银行“表”与“里” 二十年之大变局

横批

银行“表”与“里” 二十年之大变局:赵伟，开源证券首席经济学家　　　　　近二十年来，银行报表呈现负债同业化、资产表外化特征，尤其是中小银行　　近二十年来，银行负债结构显著变化，传统负债贡献减弱，同业负债和央行货币投放影响增强。2005年至2016年，银行负债中企业和居民存款占比持续回落，而对银行、非银和央行负债占比抬升近8.3个百分点

' b/ K4 Y! ~9 z# e! z# n; B
        
1 e! y' |* `" m( W+ g        赵伟，开源证券首席经济学家　　　
. t" B; L) n$ ?6 |        近二十年来，银行报表呈现负债同业化、资产表外化特征，尤其是中小银行
5 s9 _1 T2 T& C, t/ k( N( ^
8 M  _" t  z" I: u) K        近二十年来，银行负债结构显著变化，传统负债贡献减弱，同业负债和央行货币投放影响增强。2005年至2016年，银行负债中企业和居民存款占比持续回落，而对银行、非银和央行负债占比抬升近8.3个百分点至2016年最高17.3%；其中，央行货币投放和同业存单贡献，2013年底以来尤为突出。银行负债变化，与银行和银行、非银等同业往来增多、基础货币供给变化，及存款“搬家”等有关。

; K6 V8 u& T5 d! r3 T7 g        从负债到资产，同业业务扩张带动银行规模显著增长，部分中小银行得以“弯道超车”。银行资产结构来看，贷款占比多在50-55%附近变化，而同业资产占比从2005年的12.2%抬升至2016年最高25.2%，尤其在2013年、2016年前后增长较快，主要缘于银行通过买入返售、应收账款等腾挪资金出表。其中，中小银行同业业务扩张明显快于大行，使得中小银行规模从大行的一半增长至两者相当。
* L" u+ A: _* X" x0 O: k7 Y
5 V! s: ~/ |3 S, x        从表内到表外，银行资金出表和表外理财等规模，从迅速扩张到同业收缩

- U( l+ o0 r. h8 W! F/ C        银行资金出表和表外理财等的持续扩张、尤其是2014年至2016年的快速“膨胀”，带动同业、非标融资等扩张。2010年信贷收紧后，银行资金出表增多，推动股权及其他投资项规模，从2011年初不到1万亿元增长至2017年初超23万亿元；同时，理财规模也大幅增长，从2010年底2.8万亿元增长至2017年超30万亿元。银行表内外资金，流向券商资管等渠道，带动信用债、非标融资等扩张。

        随着空转套利等监管趋严，银行表外业务的无序扩张得以遏制，同业空转现象2017年开始明显减少。表外业务扩张过程中，资金逃避监管、违规流向房地产、多层嵌套、刚性兑付等行为，导致金融风险快速累积。相关的监管措施也在不断完善升级，尤其是2017年以来，“三三四十”、资管新规等监管措施密集落地实施；随后，资金出表业务、同业理财等大幅收缩，表外理财规模增长基本停滞。
- A; }9 k0 y  ]2 C+ F
        告别同业快速扩张后，金融机构流动性分层、实体信用分层现象逐步凸显

+ D2 S5 `  f. c$ v        随着银行同业和表外业务等明显收缩，银行与银行、非银之间的流动性分层现象逐渐凸显。2017年之前，银行同业业务、表外理财等扩张，淡化了银行对传统存款依赖，尤其是中小银行；银行与非银往来增多，也带来非银规模“膨胀”。2017年以来的监管加强，加大了部分前期同业扩张较快的银行负债端压力，进而导致大行与中小行流动性分层逐渐凸显，银行与非银之间的流动性分化也随之加剧。
' k$ w8 }/ b1 ]/ ^$ E
) i& n; o/ h+ N' A2 z: ]9 r$ g        从银行到实体，表外融资多元化，但风险大多留在表内；打破刚兑下，信用分层凸显，要靠风险分散下的多元融资来弥合。银行资金出表和表外业务等扩张，加速债券、非标等扩张，带动实体融资多元化；但普遍存在的刚兑等，使得大部分风险依然停留在银行，有些风险甚至没有被充分监管和定价。随着刚兑打破，实体信用分层在2018年后加速显现，构建多元融资、实现风险分散或是破局之道。

( }& @) r: H, D' t4 v, R( E7 q        风险提示：金融风险暴露，及监管政策变化。

        报告正文

% E# F9 G2 V% c9 b        1、近二十年银行大变迁，负债同业化、资产表外化

2 O# G- g; ^0 _! d. p3 |        1.1、告别传统、拥抱同业负债，银行负债“快速膨胀
: Y) ]7 B+ }8 G+ r/ J
        近二十年来，银行负债结构显著变化，传统负债贡献减弱，同业负债和央行货币投放影响增强。2005年以来，银行负债中企业和居民存款占比持续回落，从2005年的77.5%下降至2017年最低62.7%；同时，对银行、非银和央行的负债合计占比抬升近8.3个百分点至2016年最高17.3%。其中，对银行负债和非银负债扩张，使其占银行总负债比重在2012年和2015年达到高点、分别为8.3%和9.3%；2013年底以来，央行和同业存单成为银行重要负债来源。

" U1 n; ~: ^% L6 B        
# F& U/ ^0 P' j: q/ J( a