太阳纸业第三季净利增超45% 短期借款83亿拟投13.5亿扩产

懷壞

太阳纸业（002078.SZ）持续推进扩产，但似乎存在一定资金压力。

近日，太阳纸业发布公告称，拟由全资子公司负责实施太阳纸业广西基地南宁园区30万吨生活用纸及后加工项目，项目预计总投资不超过13.5亿元，规划分两期建设。

长江商报记者注意到，截至2023年9月末，太阳纸业货币资金为29.61亿元，但短期借款达83.39亿元，存在财务压力。

一个好的迹象是，8月下旬以来包装纸价格企稳回升，身为造纸行业龙头的太阳纸业盈利能力也得到修复。2023年第三季度，公司实现营业收入98.61亿元、净利润8.85亿元，同比分别增长0.77%、45.46%。受上半年行业环境影响，公司前三季度业绩整体仍然下滑。

继续推进南宁项目建设

太阳纸业继续完善产能布局。

近日，太阳纸业发布公告称，拟由全资子公司南宁太阳纸业有限公司负责实施太阳纸业广西基地南宁园区30万吨生活用纸及后加工项目。项目规划分两期建设，预计总投资不超过13.5亿元，合计建设8条生活用纸生产线及后加工车间。

太阳纸业表示，广西基地南宁园区新项目的稳步实施是公司通过“三大基地”协同发展，打造最优“林浆纸一体化”全产业链体系的关键推手。根据市场的发展情况，该新建项目是公司在产品结构和原材料结构调整方面的又一重要投资举措，如果按计划顺利实施，将进一步提升公司广西基地的生活用纸产能，充分发挥南宁园区的区位优势和原料端的成本优势等，从而稳步提升公司快消类产品在南方市场的市场占有率。

近年来，太阳纸业逐步推进“林浆纸一体化”工程，构建起了山东、广西和老挝三大生产基地：山东基地服务北方市场，广西基地服务南方市场，老挝基地将作为太阳纸业的原料基地。2023年，三大基地进入了全面协同发展的新阶段，特别是随着广西基地南宁园区新建和技改项目的逐步按计划实施完毕并进入试产阶段，公司纸、浆合计总产能将接近1200万吨。

需要注意的是，扩张之下，太阳纸业的财务也有一定的压力。

截至2023年9月末，太阳纸业货币资金29.61亿元，但同期短期借款83.39亿元，一年内到期的非流动负债达23.5亿元。显然，公司现金储备无法覆盖短期债务。

纸价回升盈利能力增长

公开资料显示，太阳纸业始创于1982年，历经兖州县城关公社造纸厂、兖州县造纸厂、山东省兖州市造纸厂的三次变更，经过多年发展，如今位列世界造纸企业20强、中国企业500强、中国造纸行业综合排名前三。

2012年，太阳纸业提出并制定了“四三三”发展战略，在坚持造纸主业不变的基础上，开始进军生物质新材料和快速消费品领域，把生物质精炼、生活用纸“快消品”作为新的发展方向。

随着产品结构的调整，太阳纸业也迎来了业绩的强势上升期。2012—2018年，公司营业收入由104.1亿元增长至217.7亿元，实现翻倍；净利润由1.76亿元增长至22.38亿元，增长近12倍。

此后，公司业绩较为波动。受到供给侧改革与环保政策的相继落地，落后产能被加速淘汰以及疫情的影响，太阳纸业的业绩也受挫。2019年、2020年，公司营业收入分别为227.6亿元、215.9亿元，净利润分别为21.78亿元、19.53亿元，净利润连续两年下滑。

2021年以来，随着新增产能释放，相关纸制品及木浆的产销量增加，公司业绩也随之回暖。当期营业收入达321.6亿元，净利润为29.29亿元。次年，由于原材料价格增长，公司增收不增利。

这种情况也持续到了2023年。2023年以来，虽然太阳纸业多次发布提价函，但业绩双双下滑，前三季度分别实现营业收入292亿元、净利润21.37亿元，同比分别下滑1.48%、5.79%。

不过，2023年8月下旬以来，包装纸价格企稳回升，太阳纸业盈利能力有所提升。第三季度公司实现营业收入98.61亿元、净利润8.85亿元，同比分别增长0.77%、45.46%。

有券商认为，短期来看，文化纸、包装纸价格提升，叠加原料价格位置不高，太阳纸业吨盈利能力将稳步修复。中期来看，公司林浆纸一体化稳步推进，成本端控制能力有望进一步增强。

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