可转债交易规则 郭施亮：高烧不退的可转债真会降温吗

阮籍

可转债交易规则 郭施亮：高烧不退的可转债真会降温吗:A股处于跌跌不休的状态，资金自然也会寻找更具赚钱效应的投资场所。凭借一个股票账户就可以开户的可转债市场，且本身具备这么多的投资优势，很自然会受到市场资金的青睐，这也不能够把责任完全归咎于市场资金。　　■郭施亮　　单日暴涨176.41%！正元转债的暴涨把可转债市场的投资热情推向了高潮，而在此之前，可转

        
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8 A  L  H& t0 R, [* w        A股处于跌跌不休的状态，资金自然也会寻找更具赚钱效应的投资场所。凭借一个股票账户就可以开户的可转债市场，且本身具备这么多的投资优势，很自然会受到市场资金的青睐，这也不能够把责任完全归咎于市场资金。

        ■郭施亮
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        单日暴涨176.41%！正元转债的暴涨把可转债市场的投资热情推向了高潮，而在此之前，可转债市场还多次出现价格异动、成交量暴涨以及换手率骤增等现象，与持续低迷的A股市场相比，可转债市场可谓成为了市场资金扎堆聚集的新场所。

% J1 S( T# |+ I; M        可转债本身具备股性及债性的特征，对不少可转债而言，本身还具备了防御的优势，甚至是穿越牛熊。但是，在这一轮的行情之中，本来价格运行平稳的可转债，一下子成为了市场资金投机炒作的对象，并形成了非常可观的赚钱效应。
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        不可否认的是，在A股监管相对收紧的压力下，市场资金把目光瞄准至可转债市场。与A股市场相比，可转债市场不仅具备了股性及债性的特征，而且还享受到了更特殊的交易规则优势，例如可转债实施的是T+0交易规则，且不受涨跌幅的限制。由此一来，可转债的诸多优势得到了市场资金的偏爱，并成为了近期炒作的理由之一。

        国内市场本身不缺乏资金，就缺乏了赚钱的效应以及有效的投资渠道。然而，面对庞大的民间资金，A股受到政策面的冲击影响较大，整个市场处于跌跌不休的状态，资金自然也会寻找更具有赚钱效应的投资场所。凭借一个股票账户就可以开户的可转债市场，且本身具备这么多的投资优势，那么很自然会受到各方市场资金的青睐，这也不能够把责任完全归咎于市场资金。

: N) _! q1 ]# C. s        但是，在近期可转债持续火热的背后，近期价格出现暴涨的正元转债，却申请于10月23日开市起停牌核查。前期A股市场也出现了多只妖股的疯狂炒作，而后因停牌核查引发市场炒作热情迅速降温。在高烧不退的市场环境下，停牌核查的政策似乎成了“退烧药”，但从某种程度上也同样会削弱市场的赚钱效应，并造成股市的投资热情很快熄火。

        可转债的暴涨暴跌，确实存在不少的非理性因素。在正元转债单日暴涨的刺激下，假如没有任何监管措施，可能进一步把投机炒作的热情延伸至其余的可转债，并最终导致可转债的吸金效应持续飙升，对A股市场来说，也会起到一定的资金分流压力。
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4 V9 b2 V% `# N4 c% k( C; V        如今，正元转债停牌核查，确实会对整个可转债市场产生降温的作用。但是降温效果如何，仍需要看后续政策监管力度的持续性。与此同时，仍需要看A股市场本身的投资吸引力会否重振，这将会直接影响到游资的去向。

9 K% C) S9 H$ s0 H' K" l7 |0 C        需要注意的是，当可转债价格炒高之后，同样会存在提前赎回的风险，这对虚高的可转债价格，确实是一个潜在的投资风险。对本身已经远远脱离合理投资价值的品种，价格回归至合理价值之内也是趋势所在，只不过因市场资金的持续活跃，加上赚钱效应的存在，却在短时间内维持着这一价格泡沫，但对高位盲目追涨者来说，却时刻需要承受更高的价格波动风险以及未知的提前赎回风险。