冲高回落的长上影线 收入回落支出转正 经济复苏有望加快——10月财政数据点评

张三说李四搞基

冲高回落的长上影线 收入回落支出转正 经济复苏有望加快——10月财政数据点评:收入回落支出转正，经济复苏有望加快　　——10月财政数据点评　　（海通宏观陈兴、侯欢）　　概要：　　10月全国一般公共预算收入17531亿元，同比增速3%，一般公共预算支出14254亿元，同比增速19%。总体判断：财政收入增速回落，支出增速转正。　　财政收入增速回落。10月财政收入同比增速回落至3%

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0 u; M$ E6 X8 n0 i0 x        收入回落支出转正，经济复苏有望加快

* Z; T9 g/ T* ~- r        ——10月财政数据点评
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        （海通宏观陈兴、侯欢）

4 _* ~+ j+ B9 q        概要：

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        10月全国一般公共预算收入17531亿元，同比增速3%，一般公共预算支出14254亿元，同比增速19%。总体判断：财政收入增速回落，支出增速转正。

        财政收入增速回落。10月财政收入同比增速回落至3%，但仍处年内较高位置，其中中央（-4%）收入增速小幅回落，地方（10.1%）收入增速则小幅上行。税收收入增速回升至11.2%，非税收入增速降幅扩大至-45.1%。财政收入增速回落主要由非税收入增速下滑所导致。
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        分项收入涨跌互现。10月主要收入项目中，在去年同期基数抬升的情况下增值税增速仍明显回升，消费税增速则大幅回落转负；企业所得税增速略有下滑，个人所得税增速小幅上行；进口货物增值税、消费税增速小幅下行，印证进口增速明显回落；土地和房产相关税收增速均有所回升。
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        支出增速由负转正。在去年同期基数走低的背景下，10月财政支出同比增速由负转正至19%，创18年以来新高，其中中央（1.6%）支出增速大幅回落，而地方（23.6%）支出增速则大幅回升转正。支出增速回升主要因地方支出增速上行所带动。
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        债务付息继续领跑。1-10月各项分项支出中，债务付息（15.6%）支出增速继续领跑，而社保就业（9.3%）、农林水（8.7%）、卫生健康（6.2%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，但支出增速较1-9月普遍回升。
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        基金收入增速上行。10月政府性基金收入累计同比增速4.1%，较1-9月增速继续上行，其中中央增速降幅小幅扩大至-15.8%，地方增速继续上行至5.3%，土地出让收入增速略有回落至10.1%。

        财政积极有为，经济复苏有望加快。10月财政收入增速小幅回落，但是仍处年内较高位置，反映经济活动持续改善。支出增速在去年同期基数走低的背景下大幅回升转正，主要因地方支出增速明显上行所带动。受疫情影响，20年下半年政府债券同比持续多增，为经济复苏保驾护航。展望21年，预计政府融资规模或与20年持平，但两会有望正常召开将使政府融资集中在上半年，这意味着政府融资的同比多增也有望延续到21年上半年，经济复苏也有望加快。
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) B. k: m# \. J        1.财政收入增速回落

/ c  p) V/ T9 q  a1 n. ^# u        10月全国一般公共预算收入17531亿元，同比增速回落至3%，但仍处年内较高位置，其中中央收入增速小幅回落至-4%，地方收入增速则小幅上行至10.1%。财政收入增速回落主要由非税收入增速下滑所导致。
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        10月税收收入16168亿元，同比增速由9月的8.2%升至11.2%，非税收入1363亿元，同比增速-45.1 %，较9月增速-4.9%降幅有所扩大。

" d5 h  J8 D. n" b        分项收入涨跌互现。具体来看：10月主要收入项目中，在去年同期基数抬升的情况下增值税增速仍明显回升至9.1%，消费税增速则大幅回落转负至-15.2%；企业所得税增速略有下滑至15.7%，个人所得税增速小幅上行至23.6%；进口货物增值税、消费税增速小幅下行至6.3%，印证进口增速明显回落；土地和房产相关税收增速均有所回升。

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        2.支出增速由负转正

6 ], a& H+ m: q" L  _- b* \% d9 `        10月全国一般公共预算支出14254亿元，在去年同期基数走低的背景下，10月财政支出同比增速由负转正至19%，创18年以来新高，其中中央支出增速大幅回落至1.6%，而地方支出增速则大幅回升转正至23.6%。支出增速回升主要因地方支出增速上行所带动。

9 N. A7 x7 L( ~# @        债务付息继续领跑。1-10月各项分项支出中，债务付息（15.6%）支出增速继续领跑，而社保就业（9.3%）、农林水（8.7%）、卫生健康（6.2%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，但支出增速较1-9月普遍回升。
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4 n% d: s5 D( s/ ?% }3 }: Y        3.基金收入增速上行

/ L; Y; p  L- i1 v" z# J+ M* Q        10月政府性基金收入累计62645亿元，累计同比增速4.1%，较1-9月增速继续上行，其中中央增速降幅小幅扩大至-15.8%，地方增速继续上行至5.3%，国有土地使用权出让收入增速略有回落至10.1%。
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3 F0 Q9 Q% b, l  c; ~' M1 v2 S        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/11/weixin/one_20201119001118129.png">

        4.财政积极有为，经济复苏有望加快

* l6 |, r3 Z; ], |& k2 @        10月财政收入增速小幅回落，但是仍处年内较高位置，反映经济活动持续改善。支出增速在去年同期基数走低的背景下大幅回升转正，主要因地方支出增速明显上行所带动。受疫情影响，20年下半年政府债券同比持续多增，为经济复苏保驾护航。展望21年，预计政府融资规模或与20年持平，但两会有望正常召开将使政府融资集中在上半年，这意味着政府融资的同比多增也有望延续到21年上半年，经济复苏也有望加快。

        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/11/weixin/one_20201119001120131.png">