江恩波动率计算公式 郭施亮：优化指数编制方法会改变亏损命运吗

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江恩波动率计算公式 郭施亮：优化指数编制方法会改变亏损命运吗:在指数编制上，不同市场指数会存在一定的差异化，但归根到底，市场指数的表现只是一种参考，上市公司股票价格上涨与否，终究还是与它的基本面以及成长能力等因素有着密不可分的联系。 　　■郭施亮 　　多少年过去了，沪指依旧徘徊于3000点附近，其十年不涨成为了A股市场牛短熊长的真实写照。 　　沪指长期徘徊于3

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        在指数编制上，不同市场指数会存在一定的差异化，但归根到底，市场指数的表现只是一种参考，上市公司股票价格上涨与否，终究还是与它的基本面以及成长能力等因素有着密不可分的联系。
        ■郭施亮
        多少年过去了，沪指依旧徘徊于3000点附近，其十年不涨成为了A股市场牛短熊长的真实写照。
        沪指长期徘徊于3000点附近，这与多方面因素有着一定的联系。其中，股市长期重融资的定位，导致市场的投融资功能失衡，在市场持续扩容的背景下，仅有的存量流动性不足以支撑持续扩容的市场资金需求。二十年前，A股市场的上市公司家数仅有不到1000家，但十年前A股上市公司的数量却增至2000家，到了现在，A股上市公司已接近4000家，市场扩容力度有增无减，对每年有限的新增资金来说，实际上资金分配到每一家上市公司的资金规模却持续缩减。面对长期以存量资金作为主导的市场，资金更愿意参与到头部企业之中，由此形成了市场强者恒强弱者恒弱的马太效应。
& N% Z8 M; U& c4 D7 k, l5 @        再者，与当初市场的样本股筛选有着一定的关系。以上证指数为例，它的样本股是定位在上交所的全部上市公司股票上，其中不仅涵盖了大盘权重股、绩优股，而且还牵涉到一些业绩波动较大的股票乃至存在风险的股票。至于深证成指的样本股设置，则是按照一定标准选出500家有代表性的上市公司作为样本股。实际上，从这些年的市场表现分析，深证成指的整体表现强势于沪市市场。
        与此同时，则是与当时沪指的编制方法有关。当时使用的是总市值加权的方式完成编制。但是，面对这一编制方法，实际上会存在一定的漏洞，即上市公司未必全部完成自由流通，当部分上市公司无法实现自由流通之际，意味着市场指数的表现未必显现出真实的价格波动。
: A0 w( t. s) P        除此以外，则与不同市场指数之间的权重设置有着一定的联系。在沪市市场之中，以银行、地产、石油为代表的传统周期行业占据一定的权重比值，但纵观这些年来的市场表现，传统周期行业的上市公司表现不佳，甚至陷入深度熊市的运行格局。在当前的新经济环境下，传统周期行业的发展并未代表着整个社会经济的发展状况，用以往的模式、过去的产业来衡量市场的真实价值以及发展前景，显然也是不妥的。与沪市指数相比，深证成指的样本股牵涉到各行各业的上市公司，且新经济产业占据一定比重，在当前经济加速转型的背景下，深强沪弱的运行格局也得到进一步强化。
  e& G  }. ]1 P& ^. M4 O$ H# B1 C        很显然，在当前的市场环境下，如果还是把“两桶油”、大银行以及传统周期行业的上市公司权重占比调得过高，那么沪市指数已经存在着失真的意味。
' ?3 k- ^' U! u( c5 P( N        假如沪指编制方法得到优化，那么将会对沪指产生比较积极的影响。但是，此举会否改变投资者长期亏损的命运，这恐怕还不能抱乐观预期。
) S6 O, x! v3 _        即使是海外成熟市场，例如美股道琼斯、纳斯达克指数等，也基本上离不开头部企业市值持续创新高，但多数上市公司股票加速边缘化的运行趋势。虽然在指数的编制上，不同市场指数会存在一定的差异化，但归根到底，市场指数的表现只是一种参考，上市公司股票价格上涨与否，终究还是与它的基本面以及成长能力等因素有着密不可分的联系。
$ O3 t2 E# I% ~6 N  ~        在今年特殊的环境下，虽然全球经济增速受到了严重的影响，但在全球流动性宽松的预期下，资本还是偏爱于优质资产与稀缺资产的投资。无论是近期迭创新高的美股上市公司，还是国内市场频繁遭到外资加持的上市公司，都离不开优质资产的身影。确定性的盈利前景以及清晰的商业模式，加上较好的护城河优势，是全球资本最看重的因素。但与之相比，我们可以发现，全球市场范围内越来越多的上市公司出现边缘化的危险，市场赚钱难度在不断提升。换言之，即使未来沪指优化编制方法，但市场终究还是市场，依旧是少数人赚钱的投资场所。