证券时报电子版免费 证券时报头版评论：“远离信用债”有点夸张 投资者须摆脱信仰依赖

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证券时报电子版免费 证券时报头版评论：“远离信用债”有点夸张 投资者须摆脱信仰依赖:近日，永煤集团发行的“20永煤SCP003”因未按时兑付本息，构成实质违约。一石激起千层浪，因为永煤集团的国企背景、债券此前评级较高等，违约大大冲击了信用债市场。二级市场不少债券被抛售，市场信心遭遇打击，一级市场也出现大量取消发行。债券市场一度传出“抛弃信用债”“珍爱本金，远离信用债”等言论。　　笔

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6 x% D5 c; _, a; n0 v        近日，永煤集团发行的“20永煤SCP003”因未按时兑付本息，构成实质违约。一石激起千层浪，因为永煤集团的国企背景、债券此前评级较高等，违约大大冲击了信用债市场。二级市场不少债券被抛售，市场信心遭遇打击，一级市场也出现大量取消发行。债券市场一度传出“抛弃信用债”“珍爱本金，远离信用债”等言论。

        笔者在采访中，时常听到永煤违约“超预期”“信仰崩塌”等说法，一定程度上反映了违约事件对投资者的冲击。但是，平心而论，如果因为一家企业违约，就要言必称“抛弃信用债”，显然不大合适。究其事件根源，其实是国内市场对于信用风险从未真正定价。
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2 U4 G8 D2 v  C" v$ m        永煤集团违约之前，无论是现金流还是业务线，都不足以支撑其发行的债券达到AAA评级，但是市场给了高评级，而且以此评级为基础制定投资策略。信用事件发生后，这些投资者只能为“信仰”买单。

        资本市场的功能之一是资源再分配。债市投资者过度依赖“信仰”，显然会扭曲资源配置的路径，降低资源配置的效率。事实上，适度有序的债务违约，会让市场意识到金融投资的基本规律仍在于价值，企业的信用定价需要净资产和现金流等支撑，外在因素只能作为辅助性的判断手段。坚定这一点，债市投资者才会把资金投资到更高效的领域中，一定程度上缓解国内市场不同企业融资成本不平衡的困境。

        事实上，国内债券投资早应远离“信仰”。投资的本质是努力把资金配置到最安全和收益最高的位置。当下以优质制造业为代表的中国核心资产正是投资优解之一。以支持实体经济为抓手，精打细算投资和培育中国优质资产，才是债市投资者需要考虑的正道。债市投资者应该沉下身段，努力挖掘实体经济中的价值企业和潜力企业，以雪中送炭替代锦上添花，以高效投资支持实体经济发展。
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        青山遮不住，毕竟东流去。信用债违约在中国经济持续稳步发展的大背景下，只是滔滔长河中的一朵浪花。投资者身处其中，需要摆脱一叶障目的低维视角，站在更高维度改变债券市场的“信仰”依赖，进一步优化投资策略，在为实体企业做大做强添砖加瓦的同时，进一步收获可观收益。