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[理财宝典] 海通证券官网 海通宏观:经济平稳运行

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发表于 2020-11-6 14:00:00 |未经授权,严禁转载,违者必究... | 显示全部楼层 |阅读模式
海通证券 海通宏观:经济平稳运行:经济平稳运行  ——实体经济观察2020年第40期  (海通宏观 陈兴)  概要  10月制造业PMI保持稳定,其中需求、生产指标均稳在高位,中观高频数据也指向经济平稳运行:一方面,终端需求好坏参半,去年同期高基数使得地产销量增速转负,但三四线地产销售仍在上行,而乘用车批发、零售销量增速也是稳中有升
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        ——实体经济观察2020年第40
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) z  ]% ?6 r% z  D6 v- e* j2 f        概要
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  •         10月制造业PMI保持稳定,其中需求、生产指标均稳在高位,中观高频数据也指向经济平稳运行:一方面,终端需求好坏参半,去年同期高基数使得地产销量增速转负,但三四线地产销售仍在上行,而乘用车批发、零售销量增速也是稳中有升;另一方面,工业生产尚属稳健,样本钢企钢材产量增速稳定,主要行业开工率也是涨多跌少。
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  •         近期国办印发《新能源汽车产业发展规划20212035年),规划指出,到2025年产业发展愿景是将纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。“十四五”规划和2035年远景目标的建议中也提到,要使得生产生活方式向绿色转型。而新能源车产业作为绿色化发展的重点行业,有望为我国未来经济增长注入新动能
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  •         需求:下游地产转弱,乘用车、纺服改善。中游钢铁稳健、水泥改善、化工走弱。上游煤炭分化、有色走弱。交运分化。  m6 Y* \: `' d) K. b
  •         价格:上周国内生资价格涨跌互现,国际油价回落。
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  •         库存:下游地产、乘用车回补。中游钢铁、水泥去化,化工回补。上游煤炭去化、有色分化。
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            下游行业:
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            地产:10月各口径地产销量增速普降,土地市场依然冷清。由于去年同期基数偏高,10月各口径地产销量增速普降。受一二线城市拖累,35城地产销量增速由正转负至-3.8%,而五大和百家龙头房企销量增速也分别下滑至16%、19%。需求转弱推升库存,10月十大城市商品房库销比明显回升至10.5个月,但要低于19年同期水平。土地市场依然冷清,上周百城土地成交面积有所回落,成交溢价率也同步下行。
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    ) `* ^" }: U* C1 ]        [I](海通宏观陈兴) src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/11/weixin/one_20201106001616368.png">4 H/ e# w7 C0 o# b1 ~2 Q

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            乘用车:10月乘用车批零增速一平一升,经销商库存微升。10月乘联会乘用车批发、零售销量增分别为9%、10%,较9月一平一升,指向行业需求稳中向好,而库存压力也进一步减轻,10月汽车经销商库存预警指数微幅回升至54.1%,但处于14年以来中等偏低水平。生产也随之改善,上周半钢胎开工率继续回升至71%,仍处17年以来同期新高。
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    / G$ f" x  c4 m        纺织服装:10月柯桥纺织景气指数续升,供需两端同步改善。10月柯桥纺织景气指数继续上行,处于年内新高,但仍要低于19年底的水平。其中市场指数和生产指数双双走高,反映供需两端同步改善,特别是市场指数已反超19年底的水平。需求转好在价格端也有所反映,上周柯桥纺织价格指数高位回升,328级棉花价格指数也处于较高水平。5 S# X2 b( r, b; Z1 }2 C

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            中游行业:
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    4 R: G' K1 o/ R& t5 z  O7 i1 O        钢铁:上周钢价、毛利上行,钢材产量增速回落,库存去化。上周钢价螺纹、热板均有回升,钢价走高叠加原料价格回落,也使得吨钢毛利螺纹、热板双双上行。生产端有所放缓,上周Mysteel样本钢厂高炉开工率回落至3.6%,钢材产量增速也同步下滑。需求尚属稳健,上周钢厂钢材库存和钢材社会库存双双去化,但仍处于历年同期高位水平。
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            水泥:上周全国水泥市场均价继续上行,企业库容比有所回落。上周全国水泥市场均价继续上行,环比增速小幅回落至0.4%,而水泥企业库容比继续走低,降至54.4%,但仍处于18年以来同期新高。10月底国内水泥市场需求继续小幅提升,其中华东、华南企业出货量环比有所上升,不同地级市基本保持在正常或销略大于产。分区域来看,华北地区水泥价格趋强,华东、中南、西北均有上调,东北大稳小动。
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    ( _7 H+ g  P. A( _        化工:上周PTA产业链价格普遍回落,涤纶POY库存回补。受上游原油价格回落以及下游织造需求整体仍偏弱的影响,上周PTA产业链产品价格普遍下滑,其中PTA、聚酯切片和涤纶POY价格均降。生产端继续走强,上周PTA产业链负荷率涨多跌少,其中仅PTA工厂回落,而聚酯工厂、江浙织机均升,且江浙织机负荷率创14年以来同期新高。生产相对需求偏强带动库存回补,上周涤纶POY库存天数回升至18天。
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    - |* H  p/ n9 v: F# x! w        重卡:10月重卡销量同比增速回落,高基数下需求依然稳健。10月重卡销量继续刷新同期月度销量纪录,达到12.9万辆,但受去年同期基数抬升影响,10月重卡销量同比增速有所回落至41%,环比增速转负至-14.3%,创14年以来同期新低。一方面,国三柴油车提前淘汰和各地治超趋严催生更新需求;另一方面,投资端尚属稳健也对行业需求形成拉动。
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            上游行业和交运:
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            煤炭:上周煤炭价格涨跌平互现,秦皇岛港口煤炭库存去化。上周煤炭价格涨跌平互现,其中焦煤价格有所上涨,动力煤价格走平,而无烟煤、秦皇岛港煤价格均有下跌。上周秦皇岛港口煤炭库存由补转去,仍处历年同期偏低水平。
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    8 J+ }( k* b- t  P7 O        有色:上周LME铜、铝价格均降,铜库存降、铝库存升。上周基本金属价格涨少跌多。Hudbay Minerals意外中断运营的铜金矿已恢复地下采矿,秘鲁Las Bambas铜矿出货量恢复正常,上周铜价均值回落。巴西Paragominas铝土矿管道的扩展维护工作已经完成,Alunorte氧化铝精炼厂正在提高产量,现在正在将生产提高到目标产能,上周铝价均值下跌。$ w" C. g7 O0 S

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    . {; L6 z: C) B        大宗商品:上周原油均价回落,CRB指数下行,美元指数回升。欧洲最新的封锁措施或将对原油需求产生影响,利比亚各方签署停火协议,利比亚国家石油公司计划4周内将原油产量从50万桶/日提高至100万桶/日,上周原油均价回落。上周CRB指数均值下行。美国三季度GDP增速年化季率初值为33.1%,创1947年开始统计以来最高纪录,上周美元指数均值走高。
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            [I](海通宏观陈兴) src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/11/weixin/one_20201106001652374.png">
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            [I](海通宏观陈兴) src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/11/weixin/one_20201106001654375.png">6 g! q2 r+ t+ M8 i. K6 C
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            交通运输:上周BDI降、CCFI升,公路物流运价指数回升。上周集运表现优于散运,BDI指数回落而CCFI指数继续上行。上周巴拿马型船舶平均租金环比上升2.1%,海岬型船舶平均租金环比下跌4.3%,超灵便型船舶平均租金环比下跌1.2%。上周公路物流运价指数回升。/ U' D* H! f# g0 \
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            [I](海通宏观陈兴) src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/11/weixin/one_20201106001656376.png">
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