PMI显著上行 关注价格上涨——2020年11月全国制造业PMI数据解读（海通宏观陈兴、侯欢

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PMI显著上行 关注价格上涨——2020年11月全国制造业PMI数据解读（海通宏观陈兴、侯欢:PMI显著上行，关注价格上涨　　——2020年11月全国制造业PMI数据解读　　（海通宏观陈兴、侯欢）　　概要：　　PMI综合：11月全国制造业PMI显著上行至52.1%，创17年10月以来新高，也是13年以来同期新高，指向制造业景气走高。主要分项指标中，需求、生产双双回升、价格上涨、库存回补。分规

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        PMI显著上行，关注价格上涨
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5 J! J  J; z( `: }; m' J        ——2020年11月全国制造业PMI数据解读

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. ]& }- Y7 U' S0 W, p! ?" R! z        概要：

[U]        PMI综合：11月全国制造业PMI显著上行至52.1%，创17年10月以来新高，也是13年以来同期新高，指向制造业景气走高。主要分项指标中，需求、生产双双回升、价格上涨、库存回补。分规模看，大、中、小型企业PMI普遍回升，其中小型企业PMI重回线上。11月全国制造业PMI显著回升，供需两端协同发力，生产指数和新订单指数均上升至年内高点，经济景气度再度走高。而受下游旺盛需求拉动，近期国内生产资料价格普遍上涨，后续PPI回升情况值得关注。
        需求：11月新订单指数回升至53.9%，创17年10月以来新高，指向内需明显改善。11月新出口订单指数上行至51.5%，创18年以来新高，指向外需稳步回升。
5 u7 M' u" o9 W1 a) S6 r. t% A        生产：11月生产指数回升至54.7%，持平在13年以来新高，其中高技术制造相关行业处在高景气区间，制造业内生动力也有所增强。
        库存：11月原材料库存指数升至48.6%，产成品库存指数上行至45.7%，供需双双回升，带动企业库存主动回补。
+ v% X- \. O, G2 C0 p: D) i        价格：11月购进价格指数和出厂价格指数分别升至62.6%、56.5%，11月以来国际油价回升，国内煤价和钢价也均有走高，预计11月PPI环涨0.2%，同比-1.9%。
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3 `$ `8 Q; c* L/ l3 l        1. 11月制造业PMI显著上行

1 a8 {3 H. W+ c/ Z) O$ R: N& a! p        全国PMI：11月全国制造业PMI显著上行至52.1%，创17年10月以来新高，也是13年以来同期新高，指向制造业景气走高。

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2 _* v- \  P" ~( N# L0 o        主要分项指标中，需求、生产双双回升、价格上涨、库存回补。

        分规模看，大、中、小型企业PMI普遍回升，其中小型企业PMI重回线上。
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        2.内外需稳步改善

        新订单：11月新订单指数由10月的52.8%回升至53.9%，创17年10月以来新高，同样是13年以来同期新高，指向内需明显改善。
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        出口订单：11月新出口订单指数由10月的51%继续上行至51.5%，创下18年以来新高和13年以来同期新高，指向外需稳步回升。

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        3.生产有所回升

        生产：11月生产指数由10月的53.9%回升至54.7%，持平在13年以来新高，其中高技术制造相关行业处在高景气区间，制造业内生动力也有所增强。从中观高频数据来看，11月工业生产尚属稳健，受同期高基数影响，样本钢企钢材产量增速有所下滑，但仍处年内较高水平，主要行业开工率也是涨多跌少。

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7 s7 @! @* f1 u        4.价格上涨，库存回补

- ~' t  X/ {: v1 o8 }        库存：11月原材料库存指数由10月的48%升至48.6%，产成品库存指数由10月的44.9%上行至45.7%，供需双双回升，带动企业库存主动回补。

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2 N+ [( b, t- K$ s! p        价格：11月购进价格指数由10月的58.8%跳升至62.6%，出厂价格指数由10月的53.2%同步上行至56.5%，11月以来国际油价回升，国内煤价和钢价也均有走高，我们预计11月PPI环涨0.2%，同比增速降幅收窄至-1.9%。

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        5.就业稳中有升

        就业：11月制造业PMI从业人员指数自10月的49.3%回升至49.5%，处于历年同期高位水平。在稳就业政策的带动下，10月城镇调查失业率录得5.3%，处于年内最低水平。另外，1-10月城镇新增就业达到1009万人，提前完成全年900万新增就业的目标。近期经济复苏态势延续，在需求、生产双双改善的背景下，预计下一阶段就业形势整体趋好。

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