信用继续扩张 紧缩风险暂缓 ——7月金融数据点评

保质期

信用继续扩张 紧缩风险暂缓 ——7月金融数据点评:信用继续扩张，紧缩风险暂缓　　——7月金融数据点评　　（海通宏观李金柳、应镓娴）　　概要：　　社融维持同比多增。7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。其中，对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元，是主要贡献，而受债市调整影响，

, W% M4 {7 _3 ~7 {9 v! B
        

        信用继续扩张，紧缩风险暂缓
! Y1 c; E9 ?3 s) N% h
        ——7月金融数据点评

        （海通宏观李金柳、应镓娴）

        概要：

[U]        社融维持同比多增。7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。其中，对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元，是主要贡献，而受债市调整影响，企业和政府债券融资合计同比少增约1500亿元。
        中长贷保持扩张。7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。其中居民部门信贷同比多增近2500亿元，较6月继续改善，居民中长贷和短贷分别同比多增1650亿元和815亿元。企业贷款增加2645亿元，同比少增329亿元，企业短贷和票据融资分别多减约230亿和2300亿元，但企业中长贷仍同比多增近2300亿元，而对非银金融机构贷款同比少增2600亿元。7月居民信贷和企业中长贷的多增，反映地产销量改善和企业投资活动加快。
: G# m, h$ s  G        M1回升、M2略降。7月反映企业活期存款的M1同比回升至6.9%，企业流动性改善，而M2同比略降至10.7%，但随着信用的扩张和财政的投放，后续货币增速仍趋回升。7月财政存款增加4872亿元，同比少增约3200亿元。
        社融稳中略升，紧缩风险暂缓。7月社融存量增速稳中略升至12.9%，展望未来，随着政府债券发行的加速，以及私人部门融资需求的回升，预计社融增速将继续回升，进而支撑经济复苏。M1增速回升反映微观企业流动性改善，而M2增速回落降低了货币紧缩风险，但M2增速回落与社融增速回升背离，从信用扩张的趋势看，后续M2增速或仍将继续回升。

: D1 y8 ~- d! z) I! U8 I[/U]        -----------------------------------------
% F8 u- F! @8 l' L
& n3 T- q# E! k; Z8 h/ D( {  }        8月11日，央行公布7月金融统计数据：7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元；M2略降至10.7%；人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。

        1.社融维持同比多增
0 T, L6 u& G, g; j
, ^3 }7 @  p# ?5 V+ |        7月新增社融1.69万亿元，同比多增4068亿元。主要贡献来自：对实体发放人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增2135亿元，未贴现银行承兑汇票同比少减3432亿元。而受债市调整影响，企业和政府债券融资合计同比少增约1500亿元。
% O* f5 f2 @9 z* n2 m
        


        2.中长贷保持扩张

        7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。
0 o# x2 `$ w. r
        居民部门信贷继续改善，7月新增信贷7578亿元，同比多增近2500亿元，尤其是中长贷明显多增。7月居民中长贷6067亿元，同比多增1650亿元，反映地产销量改善。7月居民短贷增加1510亿元，同比多增815亿元，支撑消费持续修复。

        


4 b- z6 P# K! @- i, g% z; D1 z        企业贷款增加2645亿元，同比少增329亿元，企业短贷和票据融资分别多减约230亿和2300亿元，但企业中长贷仍同比多增近2300亿元，而对非银金融机构贷款同比少增2600亿元。企业中长贷的多增，意味着企业投资活动加快。
% {( Q. C& t1 H$ [1 Q
0 j) c  y4 [/ z3 o( t* ~        

+ F6 p# T* b, t2 X* @; T  c
! [' k$ Q  k, z5 O2 k/ V        3. M1回升、M2略降
! i8 w. y1 y- A/ @/ _
        7月财政存款增加4872亿元，同比少增约3200亿元，居民存款同比多减6160亿元，企业部门存款同比多减1600亿元。7月反映企业活期存款的M1同比回升至6.9%，企业流动性改善，而M2同比略降至10.7%，但随着信用的扩张和财政的投放，后续货币增速仍趋回升。
8 p1 {6 G, q& D# {4 U" f0 V
* Z4 P. V& i8 q! S3 W        

; \, Q6 ?9 E  \! T7 D" D
        4.社融稳中略升，紧缩风险暂缓

        7月社融存量增速稳中略升至12.9%，创18年3月以来新高。展望未来，随着政府债券发行的加速，以及私人部门融资需求的回升，预计社融增速将继续回升，进而支撑经济复苏。M1增速回升反映微观企业流动性改善，而M2增速回落降低了货币紧缩风险，但M2增速回落与社融增速回升背离，从信用扩张的趋势看，后续M2增速或仍将继续回升。

4 K6 R+ G1 X1 c0 T, D5 g: b        
, H# G8 o- p7 S. K