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7月15日，东阿阿胶股价一字跌停，报35.42元/股，总市值231.7亿元，较上一交易日蒸发25.7亿元。 东阿阿胶股价大跌，源于今年上半年业绩不及市场预期。7月14日，东阿阿胶发布2019年半年度业绩预告，今年上半年净利润预计同比下降75%至79%。 此番净利润断崖式下滑，更凸显了东阿阿胶面临的困境。东阿阿胶在业绩预告中称，其连续12年保持了持续增长，且净利润年复合增长率 20%以上的纪录。 对于净利润下滑，东阿阿胶称是受宏观因素和阿胶涨价预期降低因素影响，下游传统客户主动削减库存，公司进入高成长后的盘整期；另一方面是公司调整营销策略，主动控制了下游库存。 7月15日，北京地区部分东阿阿胶专卖店及商超、药店等销售终端市场销售人员均称，“近来阿胶产品卖得都不如以前好”。 东阿阿胶不好卖背后，则是其连年提价。据不完全统计，从2006年2018年，公司对产品提价19次，公司核心产品阿胶块零售价格已涨至5996元/公斤。 “现在卖得没有以前好了” 东阿阿胶财报显示，该公司营收的85%、净利润的98%都来自阿胶及系列产品，主要产品有阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕等三大类，前二者主打药品渠道，阿胶糕主要布局快消市场。 7月15日，搜狐财经走访了位于北京市海淀区的共5家销售东阿阿胶的店铺，包括2家有东阿阿胶熬胶柜台的药房，1家位于知春路的普通药房，2家大中型商超。 早上九点半，五道口济安堂药店东阿熬胶柜台空无一人。 该药店渠道销售的纯阿胶产品的品牌主要有东阿阿胶、同仁堂、国胶堂等，复方阿胶浆则几乎只有东阿牌一个品牌在售。 其中，东阿阿胶的价格要显著高于其他品牌阿胶。以250g盒装阿胶为例，东阿阿胶产品零售价为1499元、同仁堂、国胶堂产品售价分别为1180元、998元。
(图片拍摄自知春路沃尔玛) 从观察结果来看，在上述药店渠道中，阿胶产品并未出现太多杂牌竞争。 就推销意愿来看，除同仁堂专柜柜员以外，药店店员均首推了东阿牌阿胶，主要理由包括品牌大、山东阿胶口味好等。 尽管药店店员对东阿牌产品推销意愿较强，但一名店员的话或许体现出目前药店渠道阿胶产品整体销售的颓势。 “以前东阿阿胶卖的好，厂家的熬胶人员每天都来，现在卖得没有以前好了，如果要熬胶，得预约联系。” 五道口济安堂药店一名销售员表示。 该店员称，不只是东阿阿胶一个品牌，近来阿胶产品卖的都不如以前好。 实地走访结果显示，同品种低价竞争的重灾区在商超渠道的阿胶糕品类中。 在商超渠道，除东阿牌桃花姬阿胶糕、阿胶固元膏等产品外，还有德兴堂、树德堂、捷氏瑞健等品牌的即食阿胶糕在售。 这些品牌的产品外包装高度模仿东阿阿胶、东阿桃花姬等，在商品包装上有“源自中国阿胶之乡”等字样，价格在99元到290元之间，比东阿同类产品单价低一半以上。
(图片拍摄自知春路沃尔玛) 在售阿胶产品的生产日期从侧面印证了其终端销售乏力的情况。 在位于五道口BHG商超的同仁堂专柜，最新的同仁堂阿胶生产日期是2015年，保质期5年，明年即将过期。且该柜台全部在售商品中，只有阿胶产品有折扣优惠，折扣力度达七五折。 同样的情况出现在上述位于知春路的药店，该店在售东阿牌阿胶最新生产日期为2016年，保质期5年，复方阿胶浆生产日期2017年，保质期三年。 对于产品临期的情况，上述两家店员均解释称阿胶是越陈越好，生产日期不能体现产品滞销。 十三年提价19次 东阿阿胶业绩下滑，早有苗头。 东阿阿胶的年报数据显示，2010年开始东阿阿胶的净利润实现快速增长，净利从2010年的7.01亿元攀升至2015年的16.38亿元，净利年增长率均高于10%，复合增长率高于20%。 稳定的业绩增长，让东阿阿胶成为市场眼中的香饽饽，而其凭借毛利率高达75%以上的阿胶系列产品，更被誉为“药中茅台”。 不过自2017年开始，东阿阿胶净利增速开始放缓。2017年东阿阿胶实现净利润20.44亿元，仅较上年增长10.37%。 2018年东阿阿胶实现营收73.38亿元，较上年同比下降0.46%，净利润20.85亿元，较上一年仅增1.98%。 2019年一季度，东阿阿胶营收净利首次“双降”。季度内，东阿阿胶实现营业收入12.92亿元，同比下降23.83%；实现净利润3.93亿元同比下降35.48%。 半年报业绩预告的披露，显示东阿阿胶业绩不仅未改善，还进一步恶化。
（东阿阿胶近五年净利润） 在业绩不断放缓下，东阿阿胶产品却连年提价。 据不完全统计，从2006年2018年，东阿阿胶对产品提价19次，公司核心产品阿胶块零售价格已涨至5996元/公斤。在2001年，阿胶块零售价格仅80元/公斤。 东阿阿胶最新一次提价在2018年12月。当年12月20日，东阿阿胶发布公告宣布提价，公告称，为推动阿胶行业可持续发展，结合公司投入和市场供需情况，自公告之日起，公司重点产品东阿阿胶出厂价上调 6%。 而在2014年至2016年，东阿阿胶每年更是大幅度提价。2014年，东阿阿胶先后上调阿胶出厂价19%；提高复方阿胶浆最高零售价格，上调幅度不超过53%；而后2014年9月，东阿阿胶再宣布上调阿胶出厂价53%。 2015年，东阿阿胶共对其主要产品进行了2次提价，上调210克桃花姬阿胶糕出厂价25%；以及上调公司重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕出厂价15%。 2016年11月，东阿阿胶发布公告称，将公司重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕出厂价分别 上调 14%、28%、25%，零售价亦做相应调整。 在产品不断调价背后，却是东阿阿胶销量的下滑。华泰证券研报数据曾显示，东阿阿胶销量从2006年的2100吨，降至2017年的1300吨。11年间，销量下降38.10%。 销量下滑，东阿阿胶产品库存不断高企。2014年之前，东阿阿胶的库存商品价值一直处于低位水平，2013年库存商品仅3.75亿元，2012年为1.48亿元，再往前年份，库存商品甚至不足亿元。 而到2014年，东阿阿胶库存商品价值达到10.46亿元，剧增1.79倍。此后东阿阿胶库存商品价值一直居高不下，未曾低于6亿水平。 在披露半年业绩下滑后，东阿阿胶在公告中表示，“公司正积极调整营销策略，整合营销渠道，开拓新渠道新市场，理性控制下游库存，拉动终端纯销，夯实终端销售质量与基础，促进公司良性发展。”
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发表于 2019-7-16 10:09:59