长城报 透视长城半年报：车市寒冬下，有一种胜利叫「稳住」丨壹财眼

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营收下滑15%，净利润同比下滑近6成，长城汽车这份盈利下滑的半年报背后，是在车市寒冬中选择『坚守』的预料之中的结果——销量逆势保持正增长，哈弗SUV、皮卡、海外出口、零部件等板块业绩亮眼，研发高投入开始见到成效等。

文｜耿慧丽

图｜来源网络

在前所未有的车市寒冬之下，销量、营收、利润等关键指标齐齐飘红的大丰收景观再难寻觅。即便是自主品牌龙头的长城汽车，在保持销量正增长的同时，也未能避免营收与利润下滑的行业『寒流』。

8月27日，长城汽车（601633）发布2019年半年报，报告显示，上半年其营业收入为413.77亿元，同比下滑15%；归属于上市公司股东净利润为15.17亿元，同比下滑58.95%；毛利为62.29亿元，相较于去年同期的101.12亿元，同比下滑38.4%；毛利率为15.06%，同比减少5.71个百分点。

从这些指标来看，长城汽车2019年上半年的业绩并不亮眼。但从销量和份额上来看，长城汽车却是难得的市场赢家，今年上半年，长城汽车累计销售新车49.35万辆，同比增长 4.67%。在今年上半年乘用车市场高达两位数下滑的不利背景下，自主品牌阵营中还能保持正增长的寥寥无几。

今年上半年，长城汽车的营收虽然有所下滑，但依然超过400亿元，这是2016年上半年以来，长城汽车第四次突破400亿元。但净利润同比下降近6成，只有15.17亿元，不及2015-2016年同期的三分之一。

长城汽车在半年报中解释，营收与利润下滑『主要系报告期内本公司提高产品优惠额度让利消费者，并继续加大品牌推广力度及研发投入所致』。说白了，在车市寒冬之下，要市场份额还是要单车盈利只能二选一，而长城的战略抉择很明晰：保住基盘。

只有保住基盘，才能谋划更长远的未来。市场越差，越能看出企业的实力与定力。为了稳住市场份额，保持上攻势头，长城汽车不惜割舍短期利润。其作为自主品牌龙头拼抢市场的实力与魄力，在今年上半年的车市寒冬中显露无疑。

留得青山在，顶住压力保份额

今年上半年，长城汽车累计销售新车 49.35 万辆，同比增长 4.67%。其中，哈弗品牌累计销量突破 35 万辆，同比增长 8.5%；WEY 品牌并不乐观，上半年销量为 4.69 万辆，同比下滑 39.62%；新能源品牌欧拉上半年累计销量为 27013 辆。

作为自主品牌SUV的龙头，长城汽车更早感知到市场的寒意。从销量走势来看，从2017年开始，长城汽车便由之前两位数的良好增长，变为同比微降。2017年销售107万辆，同比微降0.4%；2018年销售105.3万辆，同比略降1.6%。

在2017与2018年乘用车市场微增与小幅下跌的情况下，长城汽车销量陷入停滞，但在2019年上半年乘用车市场下滑高达两位数的情况下，长城汽车却实现了近5%的正增长。尤其在2017年以来，自主品牌的中低端SUV细分市场受冲击最大的情况下，更说明长城汽车时隔两年后重回正增长轨道的不易。

当然，胜利的代价也不小，净利润下滑近6成，让长城汽车今年上半年的年报看起来不那么好看。但在市场低迷时通过大幅促销让利抢占市场份额，也显示出长城汽车作为自主品牌龙头的实力与底气。2014年到2018年，长城汽车上半年的销售费用由9.1亿元逐年增长至20.8亿元，累计增幅高达129.25%。

从旗下不同业务板块的表现来看，主力哈弗品牌越战越勇，哈弗H6作为SUV市场常胜将军的地位依然无人撼动，新推出的哈弗F系月均破万，站稳年轻消费市场；欧拉进入中国新能源汽车市场销量前十，并拉动长城汽车轿车销量同比暴涨1837.26％；海外销量持续保持增长，实现出口2.60万辆，同比增长16.77%；零部件相关业务突飞猛进，收入达39.16亿元，同比大增38.61%。

还有自1998年以来便连续20年保持国内皮卡市场第一的皮卡业务，依然一路领跑。近期，长城汽车发布长城『炮』皮卡新品牌，顺应皮卡解禁、消费升级等行业趋势，开启国内皮卡乘用化、高端化的新风潮。

在合资品牌下压的背景下，高端品牌WEY 市场承压，未能延续去年的强劲增长。

不过，WEY品牌以高品质、高科技向上突破的势头仍在继续。 6月长城汽车首家品牌体验中心正式开业，渠道战略再次升级。8月WEY品牌发布『Collie牧羊犬全维智能安全系统』，其成立以来就主打的智能安全战略上升到新高度。

逆势高投入，研发积蓄『反击』力量

今年上半年，长城汽车的毛利率为15.06%，同比减少了5.71个百分点。2013年以来，长城汽车的毛利率下降了13个百分点。

这也是自主品牌发展的一个缩影，随着汽车行业不断成熟，钱越来越不好挣了。

不过，长城汽车虽然不再是2013-2015年间那个挣钱能力超过法拉利的车企，但挣钱能力在行业里依然位居上游，和一线中国汽车品牌中的上市车企吉利（17.8%）、比亚迪（16.4%）仍然不分伯仲。

壹姐发现，长城汽车近年净利润和毛利率下滑，和其研发上的持续高投入有很大关系。

2019年的上半年财报显示，报告期内，长城汽车的研发费用为9.18亿元，同比增长8.89%，占营收比例为2.22%。此前，2018年全年长城汽车的研发投入占比为1.76%，2018年上半年长城汽车的研发投入占比为1.73%。

在今年上半年整体车市环境大幅下滑，国五到国六切换清库存压力、车市价格战等一系列不利因素下，如果为了报表好看一些，长城汽车大可以将研发投入缩减一些。但研发投入和占比不降反升，再次表明坚持『过度投入』、注重有效研发的长城汽车，对于研发的高度重视。

近年，长城汽车投资50亿元建成哈弗技术中心；投资10亿元建设了动力电池研发中心和氢能技术中心,还在德国、美国、日本、印度、奥地利、韩国等国建立了海外技术中心，布局全球研发体系。

长城汽车在研发上的高投入已经开始见到成效。今年6月，长城汽车旗下蜂巢易创正式发布包括4N20发动机、9DCT变速器、6001系列电驱动在内的『Ⅰ纪元』系列总成系统，展示了长城汽车在动力总成集成创新方面的综合实力。

在新能源领域，长城汽车出手不算早，但行动迅速，战果显著。新品牌欧拉在补贴退坡、小型电动车一片倒退的情况下逆势突围，开辟精品电动小车的新路线。

动力电池方面，7月，长城旗下动力电池企业蜂巢能源发布无钴材料、四元材料电芯产品及最新的叠片工艺，展示了长城汽车作为动力电池技术领域的实力。

在新能源领域，长城汽车还有另外一张王牌，那就是去年与宝马合资成立的光束汽车。在半年报中，长城汽车表示『目前，公司与宝马的合资項目在按计划推进』。

按照规划，未来5年内，长城汽车还将在研发领域投入超过300亿元，在新能源、车联网、人工智能、自动驾驶等『新四化』领域积极布局。

今年7月，长城汽车联合腾讯、阿里高德、百度、中国电信、中国联通、中国移动、华为和高通 8 家战略伙伴共建『GTO全域智慧生态战略』，围绕汽车-出行-生活的体验服务，打造出行机器人。

如今，长城汽车已经在新能源汽车产业链全面布局，混动+纯电动＋氢燃料三种技术路线均衡发展，全面掌控动力电池和整车技术，前瞻布局人工智能、智能网联等新技术。

尽管目前在高端化道路上遭遇一些挑战，但在新能源、新技术上的高投入与全面布局，将为长城汽车后续稳定发展、向上突破提供强大支持。

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