海通宏观5月金融数据点评：宽信用+政府债 拉动经济通胀

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海通宏观5月金融数据点评：宽信用+政府债 拉动经济通胀:宽信用+政府债，拉动经济通胀　　——5月金融数据点评　　（海通宏观 李金柳）　　概要　　6月10日，央行公布5月金融统计数据：5月新增社融3.19万亿元，同比多增1.48万亿元；M2稳定在11.1%；人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元。　　地方债和信贷贡献最多。5月新增社融3.19万

        
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; ?4 C8 I; i" S( S) f# ~9 |; z        宽信用+政府债，拉动经济通胀
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2 ?" D6 h$ C& }* J        （海通宏观 李金柳）
' C6 G# S# J$ J+ d5 d" k1 B$ L+ H        概要
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        6月10日，央行公布5月金融统计数据：5月新增社融3.19万亿元，同比多增1.48万亿元；M2稳定在11.1%；人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元。
  {5 O7 K, g8 o2 B        地方债和信贷贡献最多。5月新增社融3.19万亿元，同比多增1.48万亿元。其中，政府债券同比多增7505亿元，贡献近半，主因地方政府专项债发行放量；对实体发放人民币贷款同比多增3647亿元，贡献其次；此外，企业债券融资同比多增1938亿元，非标融资同比多增近1700亿元。
- W- m  Z0 M# Z, w7 e/ x9 i1 u        企业中长贷继续多增。5月人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元。居民部门信贷平稳，5月同比多增418亿元，主要是短贷多增400多亿，而居民中长贷同比大体持平，显示居民消费持续修复，居民新增信贷恢复至与去年同期相当的水平。
! ~" m  I- F* I        5月企业贷款增加8459亿元，同比继续多增3000多亿元，主要是中长贷贡献，同比多增近2800亿元，维持较高增幅。而票据融资同比多增400多亿，短贷大体持平去年同期，增幅都较前月回落，表明前期高增的短贷支持和逐渐恢复的生产贸易往来，使得企业短期流动性紧张情况继续好转。
        M2仍趋升势，M1两年新高。财政、居民、企业存款多增。地方债发行放量但仍待投放，5月财政存款增加1.31万亿元，同比多增8000多亿元。货币信贷政策支持下企业流动性状况得到改善，5月非金融企业存款增加8054亿元，同比多增6873亿元。5月居民部门存款同比多增2402亿元。
        M2平稳但仍趋升势，M1升至两年新高。财政存款高增也使得5月M2同比持平在11.1%，但随着后续财政资金投放使用，预计M2增速仍将上行。伴随企业部门经济活动恢复，5月M1同比回升1.3个百分点至6.8%，为近两年新高，印证企业流动性的改善。
        社融增速续升，拉动经济通胀。5月社融存量增速12.5%，较4月再提升0.5个百分点。我国经济依赖于融资增长，历史上，社融增速是经济名义增速有效的领先指标，08年以来我国3轮比较明显的经济复苏，都伴随着社融增速的见底回升。而今年以来，社融持续高增，也将呵护中国经济的逐渐复苏。
        宽信用+政府债，将有效拉动经济通胀。近期央行创设直达实体经济的货币政策工具，反映政策从宽货币转向直接宽信用，加之未来地方专项债以及特别国债也将陆续发力，更为直接的货币政策传导和更大力度的财政投放，有望使得货币、信贷继续改善，对下半年的经济通胀形成拉动。
[/U]        6月10日，央行公布5月金融统计数据：5月新增社融3.19万亿元，同比多增1.48万亿元；M2稳定在11.1%；人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元。
        1.地方债和信贷贡献最多
        5月新增社融3.19万亿元，同比多增1.48万亿元。其中，政府债券同比多增7505亿元，贡献近半，主因地方政府专项债发行放量；对实体发放人民币贷款同比多增3647亿元，贡献其次；此外，企业债券融资同比多增1938亿元，非标融资同比多增近1700亿元。
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2 S# K! h, T' a7 `9 P9 `        2.企业中长贷继续多增
- l, I9 s7 U6 v/ w6 I. x* O        5月人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元。
        其中居民部门信贷平稳，5月增加7043亿元，同比多增418亿元，主要是短贷多增400多亿，而居民中长贷同比大体持平，显示居民消费持续修复，居民新增信贷恢复至与去年同期相当的水平。
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0 o- I7 x$ i; w+ _5 ?+ W        政策呵护下，5月企业贷款增加8459亿元，同比继续多增3000多亿元。企业贷款多增主要是中长贷贡献，5月企业中长期贷款增加5305亿元，同比多增近2800亿元，维持较高增幅。而票据融资同比多增400多亿，短贷大体持平去年同期，增幅都较前月回落，表明前期高增的短贷支持和逐渐恢复的生产贸易往来，使得企业短期流动性紧张情况继续好转。
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$ z! b' g- Y% N        3. M2仍趋升势，M1两年新高
6 c' L8 D! L* |1 C# ]9 t; H        财政、居民、企业存款多增。地方债发行放量但财政资金仍待投放，5月财政存款大幅增加1.31万亿元，同比多增8000多亿元。货币信贷政策支持下企业流动性状况得到改善，5月非金融企业存款增加8054亿元，同比多增6873亿元。5月居民部门存款增加4819亿元，同比多增2402亿元。
        

        M2平稳但仍趋升势，M1回升至两年新高。财政存款高增也使得5月M2同比持平在11.1%，但随着后续财政资金的投放使用，预计M2增速仍将上行。伴随企业部门经济活动恢复，5月M1同比回升1.3个百分点至6.8%，为近两年新高，印证企业流动性的改善。
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        4.社融增速续升，拉动经济通胀
! W  E$ \8 N% L        5月社融存量增速12.5%，较4月再提升0.5个百分点。我国经济依赖于融资增长，历史上，社融增速是经济名义增速有效的领先指标，08年以来我国3轮比较明显的经济复苏，都伴随着社融增速的见底回升。而今年以来，社融持续高增，也将呵护中国经济的逐渐复苏。
        
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7 P- |& X' ~3 o) L6 B3 U        宽信用+政府债，将有效拉动经济通胀。近期央行创设直达实体经济的货币政策工具，反映政策从宽货币转向直接宽信用，加之未来地方专项债以及特别国债也将陆续发力，更为直接的货币政策传导和更大力度的财政投放，有望使得货币、信贷继续改善，对下半年的经济通胀形成拉动。