温彬：多因素导致通胀上升 货币政策仍有空间

一五年之约

温彬：多因素导致通胀上升 货币政策仍有空间:作者：中国民生银行首席研究员 温彬　　　　　【数据】　　国家统计局公布数据显示，1月CPI同比上涨5.4%，预期4.9%，前值4.5%；PPI同比上涨0.1%，预期0.2%，前值-0.5%。　　【点评】　　——CPI：当月同比上涨5.4%，创近8年新高，涨幅较前月扩大0.9个百分点；环比上涨1.4%

        
5 Q9 A9 _; N  V& h; S+ [! i1 K        作者：中国民生银行首席研究员 温彬　　　
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* M) b' B* M7 h! s) {        国家统计局公布数据显示，1月CPI同比上涨5.4%，预期4.9%，前值4.5%；PPI同比上涨0.1%，预期0.2%，前值-0.5%。
1 c: D2 t) l4 Q        【点评】
        ——CPI：当月同比上涨5.4%，创近8年新高，涨幅较前月扩大0.9个百分点；环比上涨1.4%，涨幅较前月扩大1.4个百分点。
6 b2 a( w9 t$ `5 X; l, X% d$ N) s        本月CPI上涨表现出较明显的结构性特征。春节与去年错月，去年同期基数较低导致本月食品CPI同比上涨加快。受新冠病毒肺炎疫情影响，部分地区出现食品抢购，医药、医护用品、服务等价格上涨较快。此外，去年价格变动的翘尾因素也对本月CPI上涨形成较大影响。
        具体来看，食品CPI同比上涨20.6%，创下2008年4月以来的新高，涨幅较前月扩大3.2个百分点，影响CPI上涨约4.1个百分点。其中，菜和肉仍为主要上涨品种，鲜菜价格上涨17.1%，猪肉价格上涨116%。非食品CPI同比上涨1.6%，涨幅较前月扩大0.3个百分点。其中，医药保健CPI上涨2.3%，涨幅扩大0.2个百分点；教育文化和娱乐CPI上涨2.2%，涨幅扩大0.4个百分点。
3 |( g) c! N+ Q* S1 Z  k        ——PPI：当月同比上涨0.1%，结束了连续4个月的同比负增长；环比连续两个月持平。
        本月PPI同比由降转涨，主要由于生产资料PPI降幅收窄，由上月的-1.2%升至-0.4%。生产资料中，采掘工业、原材料工业、加工工业PPI涨幅都有所回升，分别较上月回升2.1个、1.8个和0.3个百分点至4.7%、-0.8%和-0.6%。生活资料PPI同比上涨1.3%，涨幅与上月相同，主要由食品PPI支撑，同比上涨5.1%。
        截至1月末，布伦特原油现货价由月初66.2美元/桶降至56.8美元/桶，但当月每桶日均价格仍比去年同期上涨6.8%。受此影响，相关产业链同比价格上涨较快，其中，石油和天然气开采业PPI同比上涨17.5%，涨幅扩大11.7个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业PPI同比上涨4.6%，涨幅扩大6.4个百分点。此外，去年同期，PPI处于下降过程，因此，较低的基数对本月PPI上涨形成贡献。
        ——综合来看，多因素叠加推动本月物价较为明显上涨，但主要受到翘尾因素影响，新涨价影响约为1.4个百分点，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.5%。下阶段，春节效应和翘尾因素逐渐消退，物价水平预计将逐渐回落。但受新冠状病毒肺炎影响，物价结构性上涨压力仍然存在。综合考虑各方面因素，当前货币政策要以支持防控疫情为重心，通过加大公开市场操作，利用MLF、SLF、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，保持市场流动性合理充裕，并适时适度降低MLF等利率，降低银行负债成本，引导LPR下行，带动实体经济融资成本下降。
        图：我国CPI和PPI月度变动
        
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