郭施亮 郭施亮：抱团分歧加剧 蓝筹股的泡沫来了吗

4357

郭施亮 郭施亮：抱团分歧加剧 蓝筹股的泡沫来了吗:对优质蓝筹股来说，只要保持稳定的盈利增速，那么仍然可以通过时间来不断消化相应的估值泡沫。只要是处于赛道良好、护城河较宽状态的企业，那么市场终究还是会认可它的价值。　　■郭施亮　　随着白酒板块加速步入调整行情，机构抱团的现象开始发生分歧。在机构抱团分歧的背后，市场开始思考A股蓝筹股的投资价值。经历了最

6 B: B( d1 g+ h8 V2 `
        
1 l/ M0 D: C6 x0 U. Z+ _$ Q7 \
) P, V3 E) G- p; v& L4 r        对优质蓝筹股来说，只要保持稳定的盈利增速，那么仍然可以通过时间来不断消化相应的估值泡沫。只要是处于赛道良好、护城河较宽状态的企业，那么市场终究还是会认可它的价值。
( {* f/ q% ~. J5 E  U4 K
        ■郭施亮
  r! F! i" \* l+ v' i9 q
        随着白酒板块加速步入调整行情，机构抱团的现象开始发生分歧。在机构抱团分歧的背后，市场开始思考A股蓝筹股的投资价值。经历了最近几年的大举炒作，A股蓝筹股的泡沫来了吗？
7 H' w+ z- s. e6 M. N. \: ]
% K% F; a/ c5 o5 a, a/ s& P        蓝筹股本身指的是长期稳定增长的大型传统企业，在A股市场中，总市值排名在前100名的上市公司，基本上离不开蓝筹股的身影。
3 ?1 w5 g( C& S, }
        步入2019年，A股市场的投资风格发生了显著的变化，以往市场资金热衷于题材概念股的炒作，甚至是热衷于低价股的投资逻辑，如今却因为整个市场环境发生了实质性的变化，近年来A股市场的大资金大机构，反而热衷于炒作大市值的上市公司。

7 h, |: @- }. Y& ]        从这些年来的市场表现来看，除了两桶油及国有大行外，市值越高的上市公司，却越容易遭到市场资金的炒作。例如，贵州茅台(行情600519,
[color=]诊股
! P! ~. ?6 k- D+ T)、宁德时代(行情300750,
[color=]诊股
+ C% Q5 e0 r! G& ^)、美的集团(行情000333,
[color=]诊股
5 b1 j: G/ b, C* p. D)、招商银行(行情600036,
1 g) B1 q: ]; i[color=]诊股
)(港股03968)等，这些上市公司也是近年来A股市场表现较佳的上市公司，同时也是股票市值增长最快的上市公司。经历了近几年的上涨，这些上市公司的股票市值已经步入到A股市场总市值前20名乃至前10名的位置，过去银行股垄断A股市场总市值前十名的现象，如今也发生了一定的变化。

        从上市公司的总市值排名情况分析，也代表着不同时代下资本市场的不同变化风格。但是，让市场资金形成共识的是，头部企业的成长性越好，盈利增长能力越具有确定性，那么上市公司获得市场资金关照的概率也会越高。具有成长性及稀缺性的头部企业，它们的股票市值也呈现出快速攀升的趋势，这也是多方资金共同推动的结果。
) X' ]& j& t# l9 p
        除了基本面及盈利能力因素外，机构抱团也是推动股价上涨的重要原因之一。

        从近年来涨幅较大的头部企业来看，基本上离不开机构抱团的影响因素。纵观这些年涨幅较大的头部公司，可以发现聚集了大量的基金机构或其它机构投资者，在大资金大机构扎堆的背景下，就成为了股价加速上涨的助推器。有时候，上市公司只需要一个利好预期或一个业绩预告，那么基金机构就会顺势把股价抬升起来。

3 k* A% |$ u+ p1 E. [; P! n+ T) |        从这些年来机构投资者的审美眼光分析，越来越偏爱于A股市场的优质资产以及稀缺资产，上市公司股票市值越高的上市公司，稳定性越强，更容易形成机构扎堆的现象，最终形成了牢固的机构抱团局面。反之，虽然部分上市公司的质地较好，但因市值偏低，往往不符合当前机构投资者的审美要求，在缺乏机构资金关照的背景下，不少中小市值股票却处于漫长筑底之中。
; T0 O2 i! a! E: Q6 M# v0 x5 p& Y+ y
        从2020年下半年以来，机构抱团现象越来越明显，在机构抱团的影响下，导致本身存在一定估值溢价泡沫的头部企业的估值溢价越来越高，因为机构投资者的审美要求差不多，且A股市场的优质资产不算很多，由此也导致了大量机构资金扎堆在少数头部企业身上，并加速分流其余上市公司的存量流动性，这也是近一两年时间A股市场的真实写照。
2 F& f" C7 |; E7 t" {- F0 o+ R& u
) {" b3 ?3 o; u( d3 \3 f        A股蓝筹股究竟存不存在泡沫？这需要具体情况具体分析。但是，对优质蓝筹股来说，只要保持稳定的盈利增速，那么仍然可以通过时间来不断消化相应的估值泡沫。只要是处于赛道良好、护城河较宽状态的企业，那么市场终究还是会认可它的价值，只是需要一定的时间来修复高估的估值溢价空间。

6 f: X+ Q6 e. R4 X7 r' |" X        此外，从A股市场总市值排名前列的上市公司情况分析，并非多数蓝筹股获得了市场资金的炒作，至今仍有一批低估值的大蓝筹股存在市场之中。因此，对蓝筹股泡沫的说法，可能存在以偏概全的定论，对蓝筹股的炒作，可能存在局部泡沫，但不至于说全面性的泡沫。

        在机构抱团有所分歧的背景下，未来机构资金可能会存在一定的分歧。或许，部分资金会从估值溢价较高的蓝筹股跑向低估值的蓝筹股之中，也可能存在部分资金逢高调仓，等待市场又一次的低吸机会。但是，对A股市场的蓝筹股，尤其是优质蓝筹股，它们的未来走向会越来越“美股化”，从长远的角度来看，机构投资者还是偏爱于市场中的优质资产与稀缺资产，只不过它们会等待一个相对合理的投资时机。