增速回落什么意思 工业利润增速回落 企业库存明显回补——1-9月工业企业利润数据点评

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增速回落什么意思 工业利润增速回落 企业库存明显回补——1-9月工业企业利润数据点评:工业利润增速回落，企业库存明显回补　　——1-9月工业企业利润数据点评　　（海通宏观陈兴、侯欢）　　概要：　　2020年10月27日，国家统计局公布2020年1-9月全国规模以上工业企业利润总额下降2.4%，我们的解读如下：　　工业利润增速回落。1-9月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-

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        工业利润增速回落，企业库存明显回补

        ——1-9月工业企业利润数据点评

        （海通宏观陈兴、侯欢）
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        概要：

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        2020年10月27日，国家统计局公布2020年1-9月全国规模以上工业企业利润总额下降2.4%，我们的解读如下：

        工业利润增速回落。1-9月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-2.4%，其中9月份利润总额当月同比增速回落至10.1%，但仍保持两位数增长。9月份工业企业利润增速回落主要原因有二：一是工业品出厂价格与购进价格差值回落挤压利润空间，二是费用上升和部分行业企业计提资产减值损失拖累利润增长。

        上游利润增速领跑。1-9月份，在41个工业大类行业中，21个行业利润总额同比增加，20个行业同比减少。而从9月当月增速来看，上中下游行业利润增速普遍回落，其中原材料制造业利润增速依然领跑，特别是石油加工、有色等行业利润增速改善幅度较大，下游消费品类行业利润增速稳中趋缓，而中游装备制造业利润增速明显下滑。
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        收入增速再创新高。1-9月份工业企业营业收入同比降幅继续收窄至-1.5%，其中9月份营业收入当月同比增速上行至6.9%，创19年4月以来增速新高，指向工业品产销仍旺。9月份每百元营业收入中的成本费用下降至93.18元，同比增幅也有所回落。相应地，1-9月份工业企业营业收入利润率升至5.88%。
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        企业库存明显回补。9月末工业企业产成品存货增速继续上行至8.2%，库存增速已连续两个月回升。9月份工业企业库存销售比继续回落至45.2%，低于过去两年同期水平，而9月份存货周转天数同比增加1.7天至18.9天，同比增幅下滑意味着去库压力已然减轻。工业企业正由被动去库向主动补库切换。

        经济保持复苏势头。9月份工业企业营业收入增速再创新高，指向工业品销售较为旺盛，但上游成本端压力也逐渐显现，挤占工业企业利润空间，利润增速从高位有所回落。而库存增速持续上行意味着工业企业正由被动去库转向主动补库，我们预计，补库存需求将带动经济复苏势头延续，增长内生动力仍强。

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        1.工业利润增速回落
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" C! n3 H" @: s0 y9 r        工业利润增速回落。1-9月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-2.4%，其中9月份利润总额当月同比增速回落至10.1%，但仍保持两位数增长。9月份工业企业利润增速回落主要原因有二：一是工业品出厂价格与购进价格差值回落挤压利润空间，二是费用上升和部分行业企业计提资产减值损失拖累利润增长。

7 [0 R; l6 t  c2 w1 f- Y: ^7 E+ A+ t/ o        各类型企业均有改善。1-9月各类企业利润增速均继续改善，分经济类型来看，外资企业累计增速已由负转正至2.6%，私营企业降幅也收窄至-0.5%，而国有企业和股份制企业则分别回升至-14.3%和-3.6%。
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( B5 L( o% y3 K% K) F1 ]) K2 I7 @4 k        2.上游利润增速领跑
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; L/ \3 n4 P/ t; o# {: x; F& L( X        上游利润增速领跑。1-9月份，在41个工业大类行业中，21个行业利润总额同比增加，20个行业同比减少。而从9月当月增速来看，上中下游行业利润增速普遍回落，其中原材料制造业利润增速依然领跑，特别是石油加工、有色等行业利润增速改善幅度较大，下游消费品类行业利润增速稳中趋缓，而中游装备制造业利润增速明显下滑。
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4 v; L6 s, w2 w8 y- o. o        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/10/weixin/one_20201029001113244.png">

. g3 e- N) e7 }/ T; w& F/ ^        行业利润涨多跌少。1-9月各行业利润增速涨多跌少，分上中下游看：下游利润普遍上行，其中食品、饮料、纺织、医药、汽车增速均有所回升。中游涨跌互现，其中通用设备、电气机械、电力热力增速回升，而专用设备和计算机电子设备增速有所回落。上游利润增速涨多跌少，其中有色利润增速由负转正，化工、钢铁、建材降幅继续收窄，化纤增速有所回落。
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        3.收入增速再创新高
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/ O/ {5 j( m# R% P7 v: g        收入增速再创新高。1-9月份工业企业营业收入同比降幅继续收窄至-1.5%，其中9月份营业收入当月同比增速上行至6.9%，创19年4月以来增速新高，指向工业品产销仍旺。

2 R+ `$ e& V+ E: a9 I! |/ d        工业利润率继续上行。9月份每百元营业收入中的成本费用下降至93.18元，同比增幅也有所回落。相应地，1-9月份工业企业营业收入利润率升至5.88%。
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+ h- Y4 G" W& N3 R. n        4.企业库存明显回补
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, Z3 V& z% R6 r1 u1 L9 ^+ U( M        企业库存明显回补。9月末工业企业产成品存货增速继续上行至8.2%，库存增速已连续两个月回升。9月份工业企业库存销售比继续回落至45.2%，低于过去两年同期水平，而9月份存货周转天数同比增加1.7天至18.9天，同比增幅下滑意味着去库压力已然减轻。工业企业正由被动去库向主动补库切换。

        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/10/weixin/one_20201029001119245.png">

        5.经济保持复苏势头
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        经济保持复苏势头。9月份工业企业营业收入增速再创新高，指向工业品销售较为旺盛，但上游成本端压力也逐渐显现，挤占工业企业利润空间，利润增速从高位有所回落。而库存增速持续上行意味着工业企业正由被动去库转向主动补库，我们预计，补库存需求将带动经济复苏势头延续，增长内生动力仍强。

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