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发表于 2020-6-15 10:21:16
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上海证券报网站 上海证券报:回望5178点 轻舟已过万重山:2015年6月12日,上证综指创下5178的高点之后掉头向下。如今5年过去,尽管上证综指依然在3000点下方徘徊,但对于资本市场参与各方来说,已经发生了翻天覆地的变化。时代发展的洪流正在滚滚向前。 从二级市场表现看,尽管5年来上证综指下跌四成多,但一大批价值股屡创新高,不管是贵州茅台(行情6005 | * I6 s* L# L* g
* Q$ {2 P& z+ l0 S5 z. L 2015年6月12日,上证综指创下5178的高点之后掉头向下。如今5年过去,尽管上证综指依然在3000点下方徘徊,但对于资本市场参与各方来说,已经发生了翻天覆地的变化。时代发展的洪流正在滚滚向前。
, Z/ Y+ U9 Y' f. q3 \ 从二级市场表现看,尽管5年来上证综指下跌四成多,但一大批价值股屡创新高,不管是贵州茅台(行情600519,
. h' \. E3 A8 ^) _2 Z[color=]诊股; A) A7 f* W/ f$ [# o$ s! R" P
)、五粮液(行情000858,# q3 D( S0 i% l6 X2 o1 ~6 P' s( {
[color=]诊股6 {- a3 {) R9 O4 y9 M* n
)、山西汾酒(行情600809,6 c; h6 S2 n; W, R/ t
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4 b3 r5 p* w# h# C5 {$ ?)、古井贡酒(行情000596,# z3 ?! o3 z, u$ y# m
[color=]诊股, ]# X6 Y3 W/ q% o& Y+ ^: \
)等中高端白酒股,还是格力电器(行情000651,+ [9 ?, r$ U" A
[color=]诊股! ^1 a* d4 F& ?4 \$ `
)、美的集团(行情000333,
, B/ s% I5 d% d' ?# _& f# V[color=]诊股0 A" t6 }* d8 ~% M. P5 S: G' D
)等家电龙头,以及海螺水泥(行情600585,0 W {1 Y* U S- {2 W' ?$ m
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' w7 ]+ }. U9 Y0 H)(港股00914)、长江电力(行情600900,
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7 h8 S' {1 N8 f8 F: S- f6 b" j)等传统白马龙头。在医药科技板块里,不管是恒瑞医药(行情600276,
: o7 q/ ?' _" z( e( n) J9 ?$ J[color=]诊股3 b9 u9 s8 W4 A& w& C
)、爱尔眼科(行情300015,5 c" h/ L$ f. W" \
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5 `& \/ S! ?9 g t)、泰格医药(行情300347,/ {% B; w; T, o3 d
[color=]诊股( G+ |9 P2 y! ~' `' A
)等医药龙头,还是立讯精密(行情002475,& P9 D$ m7 S$ l5 k- U
[color=]诊股8 j: Z" b. r+ d3 e
)、亿纬锂能(行情300014,1 X1 }: J0 V5 b. f+ W* D* F) C
[color=]诊股2 @' P/ e; E) ^" ?* u/ t! k+ B
)等科技龙头,均屡创新高。& ]9 ?4 J) @) i* {/ o5 {8 n
几家欢喜几家愁。与之相对应的是,一些昔日光芒四射的公司已经黯然谢幕,当年的“带头大哥”乐视网已经变成了乐视退(行情300104,) t$ ^6 [* M4 {, h
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),被众多机构重仓持有的保千里已经退市。 M9 \, }% M" {& [8 s
从偏股基金业绩表现看,在成立于2015年牛市高点之前的1081只基金中,有570多只净值超过了当年高点,占比超过一半。也就是说,在大盘下跌四成多的情况下,依然有半数基金盈利。其中易方达中小盘、银华富裕主题、前海开源再融资、国泰聚信价值优势等基金净值翻倍,由于基金经理风格恒定,业绩和规模良性发展,给投资者带来了丰厚回报。; K( h1 h A, W5 T$ T
具体到基金经理,过去5年,价值型基金经理整体表现抢眼,重仓消费、医药等板块的基金领涨,以陈光明和张坤为代表的价值风格基金经理,从2016年下半年以来迎来高光时刻,以任泽松和宋昆为代表的成长风格基金经理则遭遇滑铁卢。
0 m) `% k; H" c& M7 D 基金风格不同带来的业绩悬殊,一方面是因为部分基金经理没有把握好过去几年的社会发展趋势,但根本原因在于,基金经理对投资收益来源的认知不同。
{1 p, J. i. Q( U6 C 通常而言,二级市场的收益来自三个方面:企业成长、流动性充裕以及交易对手。价值风格选手更多基于企业成长,把流动性充裕带来的估值提升看作是意外之喜;但是对于成长风格选手来说,上述三方面收益都很重要,通常并不容易划分收益来自哪个方面,因为牛市中收益更多源于估值提升和交易对手。当基金经理错把贝塔收益当作自身获取阿尔法收益能力的时候,接下来通常就会以悲剧收场。一批在2015年风光无限的基金经理,5年之后,已经雨打风吹去。; [5 s$ l0 P* c
从2019年下半年以来,科技成长再度受到追捧,成长风格基金经理再受追捧,但是如今领涨的基金经理已经不再是上一轮牛市中的那批人了,而价值风格基金经理依然没变。
$ b, h0 A7 ^5 G F: x$ Q 从影响市场发展的核心逻辑看,仅仅5年时间,已经发生了巨大变化。在经济增长进入高质量发展阶段、A股国际化加速推进、注册制试点范围扩大、机构话语权逐步提升的背景下,资本市场走在正本清源的路上,过去流行的炒小、炒新以及炒高送转,如今已经被市场抛弃,跟优质企业一起成长变得越来越重要。从去年以来,以公募基金为代表的机构投资者,其整体业绩表现明显超过个人投资者。过去半年来的公募基金发行盛况,同公募基金整体业绩抢眼密不可分。
; Q+ H* ~* B$ f6 I: r 回望5178点,短短5年,轻舟已过万重山。
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