杜坤维：21%减持与股市支持实体经济提法不融洽

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杜坤维：21%减持与股市支持实体经济提法不融洽:作者：金融界网站专栏作者 杜坤维　　　　　上市股东减持总是引发市场关注的目光，注册制下，股市承担更加繁重支持实体经济重任，大量公司鱼贯而来，尽管市场承受巨大压力，走势不是那么的强劲，但为了提高直接融资比重化解高杠杆风险，监管层还是以很快的节奏放行IPO ，可是公司上市以后，各类股东大肆甩卖股份，这究

        
" \0 \# R- o( t7 ]( q6 d        　　作者：金融界网站专栏作者 杜坤维　　　
        上市股东减持总是引发市场关注的目光，注册制下，股市承担更加繁重支持实体经济重任，大量公司鱼贯而来，尽管市场承受巨大压力，走势不是那么的强劲，但为了提高直接融资比重化解高杠杆风险，监管层还是以很快的节奏放行IPO ，可是公司上市以后，各类股东大肆甩卖股份，这究竟是支持实体经济，利用资本市场最大做强，还是成功实现股权增值套利，是一个需要思考的问题。
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: e1 c  h& X' u8 U1 R# P" W0 C2 l        据媒体报道。11月6日晚，在股权刚刚解禁的时刻，8位股东就迫不及待地抛出了“清仓式”减持计划。长阳科技(行情688299,
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$ G% ?! I) V' {* |8 [! l4 k)公告称，收到8位股东的《股份减持计划告知函》，合计计划减持不超过6064.67万股，不超过总股本比例的21.46%。以最新收盘价计算，减持市值超过16亿元。

; z; `& B6 c0 C7 c1 K6 `6 a        媒体用了刚刚解禁和迫不及待减持的字眼，这与管理层和媒体强调股市支持实体经济总感到很对立，也不是那么的融洽，好像上市就是为了股份减持。

        尤其令人关注的是有几个股东是清仓减持的，这更与股市支持实体经济不太合拍。南海成长、同创锦程和同锦创业三家私募基金持股比例11.03%，计划减持不超过11.03%；陈素娥持仓4.60%，计划减持不超过4.60%。

        公司缘何急着减持，从公司业绩来看，并不算差，该公司三季报显示，公司前三季度实现营业收入7.36亿元，较上年同期增长16.55%，归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，较上年同期增长38.44%，估值也谈不上很高，38倍市盈率。可是这样的业绩增长和不算高的估值，依然留不住股东的心，还是选择解禁就减持。在于持股成本，长阳科技发行价是13.71元，原始股东持股成本大概率低于发行价，因此减持还 是可以获得巨大利润的，因此减持是一种趋利行为，在合规合法减持下，市场也是无能为力的，也是无可指责的。

        减持一直是A股市场的一块心病，长阳科技16亿元减持，吓坏了投资者，周一逆势大跌7.69%，周二下挫2.09%。
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        今年以来，A股减持规模再创历史新高，估计是没有任何悬念的，2020年以来，已有1820家上市公司遭遇重要股东减持，总减持市值高达5284.42亿元，随着注册制和IPO 进行，今年IPO 融资规模可能也会创新高，伴随IPO 而来的是9-3倍的首发股份限售股，也会在未来逐渐解禁，不解决股东上市就减持问题，市场恐怕每年需要数以千亿级甚至万亿元的资金承接限售股解禁，原始股东持股成本很低，不管以合作价格减持，一元的持股成本都是暴利，这会给市场带来巨大的上行压力，股价不涨，减持少一点，股价涨多一点，减持多一点。

        全球资本市场都会有股东减持问题，只不过是A股上市纯洁性不那么高尚，减持更加多得多，也就更加令人关注而已，注册制度借鉴美国注册制，实际上减持制度也应该借鉴美国管理经验，对股东减持做出更加严格的规定，不能有利于IPO 的就借鉴过来，有利于二级市场的就视若罔闻，做选择性的忽视，这是很不利于股市走出牛市的。规定单一股东每年减持不能超过总股本的1%，这是必要的，这符合减持缓慢退出的制度制定初衷，面对一家公司很多股东集体减持行为，还有必要规定一家公司年度最高减持比例，我是倾向于认为不能超过5%.
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        目前我国减持制度与美国相比太过宽松，未来三个月通过大宗交易不能超过2%，通过竞价交易不能超过1%，一年下来理论上可以减持12%，这为重要股东清仓减持提供便利的制度基础。
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0 I0 ?+ v0 e; U6 W2 l# q* }: t        不解决股东减持问题，每一轮上涨都是财富不合理的转移，从基民投资者手中向原始股东口袋转移。毕竟没有只涨不跌的股市，一旦股市调整，原始股东落袋为安，亏损的就是二级市场投资者了。
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