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发表于 2021-1-4 10:20:47
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李超:12月数据预测:经济持续强劲复苏:作者:浙商证券首席经济学家 李超 内容摘要 核心观点 预计四季度GDP实际增速+6.6%,超出市场预期。从生产法角度,10、11月经济持续强劲复苏,供需两端数据表现良好。供给端,工业增加值连续攀升新高,11月达到7%,较上月提升0.1个百分点,而11月服务业生产指数同比+8.0%,较上月 | * ~! R8 i: s% Q6 }( {
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作者:浙商证券首席经济学家 李超
% \# W; w( c r% A9 I 内容摘要: I0 f3 Z8 ^+ F6 a7 m+ M
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核心观点6 B$ a: x6 ]* a% p
( U n; M8 \6 A. B. a7 j& E 预计四季度GDP实际增速+6.6%,超出市场预期。从生产法角度,10、11月经济持续强劲复苏,供需两端数据表现良好。供给端,工业增加值连续攀升新高,11月达到7%,较上月提升0.1个百分点,而11月服务业生产指数同比+8.0%,较上月大幅提升0.6%个百分点,二者增速均明显超出去年同期水平,预计12月有所持续。因此我们预计四季度GDP增速达到6.6%,显著超出经济潜在增速。7 w( O' M8 Z# C; _: c- O/ ~+ ~9 u
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工业积极向好,消极扰动有限
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内外需求强劲仍然是工业生产有力支持,虽然12月出现的消极因素,例如国内电力供应能力、海外供给较弱与国内生产高速增长匹配不足,但我们认为造成的扰动有限,工业生产总体上仍将保持向好态势,考虑到去年同期基数较高,我们预计12月份工业增加值同比增速6.8%。
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4 ~, n1 E" ^* K) B4 n 投资继续修复,制造业投资维持强劲修复
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预计1-12月整体固定资产投资增速在3.2%左右,较前值修复0.6个百分点,其中,制造业投资累计同比-2%,较前值修复1.5个百分点,地产投资累计同比7.6%,较前值修复0.8个百分点,基建投资累计同比1.4%,较前值修复0.4个百分点。从当月同比增速来看,我们估算的地产、基建、制造业投资12月增速分别为16.5%、5.3%和12.3%,前值分别为11.5%、3.5%和12.5%,增速维持稳健较快,其中地产投资更具韧性,制造业保持两位数增长,基建投资维持稳健。
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" s) m4 [: W$ w' U 社零稳健修复,消费分化再现
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: K* B0 {4 X5 Q% k 预计12月社会消费品零售总额同比5.5%,较前值提升0.5个百分点,消费持续稳健修复。经济持续强劲复苏,工业企业利润改善,失业率下降,就业压力进一步缓解,居民可支配收入提高,居民消费意愿和消费能力持续提高,对消费总体有一定支撑。结构方面,受社交距离影响,消费分化修复特征再现。高社交属性修复遇到阻力,“宅经济”相关消费增速继续高增。$ o( L- n1 U& Y4 v0 ~5 s. _
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供给优势占优,出口持续景气,备货逻辑兑现,进口缓慢修复
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供给优势占优,中国供给填补海外需求缺口持续兑现,预计12月以人民币计价当月出口同比增速11%;备货效应兑现,海外供给缓慢修复决定了进口缓慢修复的特征,预计12月以人民币计价当月进口同比增速3%;11月贸易顺差727亿美元。: S0 _1 {; H; d2 [" S2 W
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预计信贷12月新增1.4万亿,社融新增2.7万亿,增速分别反弹至12.9%和13.8%2 T2 B" N( v% v9 Q; y H' S R
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预计12月人民币信贷新增量为1.4万亿,对应增速为12.9%较上月上行0.1个百分点,我们的判断相比目前市场较为悲观的预期有较大反差。2019年12月新增信贷1.14万亿,我们看2020年12月仍能同比多增的主要原因在于:1、信托贷款监管强化使得部分融资需求转向表内;2、企业信贷需求仍然旺盛;3、表内票据预计有近4000亿的净增量,主因表内信贷有所收缩的情况下,企业年末发放奖金等需求增加的情况下,更有意图通过票据贴现的方式获取资金。预计12月社融新增量达到2.7万亿,增速13.8%,较上月提高0.2个百分点,结构上,信贷、政府债券、票据融资、贷款核销是主要支撑。) _$ N) ~: l9 M( n
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风险提示/ ?' _# n4 ~5 Y6 a: z
* h. B/ o! K# x( F% W: I3 W 中美摩擦强度超预期;新冠病毒变异导致疫情再次超预期蔓延。
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