开源证券官网 开源证券赵伟：信用“收缩”加速 影响或与2018年不同

鹌娱馆

开源证券官网 开源证券赵伟：信用“收缩”加速 影响或与2018年不同:赵伟，开源证券首席经济学家　　　　　中国人民银行1月12日公布的数据显示，2020年12月末，广义货币（M2）余额218.68万亿元，同比增长10.1%。12月，人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增1170亿元。2020年末，社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。 　　开源证券

! W* Y% r% h% S- p* |2 g, A4 D        
$ ~+ w$ F7 ^% k( q* b        赵伟，开源证券首席经济学家　　　
        中国人民银行1月12日公布的数据显示，2020年12月末，广义货币（M2）余额218.68万亿元，同比增长10.1%。12月，人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增1170亿元。2020年末，社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。         开源证券赵伟团队对12月金融数据解读称，政策“退潮”下，信用“收缩”通道已然开启。影响信用“收缩”的三条逻辑包括：
# ]% R4 \7 S) V$ Q" _. I4 D
        （1）从“加”杠杆到“稳”杠杆，政府行为对信用环境的拉动，或趋于减弱；

9 L5 A8 h1 O0 i" @, o2 \* Y        （2）随着“防风险”加强、资管新规过渡期到期，通道产品等的压缩或加速非标融资收缩；

5 |# M* x9 s# O* E* _1 }        （3）地产调控加强背景下，房企融资“三条红线”、房地产贷款集中度管理等政策影响逐步显现。中性情景下，2021年社融存量增速或在10%左右。
* Y# y8 W6 k. I" B
6 W$ V& e5 c: r, b3 b6 Y4 C8 J        赵伟团队表示，政策“退潮”、信用“收缩”预期收敛过程中，资金风险偏好或有所回落，对股市形成阶段性压制；但不同于以往，行业之间、公司之间的分化或非常明显。

1 v5 m" o' u2 N9 M: S$ V        社融增速首次超预期下滑，与非标融资加速收缩、企业债券融资低迷等有关。
8 x1 V7 O) g" L2 m, j2 S9 t
        社融增速超预期回落，非标和企业债券拖累显著。12月，社融存量增速13.3%、低于市场平均预期的13.5%，较上月回落0.3个百分点；信贷余额增速12.8%、与上月持平。增量来看，新增社融1.72万亿元、同比少增4821亿元；其中，信托贷款净减少4601亿元、同比多减3509亿元，表外票据净减少2216亿元，而2019年同期净增加951亿元；企业债券净融资442亿元、同比少增2183亿元。
, r/ j4 h4 E' k; o; S$ {! \