|
发表于 2021-1-4 10:20:47
|未经授权,严禁转载,违者必究...
|
显示全部楼层
|阅读模式
李超:12月数据预测:经济持续强劲复苏:作者:浙商证券首席经济学家 李超 内容摘要 核心观点 预计四季度GDP实际增速+6.6%,超出市场预期。从生产法角度,10、11月经济持续强劲复苏,供需两端数据表现良好。供给端,工业增加值连续攀升新高,11月达到7%,较上月提升0.1个百分点,而11月服务业生产指数同比+8.0%,较上月 |
& e5 S7 N; \8 B/ W$ r; [8 J, h1 H$ a. N
. l- Y) x3 z, a' \" }! j 作者:浙商证券首席经济学家 李超
& w$ \( k$ a9 j' X9 G6 K 内容摘要
, l9 n0 ~2 U% S/ o+ G6 f6 p" V
- b" B7 M5 y0 u# E6 a, S& w$ c) S. H 核心观点
. M0 B/ v. E( V. [2 e7 _2 v' s4 C
预计四季度GDP实际增速+6.6%,超出市场预期。从生产法角度,10、11月经济持续强劲复苏,供需两端数据表现良好。供给端,工业增加值连续攀升新高,11月达到7%,较上月提升0.1个百分点,而11月服务业生产指数同比+8.0%,较上月大幅提升0.6%个百分点,二者增速均明显超出去年同期水平,预计12月有所持续。因此我们预计四季度GDP增速达到6.6%,显著超出经济潜在增速。
: Q6 ]" g9 S) g2 A% D
! r) L7 R" a% i) {$ z7 t 工业积极向好,消极扰动有限
$ Q, z9 ` r8 w, H/ b Z* V) V* b
7 g+ @! F' L+ P0 v) y* U& ? 内外需求强劲仍然是工业生产有力支持,虽然12月出现的消极因素,例如国内电力供应能力、海外供给较弱与国内生产高速增长匹配不足,但我们认为造成的扰动有限,工业生产总体上仍将保持向好态势,考虑到去年同期基数较高,我们预计12月份工业增加值同比增速6.8%。( Q" F" W' u% \) @9 R$ ?( o
/ g5 N. F# B, c0 H( p$ a, j 投资继续修复,制造业投资维持强劲修复3 b' q9 y( h9 T8 q, L! h
7 v3 R# `! k& H8 d& t3 W
预计1-12月整体固定资产投资增速在3.2%左右,较前值修复0.6个百分点,其中,制造业投资累计同比-2%,较前值修复1.5个百分点,地产投资累计同比7.6%,较前值修复0.8个百分点,基建投资累计同比1.4%,较前值修复0.4个百分点。从当月同比增速来看,我们估算的地产、基建、制造业投资12月增速分别为16.5%、5.3%和12.3%,前值分别为11.5%、3.5%和12.5%,增速维持稳健较快,其中地产投资更具韧性,制造业保持两位数增长,基建投资维持稳健。& F5 k# W: l: _5 c2 E2 F" t( O
9 x" y- n, g- G/ [8 _
社零稳健修复,消费分化再现
# D A0 c% @# a) E$ j
% {- f8 G! }3 `' E# n, U7 q 预计12月社会消费品零售总额同比5.5%,较前值提升0.5个百分点,消费持续稳健修复。经济持续强劲复苏,工业企业利润改善,失业率下降,就业压力进一步缓解,居民可支配收入提高,居民消费意愿和消费能力持续提高,对消费总体有一定支撑。结构方面,受社交距离影响,消费分化修复特征再现。高社交属性修复遇到阻力,“宅经济”相关消费增速继续高增。. l& m' W( Z$ S0 f, i3 [
8 X+ l |+ s5 U5 c
供给优势占优,出口持续景气,备货逻辑兑现,进口缓慢修复
& E% I/ |* Z& t, l* ?; @
6 Y- I9 ^: b. e( B. N 供给优势占优,中国供给填补海外需求缺口持续兑现,预计12月以人民币计价当月出口同比增速11%;备货效应兑现,海外供给缓慢修复决定了进口缓慢修复的特征,预计12月以人民币计价当月进口同比增速3%;11月贸易顺差727亿美元。
! U- W1 B* R y: P! Z2 ?0 r' d! p" }6 }
预计信贷12月新增1.4万亿,社融新增2.7万亿,增速分别反弹至12.9%和13.8%
. ` b6 Q; {2 U, f) U! I, _. Y1 I% ?: ?" ?: h
预计12月人民币信贷新增量为1.4万亿,对应增速为12.9%较上月上行0.1个百分点,我们的判断相比目前市场较为悲观的预期有较大反差。2019年12月新增信贷1.14万亿,我们看2020年12月仍能同比多增的主要原因在于:1、信托贷款监管强化使得部分融资需求转向表内;2、企业信贷需求仍然旺盛;3、表内票据预计有近4000亿的净增量,主因表内信贷有所收缩的情况下,企业年末发放奖金等需求增加的情况下,更有意图通过票据贴现的方式获取资金。预计12月社融新增量达到2.7万亿,增速13.8%,较上月提高0.2个百分点,结构上,信贷、政府债券、票据融资、贷款核销是主要支撑。
! _* x4 V1 Q2 S3 s1 i2 V# B. [8 Q8 R+ }: t# Q$ c; u
风险提示
5 o0 ~3 S' \! R5 E: V* V1 j f% r& H1 X) P6 i) Z; m# G2 S6 N+ e8 J
中美摩擦强度超预期;新冠病毒变异导致疫情再次超预期蔓延。
' p$ b( T, c8 z Z) a# V* e. b7 g0 `# X7 A) L5 c5 `
目 / 录
5 T7 q5 x* {3 o2 R( Z9 o
! }4 @2 J$ G4 u ( ~# l, H: M/ g. L% m7 d8 E
" f' `) P, d/ Q) w
|
|