冲高回落的长上影线 收入回落支出转正 经济复苏有望加快——10月财政数据点评

张三说李四搞基

冲高回落的长上影线 收入回落支出转正 经济复苏有望加快——10月财政数据点评:收入回落支出转正，经济复苏有望加快　　——10月财政数据点评　　（海通宏观陈兴、侯欢）　　概要：　　10月全国一般公共预算收入17531亿元，同比增速3%，一般公共预算支出14254亿元，同比增速19%。总体判断：财政收入增速回落，支出增速转正。　　财政收入增速回落。10月财政收入同比增速回落至3%

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        收入回落支出转正，经济复苏有望加快

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3 S4 R1 Q4 ]3 p  L3 o+ a# J        （海通宏观陈兴、侯欢）

3 F2 O- P" C# [" B3 e        概要：
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        10月全国一般公共预算收入17531亿元，同比增速3%，一般公共预算支出14254亿元，同比增速19%。总体判断：财政收入增速回落，支出增速转正。

        财政收入增速回落。10月财政收入同比增速回落至3%，但仍处年内较高位置，其中中央（-4%）收入增速小幅回落，地方（10.1%）收入增速则小幅上行。税收收入增速回升至11.2%，非税收入增速降幅扩大至-45.1%。财政收入增速回落主要由非税收入增速下滑所导致。

        分项收入涨跌互现。10月主要收入项目中，在去年同期基数抬升的情况下增值税增速仍明显回升，消费税增速则大幅回落转负；企业所得税增速略有下滑，个人所得税增速小幅上行；进口货物增值税、消费税增速小幅下行，印证进口增速明显回落；土地和房产相关税收增速均有所回升。
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        支出增速由负转正。在去年同期基数走低的背景下，10月财政支出同比增速由负转正至19%，创18年以来新高，其中中央（1.6%）支出增速大幅回落，而地方（23.6%）支出增速则大幅回升转正。支出增速回升主要因地方支出增速上行所带动。

        债务付息继续领跑。1-10月各项分项支出中，债务付息（15.6%）支出增速继续领跑，而社保就业（9.3%）、农林水（8.7%）、卫生健康（6.2%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，但支出增速较1-9月普遍回升。

        基金收入增速上行。10月政府性基金收入累计同比增速4.1%，较1-9月增速继续上行，其中中央增速降幅小幅扩大至-15.8%，地方增速继续上行至5.3%，土地出让收入增速略有回落至10.1%。

        财政积极有为，经济复苏有望加快。10月财政收入增速小幅回落，但是仍处年内较高位置，反映经济活动持续改善。支出增速在去年同期基数走低的背景下大幅回升转正，主要因地方支出增速明显上行所带动。受疫情影响，20年下半年政府债券同比持续多增，为经济复苏保驾护航。展望21年，预计政府融资规模或与20年持平，但两会有望正常召开将使政府融资集中在上半年，这意味着政府融资的同比多增也有望延续到21年上半年，经济复苏也有望加快。
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        1.财政收入增速回落
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        10月全国一般公共预算收入17531亿元，同比增速回落至3%，但仍处年内较高位置，其中中央收入增速小幅回落至-4%，地方收入增速则小幅上行至10.1%。财政收入增速回落主要由非税收入增速下滑所导致。
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        10月税收收入16168亿元，同比增速由9月的8.2%升至11.2%，非税收入1363亿元，同比增速-45.1 %，较9月增速-4.9%降幅有所扩大。

        分项收入涨跌互现。具体来看：10月主要收入项目中，在去年同期基数抬升的情况下增值税增速仍明显回升至9.1%，消费税增速则大幅回落转负至-15.2%；企业所得税增速略有下滑至15.7%，个人所得税增速小幅上行至23.6%；进口货物增值税、消费税增速小幅下行至6.3%，印证进口增速明显回落；土地和房产相关税收增速均有所回升。
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        2.支出增速由负转正

        10月全国一般公共预算支出14254亿元，在去年同期基数走低的背景下，10月财政支出同比增速由负转正至19%，创18年以来新高，其中中央支出增速大幅回落至1.6%，而地方支出增速则大幅回升转正至23.6%。支出增速回升主要因地方支出增速上行所带动。

0 n9 F8 E4 r6 ~7 M8 g7 F$ `: w$ t        债务付息继续领跑。1-10月各项分项支出中，债务付息（15.6%）支出增速继续领跑，而社保就业（9.3%）、农林水（8.7%）、卫生健康（6.2%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，但支出增速较1-9月普遍回升。

        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/11/weixin/one_20201119001116131.png">

) X0 u* j: X+ I( ~; k        3.基金收入增速上行

        10月政府性基金收入累计62645亿元，累计同比增速4.1%，较1-9月增速继续上行，其中中央增速降幅小幅扩大至-15.8%，地方增速继续上行至5.3%，国有土地使用权出让收入增速略有回落至10.1%。
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        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/11/weixin/one_20201119001118129.png">
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. Y9 |. }+ i9 `) a1 ^2 g  K        4.财政积极有为，经济复苏有望加快

0 w! k$ u1 w$ J3 {& M        10月财政收入增速小幅回落，但是仍处年内较高位置，反映经济活动持续改善。支出增速在去年同期基数走低的背景下大幅回升转正，主要因地方支出增速明显上行所带动。受疫情影响，20年下半年政府债券同比持续多增，为经济复苏保驾护航。展望21年，预计政府融资规模或与20年持平，但两会有望正常召开将使政府融资集中在上半年，这意味着政府融资的同比多增也有望延续到21年上半年，经济复苏也有望加快。
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        [I]（海通宏观陈兴、侯欢） src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2020/11/weixin/one_20201119001120131.png">