杜坤维：A股高位滞涨与南下资金太凶猛存在一定关联度

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杜坤维：A股高位滞涨与南下资金太凶猛存在一定关联度:作者：金融界网站专栏作者 杜坤维　　　　　不管是哪一个股市，涨跌都与资金流进流出有关，自从港股通开通以来，南下资金和北上资金就被财经人士高度关注，新年以来，南下资金非常的凶猛，推动恒生指数大涨，而A股则是出现高位的滞涨。　　A股因为一直偏重融资，长期以来市场最缺少的就是增量资金，最不缺少的就是IPO

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        　　作者：金融界网站专栏作者 杜坤维　　　
        不管是哪一个股市，涨跌都与资金流进流出有关，自从港股通开通以来，南下资金和北上资金就被财经人士高度关注，新年以来，南下资金非常的凶猛，推动恒生指数大涨，而A股则是出现高位的滞涨。
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- A! [- S8 E1 }% M5 N; z  f4 R        A股因为一直偏重融资，长期以来市场最缺少的就是增量资金，最不缺少的就是IPO、减持和再融资，因此管理层一个重要的工作就是给市场找长线资金，包括保险资金、社保基金和居民的储蓄资金转成投资资金，也包括股市开放吸引国际机构资金，沪深港通就是被市场寄予厚望的一个重要方式，但是沪深港通属于双向流通，也就是国际资金可以北上进来投资A股，内地资金也可以南下投资港股。
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        21年以来，A股出现较为极端的二八分化走势，机构抱团被市场广泛质疑，出现了庞氏骗局、市场操纵、灰犀牛等不太美妙的说法，机构抱团出现高位分歧，部分机构已经开始减持抱团股，确实抱团股涨幅巨大，估值甚高，已经出现了泡沫化特征，可是新年以来，基金发行异常火爆，数据显示，截至1月15日，2021年内共有45只新基金成立，合计发行规模2365亿元，下半个月还有大量的基金发行，发行规模究竟有多少，很难准确预测。

        大量基金发行，基金需要建仓，但是基金面临一个尴尬，追高机构抱团股，可能存在给别人抬轿子的风险，一旦原有抱团机构逢高离场，岂不是自己高位站岗，成为那个孤独者，逢低加仓金融地产等顺周期股，又担忧得不到同行的响应，恐怕又会成为哪一个孤独者，无法推涨股票，岂不是难以获得收益，前面就有重仓金融股的基金经理，因为收益率太低已经离职，这可不是太理想的结果，因此部分新增资金需要寻找新的投资标的，部分重仓港股的基金也获得了良好的收益。
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        港股相对于A股而言，明显存在AH股价差，估值更低，很多公司AH股溢价在100%以上，何况还有很多新经济和红筹股，自然会吸引内地资金前往淘金，希望填平港股的洼地。

' Q& z# i; w- }$ C) g1 V+ ?# Q        国盛策略的研报显示，截至2020年末，港股通累计净流入规模已达1.73万亿港元，持有港股市值近2.1万亿港元，占港股总市值4.4%的比重，2020年港股通参与的交易已占到港股市场总成交额18%左右。考虑到交易的双向性，即占港股总成交额的9%，南下资金对港股的影响力不断增加，既然A股缺少可投资机会，港股的估值要比A股低得多，会不会就是那个价值洼地，半夏投资创始人李蓓更是坚定唱多港股，直接发文号召卖出A股买入H股。新年以来，南下资金是浩浩荡荡，恒生指数也是不断上涨。截至1月19日，南下资金净买入港股1852.93亿港元，加上今日的200亿，南下资金13个交易日买入港股2055.81亿港元，且南下资金连续13个交易日净流入破百亿，继续刷新净流入纪录。恒生指数也是一路上涨，最近加速上涨，新年以后涨幅在10%左右，明显大于上证综指涨幅，冲击30000点大关，内地资金大力买进的小米、腾讯、中芯国际(行情688981,
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)等科技互联网个股，很多个股出现暴涨。

) f. Q% [( Y5 @2 {: T        南下资金多了，港股赚钱效应爆棚，A股就相对不太满意，除了机构抱团股较为活跃以外，其他板块个股可谓是死水一潭，券商一日游，银行也是好不到哪儿去，只有招行、宁波银行(行情002142,
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)、兴业银行(行情601166,
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2 ^- k; v' q; {7 N)和平安银行(行情000001,
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)等强者恒强，其他个股还是弱不禁风，地产虽然连续性稍好，也算不上强劲，芯片半导体也是一日游。可见新增资金并不愿意开掘新的热点，更愿意投资港股或者是机构抱团股，这对于后市的发展算不得很好的盘面特征。

        实际上投资港股，存在一个较大风险就是外资机构的阻击，港股低估值是有着自身原因的，内地资金缺少定价权下，妄图填平港股的价值洼地，是很难的，另外港股做空机制更加健全，一旦个股被恶炒出现泡沫，被做空机构盯上，内地资金缺少对冲的话，可能也会遭遇损失。
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        对于大量资金南下港股，我们需要高度重视A股资金的严重流失带来的部分个股板块调整压力。
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