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[理财心得] 外汇占款 流动性潮起外汇占款

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发表于 2021-1-29 10:02:56 |未经授权,严禁转载,违者必究... | 显示全部楼层 |阅读模式
外汇占款 流动性潮起外汇占款:作者:中银国际证券总裁助理、首席经济学家 徐高       人民银行投放基础货币的途径主要有两条,分别是“主动投放工具”和“外汇占款”。2015年之前,外汇占款是我国基础货币投放的主要渠道。而在2015年之后,人民银行则主要通过国内主动投放流动性工具来向市场放钱。  随着全球经济在新冠疫情爆发之后进

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! k7 W; L0 p( u& V' Q        作者:中银国际证券总裁助理、首席经济学家 徐高     ' q  u3 `2 Z/ K$ Q
        人民银行投放基础货币的途径主要有两条,分别是“主动投放工具”“外汇占款”。2015年之前,外汇占款是我国基础货币投放的主要渠道。而在2015年之后,人民银行则主要通过国内主动投放流动性工具来向市场放钱。& V2 e* Z7 {  y" {! k: p- _
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        随着全球经济在新冠疫情爆发之后进入再循环,中国香港同中国大陆一道,见证了外需对经常账户顺差的明显带动。香港经常账户顺差的扩张带来了香港外汇储备的上升,外汇占款的更大量投放,并大幅推升了香港基础货币的结余量。而香港基础货币结余量的上升则有利于港股走强。$ l+ e; F6 u4 w+ Z/ b
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        发生在中国香港的故事大概率会在中国大陆重演——中国大陆外汇储备将进入上升通道,带来外汇占款的更大量发放。2020年12月,中国大陆商业银行代客结售汇顺差已显著攀升,预示外汇占款将显著增加。在全球再循环的格局下,分析国内流动性时需要注意到正在潮起的外汇占款。
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' G6 T3 H9 U$ h4 T0 E        2020年新冠疫情爆发之后,全球经济进入了“再循环”状态。疫情爆发之后,发达经济体(尤其是美国)极其宽松的财政和货币政策明显刺激了经济总需求。同时,发达经济体的生产活动仍受疫情影响而显著弱于正常水平。因此,其需求扩张与我国已恢复正常的产能所结合,带动了中国对发达经济体出口的明显增长。这便是笔者在2020年11月发布的《全球再循环》一文中所阐述的“中国生产——美国消费”的全球再循环逻辑。考虑到全球经济正身处前所未有的强力需求刺激政策中,全球总需求将在疫情逐步受控后继续明显扩张,全球再循环会有相当强的持续性——至少持续到美国宽松政策退出之时。把中国当前旺盛的出口仅仅归结于订单转移(产能受疫情影响国家的订单转移到中国),将低估外需对中国经济拉动的程度和持续时间。(图表 1)
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