增速回落什么意思 工业利润增速回落 企业库存明显回补——1-9月工业企业利润数据点评

受伤

增速回落什么意思 工业利润增速回落 企业库存明显回补——1-9月工业企业利润数据点评:工业利润增速回落，企业库存明显回补　　——1-9月工业企业利润数据点评　　（海通宏观陈兴、侯欢）　　概要：　　2020年10月27日，国家统计局公布2020年1-9月全国规模以上工业企业利润总额下降2.4%，我们的解读如下：　　工业利润增速回落。1-9月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-

        

        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/10/weixin/one_20201029001109764.png">

        工业利润增速回落，企业库存明显回补
3 X4 \! x" c3 p3 h+ ]; g% e
        ——1-9月工业企业利润数据点评

        （海通宏观陈兴、侯欢）
. x8 |! t: \% F/ j* R1 J
' H: Q  n. e4 @2 W2 S" q        概要：
+ w1 L: Y+ Y: G
[U]

        2020年10月27日，国家统计局公布2020年1-9月全国规模以上工业企业利润总额下降2.4%，我们的解读如下：

        工业利润增速回落。1-9月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-2.4%，其中9月份利润总额当月同比增速回落至10.1%，但仍保持两位数增长。9月份工业企业利润增速回落主要原因有二：一是工业品出厂价格与购进价格差值回落挤压利润空间，二是费用上升和部分行业企业计提资产减值损失拖累利润增长。
: ~3 B  G# t# K$ e* A3 O

        上游利润增速领跑。1-9月份，在41个工业大类行业中，21个行业利润总额同比增加，20个行业同比减少。而从9月当月增速来看，上中下游行业利润增速普遍回落，其中原材料制造业利润增速依然领跑，特别是石油加工、有色等行业利润增速改善幅度较大，下游消费品类行业利润增速稳中趋缓，而中游装备制造业利润增速明显下滑。
# {2 a( K% u4 u& b, w

        收入增速再创新高。1-9月份工业企业营业收入同比降幅继续收窄至-1.5%，其中9月份营业收入当月同比增速上行至6.9%，创19年4月以来增速新高，指向工业品产销仍旺。9月份每百元营业收入中的成本费用下降至93.18元，同比增幅也有所回落。相应地，1-9月份工业企业营业收入利润率升至5.88%。
" J; @" ?7 j& H, W8 c: k8 _

        企业库存明显回补。9月末工业企业产成品存货增速继续上行至8.2%，库存增速已连续两个月回升。9月份工业企业库存销售比继续回落至45.2%，低于过去两年同期水平，而9月份存货周转天数同比增加1.7天至18.9天，同比增幅下滑意味着去库压力已然减轻。工业企业正由被动去库向主动补库切换。

        经济保持复苏势头。9月份工业企业营业收入增速再创新高，指向工业品销售较为旺盛，但上游成本端压力也逐渐显现，挤占工业企业利润空间，利润增速从高位有所回落。而库存增速持续上行意味着工业企业正由被动去库转向主动补库，我们预计，补库存需求将带动经济复苏势头延续，增长内生动力仍强。
' ]  V& y8 \% q
" D& ?# e6 u) q6 j& i2 i) }[/U]        -----------------------------------------

        1.工业利润增速回落

8 j- \5 m/ S9 R7 W- \        工业利润增速回落。1-9月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-2.4%，其中9月份利润总额当月同比增速回落至10.1%，但仍保持两位数增长。9月份工业企业利润增速回落主要原因有二：一是工业品出厂价格与购进价格差值回落挤压利润空间，二是费用上升和部分行业企业计提资产减值损失拖累利润增长。
' `& ?  _+ s  P, }/ N/ w
3 X/ }2 s4 x! X! {        各类型企业均有改善。1-9月各类企业利润增速均继续改善，分经济类型来看，外资企业累计增速已由负转正至2.6%，私营企业降幅也收窄至-0.5%，而国有企业和股份制企业则分别回升至-14.3%和-3.6%。

        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/10/weixin/one_20201029001111249.png">
" ?2 N' i7 X- p2 c& O* Y# [- k
6 K4 j* ]. i& [6 M        2.上游利润增速领跑

        上游利润增速领跑。1-9月份，在41个工业大类行业中，21个行业利润总额同比增加，20个行业同比减少。而从9月当月增速来看，上中下游行业利润增速普遍回落，其中原材料制造业利润增速依然领跑，特别是石油加工、有色等行业利润增速改善幅度较大，下游消费品类行业利润增速稳中趋缓，而中游装备制造业利润增速明显下滑。
$ g2 m2 p$ n  x" \3 q$ _( L
: ~& f. T, ]+ t$ B        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/10/weixin/one_20201029001113244.png">

        行业利润涨多跌少。1-9月各行业利润增速涨多跌少，分上中下游看：下游利润普遍上行，其中食品、饮料、纺织、医药、汽车增速均有所回升。中游涨跌互现，其中通用设备、电气机械、电力热力增速回升，而专用设备和计算机电子设备增速有所回落。上游利润增速涨多跌少，其中有色利润增速由负转正，化工、钢铁、建材降幅继续收窄，化纤增速有所回落。

0 G0 U- u" F) Q0 P        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/10/weixin/one_20201029001115245.png">

3 b" b4 T+ x; I& ]% P7 V  E        3.收入增速再创新高

% h: I7 t  g/ t+ `% n6 _        收入增速再创新高。1-9月份工业企业营业收入同比降幅继续收窄至-1.5%，其中9月份营业收入当月同比增速上行至6.9%，创19年4月以来增速新高，指向工业品产销仍旺。

- q# Z' u* ^. v7 j! ?        工业利润率继续上行。9月份每百元营业收入中的成本费用下降至93.18元，同比增幅也有所回落。相应地，1-9月份工业企业营业收入利润率升至5.88%。
/ {/ R: e1 {* G% Y4 y* m4 i/ K
        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/10/weixin/one_20201029001117245.png">

6 Y. ]; G/ ]( `- w, h- }" |        4.企业库存明显回补

; ?+ P2 N% e* K8 o8 c+ l2 M7 L        企业库存明显回补。9月末工业企业产成品存货增速继续上行至8.2%，库存增速已连续两个月回升。9月份工业企业库存销售比继续回落至45.2%，低于过去两年同期水平，而9月份存货周转天数同比增加1.7天至18.9天，同比增幅下滑意味着去库压力已然减轻。工业企业正由被动去库向主动补库切换。
- Y1 X8 k/ _7 D8 P; B9 E. `% z. ^5 b, q
        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/10/weixin/one_20201029001119245.png">
; X& A3 Q/ q& Q$ Y' d
( q5 {2 V! j! F1 U        5.经济保持复苏势头
' U/ h9 L3 W; F3 }9 z+ V  {" x
        经济保持复苏势头。9月份工业企业营业收入增速再创新高，指向工业品销售较为旺盛，但上游成本端压力也逐渐显现，挤占工业企业利润空间，利润增速从高位有所回落。而库存增速持续上行意味着工业企业正由被动去库转向主动补库，我们预计，补库存需求将带动经济复苏势头延续，增长内生动力仍强。

, W; X. t/ \! R- A        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/10/weixin/one_20201029001121245.png">