局公布了10月份的经济数据,如何看待10月份的经济,未来经济前景又将如何呢?以下是我们的分析:
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  •         工业生产高位稳定。10月份工业增加值增速持平在6.9%,仍处年内新高,指向工业生产保持平稳。从中观层面看,17个主要行业增加值增速涨多跌少,其中下游消费品类的纺织、农副食品明显改善,原材料类行业增速也普遍反弹,中游装备加工类行业增速高位回落。从微观层面看,发电量增速小幅回落,各主要工业品产量增速普遍回升,仅汽车产量增速略有回落,但仍高于8月水平。而新能源汽车等新产品保持较快增长。
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  •         投资增速有所反弹。10月份全国固定资产投资当月增速反弹至12.2%,而其中三大类投资增速均有所改善。具体来看,制造业投资增速重拾升势,即便去年同期基数仍有抬升,估算制造业投资当月增速升至3.7%,制造业企业盈利改善带动经营预期向好,支撑制造业投资增速回暖。基建投资增速明显上行,估算新、旧口径下的基建投资当月增速分别回升至4.4%、7.3%,均创今年8月以来增速新高,专项债发行助推基建投资增速持续走高。房地产投资增速再创新高,10月份房地产开发投资增速小幅回升至12.2%,创18年8月以来增速新高,仍是支撑当前投资增速的中流砥柱。
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  •         消费增速稳步回升。10月份社消零售增速继续回升至4.3%,而餐饮收入增速也首次录得年内正增长,限额以上零售增速同步回升至7.1%。分品类看,必需消费涨多跌少,粮油食品类增速继续走高,服装鞋帽类增速在低基数影响下大幅反弹,创18年4月以来增速新高。可选消费普遍回升,汽车类增速继续上行,达年内次高点,石油及制品类降幅收窄,地产相关的家电、家具和建材增速均有回升。此外,1-10月实物商品上零售增速升至16%,占社零比重也稳定在24.2%。
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  •         地产销售明显走高。10月份全国地产销售面积、销售额同比增速分别为15.3%、23.9%,均较9月份明显走高,其中地产销售面积增速创17年7月以来新高。而房企到位资金增速稳中略升,在融资存在约束的条件下,或将进一步促使房企加快推盘回笼资金,地产销售仍有一定支撑。高基数使得10月份土地购置面积增速降幅略扩大,而新开工面积增速由负转正、再度走高。
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  •         经济复苏延续,地产仍是主角。10月工业生产高位稳定,投资和消费增速均有回升,指向经济延续复苏态势。而地产仍是复苏主角,一方面,融资约束下房企加快推盘回笼资金需求增强,地产销售增速明显走高,新开工增速在高基数下也有反弹,支撑地产投资增速高位回升;另一方面,在地产销售的带动下,相关的家电、家具和建材类消费增速也普遍改善。但在今年货币显著超发的背景下,也需警惕地产再度泡沫化的风险。展望未来,社融增速仍是当前决定中国经济走势的最重要的指标,信用扩张延续意味着本轮经济复苏有望持续到2021年上半年,中国经济有望迎来后疫情时代的复苏周期。我们预计,21年GDP增速或达到8%,其中1季度GDP增速或超过10%。* n  p* |' t" t
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            2020年11月16日,统计局公布了10月份的经济数据,如何看待10月份的经济数据,未来经济前景又将如何呢?以下是我们的分析。
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      {  l6 ?) }5 E8 C2 T) c8 H        1.工业生产高位稳定6 d+ W: C# p. Q0 s
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            工业增加值增速高位稳定。10月份规模以上工业增加值同比增速持平在6.9%,仍处年内新高,指向工业生产保持平稳。其中,10月份制造业增加值增速微幅回落至7.5%,但仍在年内次高点,印证全国制造业PMI生产指数稳定,并创14年以来同期新高。% c8 ?. s0 m9 }! @& K
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            中观层面:原材料类行业明显改善,装备加工类行业增速高位回落。从中观看:10月份,17个主要行业增加值增速较9月涨多跌少。其中,下游消费品类中纺织(3.9pct)、农副食品(2.1 pct)等行业增速明显改善,橡胶塑料(3.1 pct)、钢铁(2.2 pct)、化工(1.3 pct)和有色(1.2 pct)等原材料类行业增速也普遍反弹,中游装备加工类行业增速有所回落,但电气机械、金属制品和通用设备等行业增速依然较高。
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            微观层面:发电量增速回落,主要工业品产量普遍回升。而从微观层面看,一方面,10月份发电量增速小幅回落至4.6%,但与工业增加值增速走势背离。另一方面,上游的煤炭产量增速、原油加工量增速双双回升;中游的乙烯、粗钢、水泥、化纤、有色金属产量增速全线上行;仅下游的汽车产量增速略有回落,但仍要高于8月增速水平。
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            新产品保持快速增长。前10个月高技术制造业同比增速5.9%,明显快于规模以上工业整体增速。新产品方面保持快速增长,10月新能源汽车产量增速大幅跳升至94%,集成电路产量增速同步上行至20.4%,工业机器人(行情300024,3 e; P) i# M9 H% g' K  z8 t+ p
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    ( j4 _! R8 l+ ]/ C6 M: y/ D. I! `)产量增速略降至38.5%,但也处于年内次高点。+ R5 C5 @2 ^) o# D0 J( ?

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    - j( L' C8 Q; i0 G: g! L/ @/ X        2.投资增速有所反弹. g- |# a8 j* B" x/ y

    & b. v. Y$ M4 y: p        投资当月增速有所反弹。1-10月份,全国固定资产投资增速继续回升至1.8%,而10月份投资的当月增速也明显反弹至12.2%,创15年4月以来增速新高。1-10月份民间投资累计增速降幅收窄至-0.7%,10月当月同比增速略降至7.8%,仍处年内高位。
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            制造业投资重回升势。1-10月份制造业投资增速降幅继续收窄至-5.3%,我们估算10月份制造业投资当月同比增速为3.7%,较9月份增速有所回升。1-9月规上制造业企业利润增速由负转正,5月以来制造业企业利润增速维持两位数以上的增长,而10月制造业企业对于生产经营活动的预期再创17年10月以来新高,有力地支撑制造业投资增速保持高位。3 K/ M/ W  ~: |- }; G8 N

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            基建投资增速明显上行。1-10月份基础设施投资增速小幅回升至0.7%,而旧口径下的基建投资同步上行至3%。我们估算10月份新、旧口径下的基建投资当月增速分别为4.4%、7.3%,较9月份增速双双回升。今年前10个月地方政府专项债发行额接近4亿元,超过全年发行目标,专项债发行助推基建投资增速持续走高。
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    & d% p. \/ z& P: X, o$ ?$ ^# Q& G        房地产投资增速再创新高。1-10月份全国房地产开发投资增速继续回升至6.3%,而10月份房地产投资当月增速明显反弹至12.2%,创18年8月以来增速新高,仍是支撑当前投资增速的中流砥柱。而从融资端来看,房地产开发企业到位资金累计同比增速同地产投资增速同步回升。1 E, T; k% e% h; \  F7 m6 d! u
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    " n4 E* F& `' e) o        3.消费增速稳步回升
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    * j3 c- c  u1 f+ C1 D% j        社消零售增速继续回升,餐饮收入增速转正。10月份社会消费品零售总额增速继续回升至4.3%,限额以上单位消费品零售额增速同步回升至7.1%。值得注意的是,10月餐饮收入增速录得0.8%,实现年内首次正增长。
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    7 L8 Q4 q8 y. x7 s* z% p/ J        必需消费涨多跌少。10月份,粮油食品类零售额增速小幅回升,服装鞋帽针纺织品类零售额增速也因去年同期低基数而明显反弹,日用品类增速继续走高,饮料和烟酒类增速略有回落但仍处高位。  \6 g0 C! e8 F- V& I" d

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    ! I6 x: f/ K; @& |1 Q* R        可选消费普遍回升。10月份汽车类零售额增速继续上行,达年内次高点,石油及制品类零售增速降幅也有收窄,而地产相关的家电类、家具类和建材类增速均有回升。整体看,居住类和出行类消费增速同步改善。8 R! L, Q+ u, d+ L/ O& s

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    ) q+ F1 [7 u( X        实物商品网上零售占比稳定。此外,1-10月实物商品网上零售增速升至16%,占社会消费品零售总额的比重稳定在24.2%。# l* e! q$ i. _, H( t" N

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    ) u8 h" |; k8 k& R* m: Q        4.地产销售明显走高
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    0 l. M) o: X8 ^1 ?6 y* i        地产销售增速明显走高。10月份全国地产销售面积、销售额同比增速分别为15.3%、23.9%,均较9月份明显走高,其中地产销售面积增速创17年7月以来新高。而10月份70城房价同比增速略降,但口径更广的百城房价同比有所回升。在房企融资存在约束的条件下,或将进一步促使房企加快推盘回笼资金,地产销售仍有一定支撑。) ]# _7 k! r. @+ X! r' T7 P
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    1 h0 ]% F2 n& ^) ]        地购置降幅扩大,新开工由负转正。受去年同期高基数的影响,10月份土地购置面积增速降幅略有扩大。但即便去年同期基数较高,10月份新开工面积增速仍由负转正、显著回升,竣工面积增速也有同步走高。' _: }0 P& i! R* U9 {2 O
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    - m2 M$ X6 X0 z' t! s        5.经济复苏延续,地产仍是主角
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            10月工业生产高位稳定,投资和消费增速均有回升,指向经济延续复苏态势。而地产仍是复苏主角,一方面,融资约束下房企加快推盘回笼资金需求增强,地产销售增速明显走高,新开工增速在高基数下也有反弹,支撑地产投资增速高位回升;另一方面,在地产销售的带动下,相关的家电、家具和建材类消费增速也普遍改善。但在今年货币显著超发的背景下,也需警惕地产再度泡沫化的风险。; {& n1 W1 E# C/ l7 W
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            展望未来,社融增速仍是当前决定中国经济走势的最重要的指标,而我们预计,21年上半年政府融资同比仍将大幅多增,居民和企业的中长期贷款也有望继续回升,从而拉动社融增速继续上行。这意味着本轮经济复苏有望持续到2021年上半年,中国经济有望迎来后疫情时代的复苏周期。预计21年GDP增速或达到8%,其中1季度GDP增速或超过10%。7 w3 ~  j! v: }4 h* |
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