金融投资报：是金子总会发光 先有“小而美”才有“高大上”

|▎张氏王朝╰

金融投资报：是金子总会发光 先有“小而美”才有“高大上”:本周，机构抱团股又成了热门，茅台稍事休息后又创新高，除了少数抱团股，数千只其它个股跌跌不休。整个A股分化到极致，似乎只有抱团与非抱团的区别。　　资本市场是一个交易市场，钱多且愿意做多的说了算。除了抱团个股，其它的都遭遇到程度不同的流动性窒息，价值投资不过是价值投机的美丽“外衣”。再好的企业，也可能因

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        本周，机构抱团股又成了热门，茅台稍事休息后又创新高，除了少数抱团股，数千只其它个股跌跌不休。整个A股分化到极致，似乎只有抱团与非抱团的区别。
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        资本市场是一个交易市场，钱多且愿意做多的说了算。除了抱团个股，其它的都遭遇到程度不同的流动性窒息，价值投资不过是价值投机的美丽“外衣”。再好的企业，也可能因为没有“钱多且愿意做多”的机构参与而跌得面目全非，股票市场就是这么残酷。

        这让我想起了年少读书时的境遇。当年刚开始教改试点，小学毕业全部就近入中学，我随大流进入学校隔壁的三流中学。在郁闷的时候，班主任老师对我说：“是金子在哪都要发光，哪怕它暂时被埋在了沙里”。这句话激励了我整整三年，然后一鼓作气考上了重点中学。

        现在想想A股，也算是有了一点思路。对于“小而美”公司，哪怕暂时遭遇了流动性窒息，但不会影响基本面，因此始终是要“发光”的。任何一家伟大的公司，不都是从小做到大的吗？你可以看不上它“小”，但不要看不起它“小”。注册制改革的一大特点就是允许初创企业登陆资本市场做大做强，但它初登市场之时并不一定都是“茅台”。你去追2100元的茅台，还是愿意坚守“小而美”？
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        当然，这个“小而美”还得有一定条件，这也是注册制带给市场的变数，大多数的“小”未必美。“小而美”必须满足业绩增速有保障、行业天花板比较高、企业在行业的龙头地位突出，最后再加上超跌。

/ A* }: X1 S2 C/ F5 D: q        就业绩指标看，ROE（净资产收益率）必须在10%以上或者更高，净利润绝对值应该在1亿元或者更高，业绩增速应该在40%以上或者更高。而且市场评判企业是不是属于高成长的一个重要指标，就是业绩增速，虽然不一定年年都要100%以上的增速，但每年能稳定在50%左右的增速，ROE在10%以上，净利润年年都能赚几个亿，这样的企业应该怎样估值？至少应该和业绩增速一致。
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9 D4 o. H& ]' _  `3 B) Z' U6 A4 R        再看行业天花板，这是保障业绩增速的一个重要外围指标。茅台为什么能在白酒板块里一枝独秀，就是因为酱香型白酒的行业天花板很高。所以，行业景气度高低是牛股能否产生的重要因素，比如前几年的半导体芯片和最近的新能源汽车牛股倍出，就是这个原因。那么，未来景气度高的行业有哪些？叠加需求与技术更迭的角度看，半导体、新能源汽车、新材料、生物医药等依旧是首选。

$ k& b. m/ W( T3 {/ p+ @        而企业如果属于这些行业景气度高的细分龙头，迟早会体现高成长性。此外，这些行业很多还有进口替代的因素，产能可以实现迅速的巨量转移，比如半导体行业的领头羊中芯国际(行情688981,
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)(港股00981)，如果能替代台积电和三星，是个什么概念？当然，它的总股本大了，否则肯定是“小而美”的典范。还有下游需求急剧放量的面板产业，京东方就是典型，进口替代完成以后成为全球冠军，但它也是因为总股本大了，不属于“小而美”，但这个领域还有很多“小而美”的企业，比如国产混合液晶的佼佼者八亿时空(行情688181,
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)，目前市场份额才5%出头，在面板下游产能急剧放大，需求不断加大的情况下，如果能大规模进口替代，无疑是高速增长的典范。

        全部满足上述条件，如果再超跌，那就是埋在沙里的黄金。其实现在很多创业板科创板的企业在业绩指标和成长性上都不错，但估值也高，很多都在100倍以上，透支了成长性。那么，估值跌到30倍附近且符合上述所有条件的标的，是不是被错杀的“小而美”？值不值得坚守？