高档宽松大码女装品牌 梁中华：不一样的“宽松” 不一样的“通胀”

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高档宽松大码女装品牌 梁中华：不一样的“宽松” 不一样的“通胀”:梁中华，经济学博士，中泰证券研究所首席宏观分析师　　　　　去年在疫情冲击下，各大央行宽松幅度加码，随着疫苗投入使用，经济逐渐修复，市场对通胀有较高的预期。但其实从类别来看，我国房地产投资需求对PPI的变化有很大的边际影响，而我国的房地产调控政策在明显收紧，PPI进一步大幅抬升的风险相对较小。　　而以

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! t/ U% V8 k+ G; c" H$ u  q        　　梁中华，经济学博士，中泰证券研究所首席宏观分析师　　　
. ~0 S/ F) S: b8 X& j! P& r( D        去年在疫情冲击下，各大央行宽松幅度加码，随着疫苗投入使用，经济逐渐修复，市场对通胀有较高的预期。但其实从类别来看，我国房地产投资需求对PPI的变化有很大的边际影响，而我国的房地产调控政策在明显收紧，PPI进一步大幅抬升的风险相对较小。
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$ a  k1 H6 H" o/ u        而以CPI为代表的终端消费通胀又要区别来看，虽然都是宽松，但由于中美模式不同，去年中美两国的通胀就已经出现了明显分化。往前看，受到宽松模式的影响，今年美国终端消费的通胀风险很高，而我国核心CPI的回升或相对温和。在这样的背景下，我国央行加息的概率很低；而美联储尽管提高了对于通胀的容忍度，但如果终端消费通胀明显抬升，或许对刺激力度也会有所掣肘。
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- b! ?$ v6 j" c8 p, l5 B+ A        1. PPI一致，CPI分化
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        衡量通胀水平一般用CPI和PPI，CPI主要反映居民终端消费品的通胀，而PPI主要反映工业品的通胀。

, m( _( v3 G. W0 D+ A: j* n3 F        从历史上来看，中美PPI的走势是一致的。去年也是如此，在上半年新冠疫情冲击最严重的时候，中美PPI均大幅下滑，美国PPI同比最低降到了-7.6%，中国PPI同比最低降到了-3.7%。从三季度以来，中美PPI同比均大幅抬升，跌幅明显收敛。
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