广汇能源 广汇汽车：整车销售稳固 发力衍生业务渡过车市凛冬

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金融界网站讯  4月23日晚间，广汇汽车（600297.SH）发布2018年年报。报告显示，2018年，广汇汽车实现营业收入1,661.73亿元，同比增长3.4％；毛利达171.3亿元，同比提升9.6％；实现归属于母公司股东的净利润32.57亿元，同比有所下降。据年报披露，这主要系因费用增长、汇兑损失及资产减值影响所致。

年报同时披露，2018年广汇汽车利润分配预案为10派0.15元（含税），年度现金分红总额3.31亿元，最近三年累计分配的现金分红总额占最近三年年均归属于上市公司普通股股东的净利润比例为80.02％，持续分红使得股东得到了良好回报。

营收持续增长毛利率上升明显

制图：金融界数据

从经营情况来看，在广汇汽车近4年营业收入保持持续增长，尤其是2018年，在行业市场整体低迷、销量下滑的大背景下，广汇汽车营收同比增长率仍达到3.4％。

从业绩来看，广汇汽车的归母净利在连续3年保持持续增长的情况下，2018年出现了下滑，这主要系广汇汽车面对国内汽车市场将进入低速的平稳增长阶段的局面，提前布局，优化原有业务的同时，加强培育拓展新业务，以及凭借规模和资金优势，选择不断逆势收购，扩展经销网点所致。虽一定程度上增加成本投入，但对未来业绩的保障作用明显。

制图：金融界数据

从上图可以看出，除过2016年广汇汽车毛利率略有下滑外，2017年、2018年其毛利率均呈持续上涨趋势。这主要系随着市场竞争加剧，整车销售利润的下滑，倒逼广汇汽车探索新的利润增长点，加强了汽车后市场业务的拓展，如维修服务、佣金代理、汽车租赁等业务，而这三类业务的毛利率普遍较高，分别高达35.73％、77.33％和73.03％，一定程度上带动了整个集团毛利率水平的提升。

此外，也可以看出，近4年净利润率基本保持平稳态势，其中，2018年净利润率下滑主要是受费用增长、汇兑损失及资产减值导致净利润下降所致。而对应的销售期间费用率上升则是由于经营规模扩大，人工成本、市场推广、佣金服务和租赁物管费等费用增加所致。

行业进入「寒冬」广汇新车销量实现正增长

受行业内外多种因素的影响，2018年以来的汽车市场进入了寒冬。根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2018年我国乘用车产销量分别为2,352.9万辆和2,371.0万辆，同比减少5.15％和4.08％。

制图：金融界数据

从整车销售业务来看，作为中国规模最大的乘用车经销与服务集团，整车销售是其利润的主要来源。2018年广汇汽车新车销量达到88.17万台，实现了销量的正增长；新车销售收入达1,426.71亿元，同比增长1.49％。其中，实现网销台次30.17万台，占比达34.1％。直观分析来看，这主要得益于广汇汽车一方面继续加强管控，持续改进店面销售流程，促进进店客户转化率的提升；另一方面积极探索互联网形势下的销售新模式，运用数字营销平台，挖掘更多潜在客流资源，实现更精准客户定位。考虑到整体增速下滑甚至出现二十年来首次负增长，市场竞争白热化的局面，实现销量的正增长实属不易。

后市场时代衍生业务成为利润新增长点

随着进销差价日益收窄，整车销量毛利率下行，已成为行业普遍现象。与之相对应的是，汽车服务业成为了汽车产业链上最有潜力的产业链环节。

也因此，广汇汽车在稳步促进新车销售同时，进一步加快业务转型升级，逐渐由「重销售」向「重服务」转变，通过发展毛利率较高的乘用车售后及衍生业务，降低行业波动对该公司的影响，从而确保其长期稳定、持续、健康发展。

具体到业务层面，2018年广汇汽车在维修服务业务方面，优化并完善「汇养车」APP售后服务平台，以提升用户体验，带来新增用户215万个，线上成交订单74.98万个。这带来了广汇汽车售后业务的稳定增长，全年共计实现维修台次803.08万台，同比增长11.84％；维修收入152.33亿元，同比增长15.36％；售后客户保有率达到83.3％。

在佣金代理业务方面，广汇汽车取得了54.26亿元的收入，同比增长18.35％。其利用「保险云」平台，实现了业务操作全界面的平台化管控，有效提升了首保率、续保率、延保总渗透率。同时，该公司通过拓展保险业务规模、开发新保险品种等措施，有效降低了三次费改令商险ASP（商险客单价）下降对公司保险业务造成的影响。此外，在二手车业务方面继续保持高位增长态势，累计实现代理交易量30.27万台，同比增长48.88％。

在汽车租赁业务方面，广汇汽车实现租赁收入达到23.29亿元，同比增长19.77％，累计完成租赁台次23.03万台，同比增长9.33％；管理生息资产规模达174.6亿元，同比增长8.07％。此外，其注重为客户提供创新化、差异化、专业化的租赁产品和服务，在新业务占比持续增长的同时，有效提高了客户的体验满意度。

在经销网络扩张方面，广汇汽车延续并购整合的发展战略，凭借规模和资金优势，选择不断逆势收购，特别是扩充超豪华、豪华品牌经销网点，进一步优化品牌结构。报告期内，该公司收购及新建4S店41家，其中超豪华及豪华品牌26家。截至2018年底，广汇汽车共经营839个营业网点，覆盖28个省、直辖市、自治区，布局豪华及超豪华品牌4S店221家，占比达到28.44％。目前该公司已位居包括宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹路虎、玛莎拉蒂等众多豪华及超豪华品牌的第一销售阵营。

对整个汽车行业来说，2018年都是重要的转折点，国内汽车市场在经历了长时期的高增长以后，由此进入低速的平稳增长阶段。对于汽车经销商来说，随着我国汽车保有量的增加及汽车平均使用年限的延长，中国汽车市场也转入后市场阶段，汽车产业链的利润点从前端的整车销售环节向汽车后市场倾斜，汽车相关的多元化服务也将迎来重要发展机遇。

对此，广汇汽车已提前布局相关后市场业务。伴随着近几年的发展，其维修服务、佣金代理及融资租赁业务的毛利贡献占比越来越高。同时，广汇汽车表示，未来将继续坚持向售后及衍生业务倾斜的发展战略，这将有效保证其未来业绩的可持续增长。

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