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发表于 2020-6-15 10:21:16
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上海证券报网站 上海证券报:回望5178点 轻舟已过万重山:2015年6月12日,上证综指创下5178的高点之后掉头向下。如今5年过去,尽管上证综指依然在3000点下方徘徊,但对于资本市场参与各方来说,已经发生了翻天覆地的变化。时代发展的洪流正在滚滚向前。 从二级市场表现看,尽管5年来上证综指下跌四成多,但一大批价值股屡创新高,不管是贵州茅台(行情6005 |
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6 G! z$ _. H$ a! T1 m) R1 h5 Y1 G 2015年6月12日,上证综指创下5178的高点之后掉头向下。如今5年过去,尽管上证综指依然在3000点下方徘徊,但对于资本市场参与各方来说,已经发生了翻天覆地的变化。时代发展的洪流正在滚滚向前。
; {4 w* d: t4 `4 v) P" \ 从二级市场表现看,尽管5年来上证综指下跌四成多,但一大批价值股屡创新高,不管是贵州茅台(行情600519,3 _8 \6 ^4 j! S# }, n3 v
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)、五粮液(行情000858,$ k) G+ W0 N- R6 O% G6 o
[color=]诊股0 S1 x$ A& Q2 s6 [8 c! o- I
)、山西汾酒(行情600809," X& z! Z* {, `1 e0 A7 T4 m" w! F& Q
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)、古井贡酒(行情000596,) |8 s( Z; M" ]8 u! R+ n
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)等中高端白酒股,还是格力电器(行情000651,
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5 v7 ]9 |$ r3 V/ T8 G)、美的集团(行情000333,
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# }0 }2 v p8 P) w5 D' k9 X" e)等家电龙头,以及海螺水泥(行情600585,7 y+ Q% p- P# c* D) U" I
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0 }' }$ R! j& S" ~6 q)(港股00914)、长江电力(行情600900,0 D( u, k, h- j1 |' I
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- u- }1 z' w& I1 ]3 F: Z& p9 q)等传统白马龙头。在医药科技板块里,不管是恒瑞医药(行情600276,* Q' R7 O$ [7 X& m5 {1 {
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' ?2 u' S5 ?4 ~)、爱尔眼科(行情300015,
9 w$ Y8 B. ~* B& @% v4 {[color=]诊股
* b1 |3 ^4 G3 A' r9 E: t* r% ])、泰格医药(行情300347,' k6 }! d0 B# g4 J
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7 |. f/ [4 N% v* t& |)等医药龙头,还是立讯精密(行情002475,% x8 P! i! @8 ]
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)、亿纬锂能(行情300014,5 V) |0 I% P( b. J1 A8 @9 [
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)等科技龙头,均屡创新高。
( u. \5 X% L# E; f9 M 几家欢喜几家愁。与之相对应的是,一些昔日光芒四射的公司已经黯然谢幕,当年的“带头大哥”乐视网已经变成了乐视退(行情300104,% C9 j- ?, e* y: K9 u! D6 I4 r
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7 D+ Y4 U# b) ]& R0 j; p),被众多机构重仓持有的保千里已经退市。& s3 W4 [9 u% @( B0 |
从偏股基金业绩表现看,在成立于2015年牛市高点之前的1081只基金中,有570多只净值超过了当年高点,占比超过一半。也就是说,在大盘下跌四成多的情况下,依然有半数基金盈利。其中易方达中小盘、银华富裕主题、前海开源再融资、国泰聚信价值优势等基金净值翻倍,由于基金经理风格恒定,业绩和规模良性发展,给投资者带来了丰厚回报。
# |- i1 [! @6 {& x" B/ Z 具体到基金经理,过去5年,价值型基金经理整体表现抢眼,重仓消费、医药等板块的基金领涨,以陈光明和张坤为代表的价值风格基金经理,从2016年下半年以来迎来高光时刻,以任泽松和宋昆为代表的成长风格基金经理则遭遇滑铁卢。
' S: Y1 y1 X# s `, _' E 基金风格不同带来的业绩悬殊,一方面是因为部分基金经理没有把握好过去几年的社会发展趋势,但根本原因在于,基金经理对投资收益来源的认知不同。" K" g6 }) ~8 G6 d5 W7 r; P
通常而言,二级市场的收益来自三个方面:企业成长、流动性充裕以及交易对手。价值风格选手更多基于企业成长,把流动性充裕带来的估值提升看作是意外之喜;但是对于成长风格选手来说,上述三方面收益都很重要,通常并不容易划分收益来自哪个方面,因为牛市中收益更多源于估值提升和交易对手。当基金经理错把贝塔收益当作自身获取阿尔法收益能力的时候,接下来通常就会以悲剧收场。一批在2015年风光无限的基金经理,5年之后,已经雨打风吹去。7 s( q# l" O" U7 a7 {: q
从2019年下半年以来,科技成长再度受到追捧,成长风格基金经理再受追捧,但是如今领涨的基金经理已经不再是上一轮牛市中的那批人了,而价值风格基金经理依然没变。
+ P5 V: \0 V: ^" f. g; F( X: P" u1 D 从影响市场发展的核心逻辑看,仅仅5年时间,已经发生了巨大变化。在经济增长进入高质量发展阶段、A股国际化加速推进、注册制试点范围扩大、机构话语权逐步提升的背景下,资本市场走在正本清源的路上,过去流行的炒小、炒新以及炒高送转,如今已经被市场抛弃,跟优质企业一起成长变得越来越重要。从去年以来,以公募基金为代表的机构投资者,其整体业绩表现明显超过个人投资者。过去半年来的公募基金发行盛况,同公募基金整体业绩抢眼密不可分。
9 ~- s% s0 C3 @1 |1 ] 回望5178点,短短5年,轻舟已过万重山。
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