郭施亮 郭施亮：抱团分歧加剧 蓝筹股的泡沫来了吗

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郭施亮 郭施亮：抱团分歧加剧 蓝筹股的泡沫来了吗:对优质蓝筹股来说，只要保持稳定的盈利增速，那么仍然可以通过时间来不断消化相应的估值泡沫。只要是处于赛道良好、护城河较宽状态的企业，那么市场终究还是会认可它的价值。　　■郭施亮　　随着白酒板块加速步入调整行情，机构抱团的现象开始发生分歧。在机构抱团分歧的背后，市场开始思考A股蓝筹股的投资价值。经历了最

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$ @& e8 \: t) b$ ^* L* K/ U- q6 ]        对优质蓝筹股来说，只要保持稳定的盈利增速，那么仍然可以通过时间来不断消化相应的估值泡沫。只要是处于赛道良好、护城河较宽状态的企业，那么市场终究还是会认可它的价值。

  d, r% e" y# D/ x0 u2 b3 H        ■郭施亮

        随着白酒板块加速步入调整行情，机构抱团的现象开始发生分歧。在机构抱团分歧的背后，市场开始思考A股蓝筹股的投资价值。经历了最近几年的大举炒作，A股蓝筹股的泡沫来了吗？

        蓝筹股本身指的是长期稳定增长的大型传统企业，在A股市场中，总市值排名在前100名的上市公司，基本上离不开蓝筹股的身影。
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' N1 |8 [5 ~) V6 O. y; F        步入2019年，A股市场的投资风格发生了显著的变化，以往市场资金热衷于题材概念股的炒作，甚至是热衷于低价股的投资逻辑，如今却因为整个市场环境发生了实质性的变化，近年来A股市场的大资金大机构，反而热衷于炒作大市值的上市公司。

        从这些年来的市场表现来看，除了两桶油及国有大行外，市值越高的上市公司，却越容易遭到市场资金的炒作。例如，贵州茅台(行情600519,
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)、宁德时代(行情300750,
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$ W, W( n) z' T( z0 r- I' f)、美的集团(行情000333,
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)、招商银行(行情600036,
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6 k9 G% `* I5 \  ?" b9 }: V)(港股03968)等，这些上市公司也是近年来A股市场表现较佳的上市公司，同时也是股票市值增长最快的上市公司。经历了近几年的上涨，这些上市公司的股票市值已经步入到A股市场总市值前20名乃至前10名的位置，过去银行股垄断A股市场总市值前十名的现象，如今也发生了一定的变化。
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1 b& B# M. @: E        从上市公司的总市值排名情况分析，也代表着不同时代下资本市场的不同变化风格。但是，让市场资金形成共识的是，头部企业的成长性越好，盈利增长能力越具有确定性，那么上市公司获得市场资金关照的概率也会越高。具有成长性及稀缺性的头部企业，它们的股票市值也呈现出快速攀升的趋势，这也是多方资金共同推动的结果。

- z& h( ]" X4 }9 A6 Q        除了基本面及盈利能力因素外，机构抱团也是推动股价上涨的重要原因之一。

6 ^4 l2 N& U. j8 J6 ~        从近年来涨幅较大的头部企业来看，基本上离不开机构抱团的影响因素。纵观这些年涨幅较大的头部公司，可以发现聚集了大量的基金机构或其它机构投资者，在大资金大机构扎堆的背景下，就成为了股价加速上涨的助推器。有时候，上市公司只需要一个利好预期或一个业绩预告，那么基金机构就会顺势把股价抬升起来。

; A8 p; }" L5 @$ Y        从这些年来机构投资者的审美眼光分析，越来越偏爱于A股市场的优质资产以及稀缺资产，上市公司股票市值越高的上市公司，稳定性越强，更容易形成机构扎堆的现象，最终形成了牢固的机构抱团局面。反之，虽然部分上市公司的质地较好，但因市值偏低，往往不符合当前机构投资者的审美要求，在缺乏机构资金关照的背景下，不少中小市值股票却处于漫长筑底之中。

        从2020年下半年以来，机构抱团现象越来越明显，在机构抱团的影响下，导致本身存在一定估值溢价泡沫的头部企业的估值溢价越来越高，因为机构投资者的审美要求差不多，且A股市场的优质资产不算很多，由此也导致了大量机构资金扎堆在少数头部企业身上，并加速分流其余上市公司的存量流动性，这也是近一两年时间A股市场的真实写照。
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3 B0 f0 ~% l3 a. ^0 k2 P8 d        A股蓝筹股究竟存不存在泡沫？这需要具体情况具体分析。但是，对优质蓝筹股来说，只要保持稳定的盈利增速，那么仍然可以通过时间来不断消化相应的估值泡沫。只要是处于赛道良好、护城河较宽状态的企业，那么市场终究还是会认可它的价值，只是需要一定的时间来修复高估的估值溢价空间。
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        此外，从A股市场总市值排名前列的上市公司情况分析，并非多数蓝筹股获得了市场资金的炒作，至今仍有一批低估值的大蓝筹股存在市场之中。因此，对蓝筹股泡沫的说法，可能存在以偏概全的定论，对蓝筹股的炒作，可能存在局部泡沫，但不至于说全面性的泡沫。
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! }6 x; J6 ?  F        在机构抱团有所分歧的背景下，未来机构资金可能会存在一定的分歧。或许，部分资金会从估值溢价较高的蓝筹股跑向低估值的蓝筹股之中，也可能存在部分资金逢高调仓，等待市场又一次的低吸机会。但是，对A股市场的蓝筹股，尤其是优质蓝筹股，它们的未来走向会越来越“美股化”，从长远的角度来看，机构投资者还是偏爱于市场中的优质资产与稀缺资产，只不过它们会等待一个相对合理的投资时机。