《民银智库研究》第80期：数字创意产业运行情况分析及风险提示

民银智库 · 发表于 2017-11-1 00:14:31

《民银智库研究》第80期：数字创意产业运行情况分析及风险提示: 《民银智库研究》第80期：数字创意产业运行情况分析及风险提示,近年来，我国数字创意产业快速发展，在宏观经济新常态的背景下实现逆势增长。2015年，我国数字创意产业市场规模约为1.17万亿，同比增速为30.96%，2016年约为1.45万亿，同比增速为25%。“十三五”以来，我国高度重视数字创意产业发展，国务院印发的《“十,

近年来，我国数字创意产业快速发展，在宏观经济新常态的背景下实现逆势增长。2015年，我国数字创意产业市场规模约为1.17万亿，同比增速为30.96%，2016年约为1.45万亿，同比增速为25%。“十三五”以来，我国高度重视数字创意产业发展，国务院印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中，首次确立了数字创意产业的战略性新兴产业地位。在政策大力支持、互联网信息技术快速发展、消费升级等因素的推动下，数字创意产业仍将保持高速增长，预计2020年，我国数字创意产业规模有望翻番，达到2.8万亿左右，年均复合增速约为17.8%。
本报告分析了我国数字创意产业的面临的外部环境、产业链运行情况、发展现状及趋势、行业投融资状况，并提示了相关风险。
一、数字创意产业内涵及特征
1.内涵及分类
2.行业特征
二、数字创意产业外部环境
1.政策环境
2.经济环境
3.技术环境
三、数字创意产业运行情况
1.产业链分析
2.行业空间
3.行业经营绩效及竞争格局
4.重点细分行业运行特征及趋势
5.区域分布
四、数字创意产业投融资情况
1.投资情况分析
2.融资情况分析
五、风险提示
1.政策风险
2.竞争加剧风险
3.市场风险
4.境外投资风险
一、数字创意产业内涵及特征
1.内涵及分类
数字创意产业是现代信息技术与文化创意产业逐渐融合而产生的一种新经济形态，是指以文化创意为核心，依托数字技术进行文化价值的创作、生产、传播和服务等活动，也包括运用文化创意和新技术提高传统文化附加值的活动。在外延上，构成数字创意产业的核心部门包括网络文学、动漫、影视、游戏、创意设计、VR、在线教育、在线旅游、在线演艺、在线音乐等。

2.行业特征
（1）高科技性
数字创意产业是高新技术产业，数字创意产业的文化价值创造和增值活动，均是以数字技术、现代通信技术、网络技术和大众传播技术为基础的技术平台，数字创意产业对高学历人才的需求明显高于其他行业。同时，数字创意产业的产品和服务都具有较强的网络传播性和网络扩散效应，数字创意产业区别于传统文化产业的标志性特征就是“数字化”“网络化”。因此，数字创意产业具备较强的高科技性。
（2）高附加值
数字创意产业以创意为核心，推崇设计创新，尊重个人或团体的创造力，将科技创意和具体的原创文化转换为具有高度经济价值的产业形式。多技术融合使得数字创意产业具备高知识密集的特征，因此，数字创意产业的附加值高于多数传统产业的产品和服务。数字创意产业链可分为创意策划、产品制作和产品流通三个环节，每个环节创造的附加值不同。其中，创意策划是附加值最高的环节，产品流通次之，产品制作环节创造的附加价值最低。
（3）重知识产权
知识产权的生成和利用不仅是创意产业的核心，也是创意产业创造财富的主要方式。数字创意产业的有形资产比较少，其核心要素主要是知识、文化、信息和技术等无形资产，这就要求数字创意产业的发展必须与知识产权紧密相连。在创意产业的发展过程中，如果缺少对知识产权的保护，就会导致任意仿制和随意复制，对整个产业发展造成严重损失。
（4）高风险性
首先，数字创意产业是高科技产业，以智力投资为主，是典型的轻资产行业，缺少能做抵押的不动资产；其次，数字创意产业属于新兴产业，其技术和盈利模式尚存在一定的不确定性，在发展路径和模式上缺乏成功经验可循；最后，如果知识产权保护不到位，数字创意企业的泄密将严重影响企业经营。因此，数字创意产业具备高风险特征。
二、数字创意产业外部环境
1.政策环境
“十三五”以来，我国高度重视数字创意产业发展。2016年12月，国务院印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中，首次确立了数字创意产业的战略性新兴产业地位。随后，文化部及地方政府均出台相关政策积极鼓励数字创意产业发展，数字创意产业发展面临较好的政策环境。
（1）数字创意产业首次被列入“十三五”战略性新兴产业
《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》提出，到2020年，形成文化引领、技术先进、链条完整的数字创意产业发展格局，相关行业的产值规模达到8万亿元。2017年最新公布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》将数字创意产业相关行业、产品和服务纳入其中。数字创意产业也将由此享受到相关优惠政策，纳入国家技术创新工程、战略性新兴产业发展基金、国家新兴产业创业投资引导基金、战略性新兴产业创新领军人才行动等的支持范围。同时，科技部、财政部等部门已经修订《高新技术企业认定管理办法》，数字创意领域的大部分行业都已纳入高新技术企业认定范围，数字创意企业可据此申报认定为高新技术企业，享受到相应的税收优惠政策。
（2）文化部印发《关于推动数字文化产业创新发展的指导意见》
数字文化产业是数字创意产业在文化领域的具体体现，是数字创意产业的最重要组成部分。2017年4月，文化部出台《关于推动数字文化产业创新发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》是国家明确部署发展数字创意产业后，文化部出台的首个相关政策文件，也是首个明确提出“数字文化产业”概念的政策文件。《指导意见》立足产业发展趋势，在整体规划上提出了优化数字文化产业供给、优秀文化资源数字化、与相关产业融合发展、扩大和引导数字文化消费等四个主要发展方向。同时，《指导意见》对动漫、游戏、网络文化、数字文化装备、数字艺术展示、前沿领域等主要产业领域进行重点布局和引导。
（3）地方政府积极支持文创产业发展
文化创意产业作为数字创意产业的重要组成部分，得到地方政府的大力支持。北京、天津、上海、杭州、广东等文化产业较为发达的省市均出台了“十三五”文化创意产业规划。地方政府对文化创意产业的规划有以下共同点：一是确定2020年发展规模目标。2020年文创产业增加值占本地GDP的目标中，上海为13%以上，北京为15%以上，天津为8%，杭州为25%。二是促进产业集聚化发展，鼓励创意设计园区、文化创意产业功能区、设计中心的建设。三是实施重点项目带动。北京列出了国家文化创意产业创新实验区核心承载区、国家数字出版基地等11个重点项目；广东开辟了文创产业重大项目库（含72个项目），根据项目进展情况每年滚动更新。四是加强财政税收保障和用地保障。例如，被认定为高新技术的文创企业，减按15%征收企业所得税；符合条件的创意和设计费用允许税前加计扣除；对国家重点鼓励的文创产品和服务出口实行增值税零税率；将文创重大项目用地纳入土地规划和计划；文创项目使用工业用地的，土地出让底价可按规定最低标准的70%执行。
2.经济环境
（1）消费需求增长、消费升级推动数字创意产业发展
我国已进入消费需求持续增长、消费结构加快升级、消费拉动经济作用明显增强的发展阶段。2016年，我国居民人均可支配收入为23821元，同比增长6.3%。同时，消费结构也在发生变化，居民消费正由商品消费向服务消费转变。2016年，我国居民人均文教娱乐消费支出为1915元，同比增长11.14%，占人均消费支出的11.19%。此外，商品和服务消费正向品质消费升级，消费者更加注重技术革新带来的品质提升与智能化，注重消费产品的创意设计和精品制作，追求消费场所的专业性、品质感和个性化。数字创意产业以影视剧、游戏、动漫、VR设备、各类衍生品等产品和服务的形式呈现，居民消费能力提升和消费升级有利于数字创意产业发展。
（2）互联网用户规模不断扩大，数字文化消费成为主流
目前，我国网民规模为7.31亿人，互联网普及率达到53.2%，手机网民6.95亿人，其中超过70%是10岁到39岁的中青年，是数字文化创意的主要消费群体。在互联网应用中，网络视频、网络音乐的用户规模均达到5亿多，超过网络购物4.66亿的用户规模。动漫游戏、网络文学、网络音乐、网络视频、数字新闻、数字电视、数字广播、数字电影等数字创意产品拥有广泛的用户基础，与百姓的生活越来越密切，已经成为目前群众文化消费的主流产品。
3.技术环境
近年来，移动互联网、大数据、云计算、物联网等数字信息技术迅猛发展，为数字创意产业的创新提供了便捷、低成本、多渠道的技术平台。同时，3D、IMAX、VR、互联网支付等技术手段的兴起从供给端创造出新的消费需求。电影放映技术方面，二十一世纪以来电影放映技术飞速发展，设备升级换代的速度不断加快，主要表现在数字电影时代的到来，实现了胶片到数字电影的转换，大大加速了电影产业的发展。银幕方面，从全球来看，影院对科技感、观影体验的重视程度都有所提升，亚太地区3D银幕占比高达70%。国内特效影院主要采用中国巨幕和IMAX，截至2016年底有192家中国巨幕影院、424家IMAX影院。VR技术方面，随着Oculus Rift、Sony Morpheus等的发布，VR技术进入到普及阶段。
三、数字创意产业运行情况
1.产业链分析
（1）数字创意产业链
我国的数字创意产业链可分为创意策划、创意制作、发行、渠道四个环节，如电影产业链由剧本、制作、发行、放映构成，游戏产业链由游戏设计、游戏研发、游戏发行、渠道构成，动漫产业链由动漫设计制作、动漫版权代理或发行、动漫影视/游戏制作和动漫衍生品经营等环节构成。

（2）产业链发展趋势
一是数字创意产业与传统文化产业逐步融合，带动产业升级。数字创意产业正向国民经济的各个领域渗透，成为各行业产业升级的重要途径，其中，数字创意产业与文化产业的融合有最为广阔的发展前景。如电影、动漫等产品通过互联网联动“粉丝经济”，利用互联网众筹等模式，开发各类衍生产品，延长了产业链，丰富了产品变现渠道；数字创意产业与教育的融合有助于提升学习内容创意水平，加强数字文化教育产品开发和公共信息资源深度利用；与旅游业的融合可提升旅游产品开发和旅游服务设计的文化内涵和数字化水平，催生虚拟旅游展示等新业态；与农业的融合将提高休闲农业创意水平，促进乡村文化开发；与终端制造的整合将为电子信息行业提供新的竞争力。
二是产业链逐渐延伸，全产业链布局成为主要趋势。随着数字创意产业与传统文化产业逐步融合，相关企业通过并购等方式参与行业竞争，改变竞争格局，跨界发展成为数字创意企业的典型特征。近年来，部分研发视频内容的企业扩展到终端接入设备制造，部分网络文学的企业进入下游影视、动漫行业。例如，阅文集团是做网络原创文学平台的企业，近期自己投资制作动漫、影视剧，并与喜马拉雅合作制作音频内容；奥飞动漫在延伸动漫主营产业链的同时，积极拓展游戏和电影业务；行业内其他企业如华谊兄弟、万达、奥飞动漫等也纷纷凭借自身优势，不断向产业链上下游拓展。
三是产业价值分配逐渐由下游渠道环节向上游研发环节转移。数字创意产业利润分配以流量收入（具体体现为票房收入、游戏流水等）为基础。近年来，我国数字创意产业整体处于依靠用户增长的阶段，渠道占据了流量入口，在产业链中具备较强的议价能力，分成比例较高，如电影的放映环节、游戏的渠道环节分成比例均高达50%以上。未来，随着用户增速放缓、渠道商竞争更加激烈，上游内容重要性日益凸显，内容研发商的议价能力不断提高，如网易针对自身研发产品《梦幻西游》在业内提出7:3的分成比例（网易研发占7成，渠道占3成），产业利润分配已呈现出由渠道环节向研发环节转移的趋势。
2.行业空间
（1）数字创意产业快速发展，实现逆势增长
近年来，在政策推动、互联网信息技术快速发展、消费升级等因素的推动下，我国数字创意产业快速发展，在宏观经济新常态的背景下实现逆势增长。2015年，我国数字创意产业市场规模约1.17万亿元，同比增速为30.96%，2016年约1.45万亿元，同比增速为25%。

分行业看，在线旅游规模最大，达6266.5亿元，占总规模的42.83%；其次是影视产业（含电影、电视剧），市场规模突破2000亿元，占比为15.4%；游戏、在线教育、设计服务、动漫产业的市场规模均超千亿元，占比均在8%-10%；VR、网络文学、在线音乐市场规模较小，均不到100亿元，合计占比仅1.42%。从增速来看，2016年，VR产业同比增幅高达267.5%；在线旅游、在线音乐等互联网新业态增速都在30%以上；网络文学、影视、游戏、动漫等数字创意内容行业，受消费升级推动快速增长。
（2）产业规模有望持续快速增长，2020年将达到2.8万亿
数字创意产业成为与新兴技术、生物、高端制造和绿色低碳产业并列的五大新兴支柱，产业的重要性已上升到国家战略层面，产业发展具备较好的政策环境。随着文化消费潜力不断释放、人工智能、虚拟现实等新技术应用逐步成熟、产业投融资渠道逐渐顺畅，我国数字创意产业仍将保持中高速增长态势。预计2016-2020年，我国数字创意产业规模有望翻番，达到2.8万亿左右，年均复合增速约为17.8%。

3.行业经营绩效及竞争格局
（1）数字创意产业收入快速增长，未来将保持较快增长势头
近年来，数字创意产业上市公司收入高速增长。2016年，受前期基数较高影响，增速略有放缓，但仍然维持了33.1%的增速，营收规模为1586.4亿元，有17家企业营收增速超过100%，38家企业营收增速超50%。从细分领域来看，数字内容子领域增速超过40%，连续两年领跑战略性新兴产业所有细分领域，优质内容价值进一步凸显。这进一步反映了当下消费需求持续增长、消费结构加快升级，文化、信息等新消费拉动作用明显增强。随着数字创意产业及相关领域的供给侧结构性改革力度不断加大，行业创新创业活力不断激发，数字创意产业仍将继续保持快速增长势头。
（2）数字创意产业创新能力仍较弱，产业竞争力尚待提升
数字创意产业发展虽十分迅速，但产业仍面临一些亟待解决的问题，主要是企业单位规模小、创新能力较弱；盈利模式单一；盗版现象严重。
一是优质内容不足。有文化含量、情感含量、艺术含量的国产作品仍然较少。2016年，国产片备案数量3183部，而上映的仅444部，其中281部票房不足1000万。在优质内容稀缺、市场竞争加剧等因素影响下，优质IP成为市场哄抢的对象，导致IP被过度消费，滋生恶性竞争。
二是盈利模式单一。产业链较短，衍生服务成熟度较低。电影行业中，80%收入来自于票房，广告传媒、电影整合营销、衍生服务等非票房收入占比较小。在线视频行业中，50%以上的收入来自于广告收入，付费业务、版权分销等模式尚处于探索阶段。盈利模式单一影响企业抗风险能力。
三是侵权盗版现象严重。国内盗版现象较为严重，网络文学、数字视频、音频盗版主要通过论坛、贴吧、网盘、QQ群、微博、博客等途径进行，严重损害内容制造者和平台播出方的利益。游戏产业中，13%的移动游戏用户在玩盗版游戏。VR领域中，开始出现与VR技术有关的专利侵权与内容争议。
（3）数字创意产业园快速扩张，部分园区经营困难
一是数字创意产业园快速扩张，国家级园区收入高速增长。全国数字创意产业园区超过2500家，总建筑面积达到34125万平方米。2004年至2017年上半年，文化部先后命名五批20家国家级文化产业示范（试验）园区、六批335家国家文化产业示范基地。国家级园区/基地近年来收入平均增长率都在40%以上。
二是重复性建设问题凸显，部分园区经营困难。在各地文化创意产业园区快速发展的背后，一些问题也随之凸显。一是重复建设，缺乏自成体系的内容，缺少必要的分工与合作；二是同质化严重，建设模式或产业结构雷同；三是定位不准确，导致发展空间不大，效益转化后劲不足；四是创新能力不足，盈利模式欠佳，靠收租或政府补贴维持。据统计，仅有10%的园区运转良好，大部分园区在依靠房租勉强度日，其中90%的园区亏损或还在招商中。
（4）企业并购活跃，有利于行业转型升级
近年来，数字创意类企业并购活跃，有利于数字创意类企业做大做强，形成有影响力、竞争力的大型企业集团。2016年，数字创意产业并购交易额达362亿元。2017年2月-3月，数字创意产业共有12起投资并购，其中游戏行业4起，媒体、网络视频、网络文学、动漫、在线票务、影视、文化娱乐、秀场各1起。典型投资事件有天舟文化16.2亿元收购游爱网络、卧龙地产53.3亿收购卡乐互动、宋城演艺3.8亿元收购灵动时空、完美世界5亿元收购嘉兴传媒等。
4.重点细分行业运行特征及趋势
（1）电影行业
一是电影票房平稳增长，IP价值凸显。受益于观众基数迅速扩大、电影票房稳步增长，我国电影票房从2002年的9.2亿元增长到2016年的457.12亿元，年均复合增速达到32.2%，2017年上半年，电影票房达272.07亿元，同比增长9.6%。预计2020年电影票房将达到1400亿元。未来，票房将向少数优质大片靠拢，拥有大量优质IP的制片公司有较强竞争优势。
二是行业盈利模式多元化发展，衍生服务市场有较大增长潜力。在消费升级背景下，影院未来发展方向为硬件和技术升级及服务模式创新，IMAX等高端放映系统将成为主流趋势，“影院+餐厅”、“影院+短时休闲”、“影院+短时娱乐”等新消费场景正在兴起，衍生服务市场将成为行业新增长点。
三是行业并购整合及“走出去”步伐提速。近年来，电影行业并购整合提速，尤其是院线行业整合频发。未来，影院重点上映内容精彩、场景宏大的大制作影片，以及提供高品质观影及影院衍生品服务，将导致部分实力雄厚的影院挤占中小影院市场，行业并购将会持续。同时，以万达、华谊兄弟、乐视、博纳、BAT等为代表的电影企业正通过并购、合拍、成立海外子公司等方式加速“走出去”。
四是互联网企业积极进入电影制发环节。目前，除中影、华夏、万达、华谊、博纳、光线、乐视等企业外，腾讯视频、合一影业等互联网企业，猫眼、淘票票、微票儿等线上售票平台纷纷进入电影制发环节。传统制发企业优势在于制作能力和资源的积累，新晋制发企业则拥有海量用户和大数据优势，两大主体之间竞争与合作不断深化。
（2）游戏行业
一是游戏行业增速放缓，移动端游戏成为未来行业核心增长点。2016年，中国游戏市场销售收入达1655.7亿元，同比增速为17.7%。其中移动端游戏市场销售收入为819.2亿元，同比增速为59.2%，占比首次超过客户端游戏市场，达到49.5%。客户端游戏市场收入为582.5亿元，同比增速为-4.8%，首次负增长。中国游戏用户规模达到5.66亿人，同比增速为5.9%，行业人口红利接近尾声，进入存量经营时代。未来，游戏行业整体市场增速放缓，移动游戏行业有望快速增长，预计2020年移动端游戏收入将达到2000亿元。
二是我国游戏出海规模高速增长，成为全球最大的游戏产品输出国。2008年以来，我国自主研发的网络游戏海外收入增速持续高于国内市场。2016年，国内自主研发手游实现海外销售收入72.3亿美元，同比增长76.8%，海外手游收入占海外网络游戏总收入的63.4%，占同期我国手游市场总规模的40%。我国已经成为全球游戏市场最大的产品输出国。从出口地区分布情况来看，港澳台、东南亚出口规模占比最高。2016年，我国自主研发手游在台湾、马兰西亚、菲律宾市场占比高达24%，在沙特阿拉伯、越南、泰国占比约20%，在新加坡、印尼占比超10%。日韩、欧美、俄罗斯、中东以及南美是未来新增长点。
三是游戏产业集中度日益提升，小型游戏研发企业生存困难。游戏产业链主要分为研发商、发行商、渠道商三个部分。研发市场集中度不断加强，腾讯、网易市场份额合计超过65%。其它大部分市场份额被畅游、盛大、完美世界、巨人网络等中型厂商分割。大中型研发商拥有资金、客户、渠道及研发优势，不断挤压小型厂商的生存空间；发行环节的价值正逐步减弱，发行商通过购买获取游戏的发行版权，对游戏进行推广和运营，随着上游研发商的市场集中度不断提升，议价能力逐步增加，游戏开发商和渠道商有跳过中间环节，直接进行对接的趋势；渠道商市场集中度最高，目前主要渠道商有苹果、安卓、腾讯等企业。
（3）动漫产业
一是市场规模快速提升，衍生品市场增长潜力较大。我国动漫产业市场规模快速提升。2010年，我国动漫行业产值为471亿元，2016年我国动漫产业的总产值达到1320亿元，2010-2016年复合增速为18.7%，预计2020年市场规模将达到2260亿元。目前，动漫衍生品市场（动漫玩具、服装、出版物等）快速增长，2016年动漫衍生品市场规模预计将达到456亿元，是播映市场的1.5倍，年均增速为20%左右。
二是我国动漫制作能力取得较大进步，由“低龄化”向“全龄化”发展。近年来，我国动画制作能力整体进步明显，成功打造出《喜羊羊》、《熊出没》、《超级飞侠》等一系列优秀国产动画作品。我国动漫电影正由“低龄化”向“全龄化”发展，一些制作精良的动画电影实现了票房口碑双丰收，《西游记之大圣归来》（2015年）以9.56亿元的票房成为当年内地动画电影票房冠军，《大鱼海棠》（2016年）票房超5亿元，带动了动画制作的投资热潮。
三是行业以中小企业为主，正进入并购整合期。我国共有4600余家动漫企业，以中小企业为主，整体实力较弱。但经过多年的发展，我国动漫产业涌现出一批颇具实力和影响的企业，其中奥飞娱乐、长城动漫、华强动漫正逐渐转型成综合实力较强的全产业链公司，部分企业在各自领域特色鲜明。近两年，动漫产业开始进入整合期，储备有优质IP、原创能力强的动漫公司和动漫平台受到资本青睐。
（4）VR产业
一是VR产业处于产业化初期，呈爆发式增长。2016年，VR产业产值不到100亿元，同比增幅高达267.5%。随着移动视频播放技术瓶颈的不断突破，延迟、卡屏等问题得以改善，“宽带+传输+视频标准”等条件逐步完善，预计VR市场将在一到三年内成熟，“VR+实景娱乐”“VR+游戏”“VR+影视”“VR+演出”将成为商业应用的主要方向。此外，VR产业在综艺、体育、医疗、教育等领域的应用已经显现出独特的优势。VR行业将呈现出爆发式增长态势，据艾媒咨询预测，我国VR行业规模2020年将超过550亿元。
二是行业处于探索初期，缺乏有独特竞争优势的企业。目前参与企业主要分为两大类别：一是成熟行业依据传统软硬件或内容优势向虚拟现实领域渗透，其中智能手机及其他硬件厂商大多从硬件布局。二是新型虚拟现实产业公司，包括生态型平台型公司及初创型公司，在硬件、平台、内容、生态等领域进行一系列布局。但VR行业目前处于发展初期，行业尚未成熟，参与企业投入力度不大，缺乏具备规模效应的企业。
5.区域分布
我国数字创意产业已经形成了长三角、珠三角、京津冀和中西部四大集群，其中三大经济带优势显著，发展水平和影响力领先优势明显，中西部发展较为滞后，但发展势头强劲。2015年，三大经济带文化创意产业增加值达到1.67万亿元，占全国文化创意产业增加值的61.2%；除河北和天津外，大部分省（直辖市）的文化创意产业已经成长为支柱产业，北京、上海更是遥遥领先，文化创意产业增加值占GDP的比重分别达到13.8%、12.1%。
长三角地区：数字创意产业高速发展，并呈现出多元化、开放性、融合发展的特点，如上海以“文创+旅游”为主，江苏以“文创+金融”为主，浙江以“文创+高端制造”为主。
珠三角地区：发展较为成熟稳定，数字出版产值占全国20%，动漫产值约占全国1/3，网络音乐产值约占全国2/3，游戏产业产值占全国70%，游戏设备生产和演艺设备制造产值占全国80%以上。
京津冀地区：北京数字创意产业在产业规模和结构、空间集聚、等方面均处于全国领先水平，创意研发力量雄厚，电影票房、文艺演出、出版和网络游戏出口均位居全国第一，河北有待进一步发展。
中西部地区：着力发挥区域文化优势，依托地方特色开发传统文化，大力促进数字创意产业发展。
四、数字创意产业投融资情况
1.投资情况分析
（1）投资总体情况分析
数字创意产业轻资本、高收益特征明显，近年国家支持政策密集出台，行业内优秀企业不断涌现，吸引了大量社会资本进入。2016年至2017年上半年，数字创意产业共发生投资859起，投资金额高达659.3亿元。数字创意产业最发达的城市——北京、上海、深圳，是投资最为集中的区域，三城市合计投资案例数占比超过70%。

（2）投资重点领域分析
数字创意产业主要分为数字创意技术和装备、内容制作、创意设计服务、外围融合发展四个环节。分环节来看，内容制作环节占主导，2016年至2017年上半年投资金额516.8亿元，占数字创意产业总投资额的77.6%，主要分布在直播、网络资讯和媒体、影视三大领域。数字创意技术和装备环节投资63.6亿元，占产业总投资的9.5%，主要分布在数字化处理、AR/VR、影视娱乐设备、创意开发软件四个领域，投资额较为均衡，均在10-15亿元左右。创意设计服务环节投资27.2亿元，占数字创意产业总投资的4.1%，其中广告设计是最主要投资方向，占比高达82.5%。此外，资本在社交、旅游、教育、外延产品与服务等多种数字创意外围融合领域合计投资规模58.7亿元，占数字创意产业总投资额的8.8%。
2.融资情况分析
（1）行业融资规模比例显著提升，以自筹资金为主
近年来，数字创意产业融资规模显著提升。分行业来看，互联网信息服务、影视制作发行、网络游戏、广告创意代理、互联网内容制作五个行业融资规模最高。根据中国经济信息网数据，2016年，上述5个行业合计融资1866.32亿元，同比增长约26.5%。其中，互联网信息服务融资金额为848.12亿元，同比增长13.07%；影视制作发行为560.68亿元，同比增长65.56%；网络游戏为172.57亿元，同比增长8.47%；广告创意与代理为148.21亿元，同比增长293.58%；互联网内容制作为136.74亿元，同比下降28.10%。
从资金来源来看，行业融资以自筹资金为主（占比约90%），自筹资金渠道逐步多元化，直接融资占比提升。以北京市数字创意产业为例，最新数据显示，2015年，北京数字创意产业股权融资规模501.56亿元，同比增长50.3%；并购规模869.34亿元，同比增长125.2%；新增上市企业6家，总数达52家，上市企业融资规模518.26亿元。
（2）金融机构加大对数字创意产业的资金支持力度
近年来，随着游戏、电影等行业的快速发展，金融机构加大了对数字创意产业的资金支持力度。2016年，TOP20数字创意企业借款获取的现金合计达到455.16亿元，其中乐视网、电广传媒、蓝色光标借款获取的现金均高达60亿元左右，华谊兄弟、完美世界、省广股份、昆仑万维、华策影视、中南文化等6家公司借款获取的现金也超过20亿元。近2/3的企业借款获取的现金同比增速大于50%。数字创意产业具有发展时期短、核心产品难以评估、运营模式和持续盈利能力尚不成熟等行业特征，以及轻资产、投资回报风险高等财务特点，在传统银行信贷思维和模式下，获取贷款较难。近年来，银行业金融机构围绕数字创意企业“创意、版权”等核心资产，积极加快信贷创新，解决行业抵押品不足的问题。
五、风险提示
1.政策风险
数字创意产业内容制作、发行、投融资等各个环节都受到严格监管。以电影行业为例，电影作品的主题思想、政治导向、价值观以及取材、选材等多个方面都受到严格审查，凡是与主流价值观相悖、内容低俗、尺度过大的影视作品都可能被强制下线。此外，国家对网络剧、在线直播行业的监管力度不断加大，导致部分存活于监管空白区，缺乏市场竞争力的企业面临倒闭的风险。
2.竞争加剧风险
随着监管部门出台了一系列政策推动数字创意产业发展，数字创意产业成为投资热点，资本纷纷涌入到数字创意产业的各个环节。近两年，互联网企业携资本优势、平台优势、流量优势相继介入，并导致部分栏目出现数量众多、内容同质化、制作成本高等问题，一些缺乏核心竞争力的公司或被淘汰出局。同时，由于存在重复建设等问题，部分数字创意产业园区经营困难，缺乏特色的中小产业园区面临较强的竞争风险。
3.市场风险
在数字创意内容环节，企业生产的产品不是一般的物质性产品，而是融精神、文化、娱乐等为一体的产品。不论是出版物、电影、电视剧，还是广告片、动漫、网络游戏等，需求都有较大不确定性。单个文化产品受时尚潮流、传播炒作、时机选择、社会环境、文化差异、地域特色等多种因素影响，需求难以预测，有较大的市场风险。
4.境外投资风险
2017年以来，影视娱乐相关海外并购投资监管趋严，据相关媒体报道， 2017年6月，万达6个境外项目被国有银行停贷。2017年8月，发改委、商务部等四部门发文明确提出限制影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资，投资须经境外投资主管部门核准。商业银行在支持行业“走出去”项目时应关注海外投资风险，谨慎支持与政策导向不符、海外投资扩张速度过快、在银行业敞口风险较大的企业。
民生银行研究院产业研究团队
黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn
李岩玉 liyanyu@cmbc.com.cn
徐继峰 xujifeng@cmbc.com.cn
郭晓蓓 guoxiaobei@cmbc.com.cn
王润 wangrun1@cmbc.com.cn
黄赫 huanghe5@cmbc.com.cn
温恬 wentian@cmbc.com.cn
董运佳 dongyunjia@cmbc.com.cn
廖贝妮 liaobeini@cmbc.com.cn
施元雪 shiyuanxue@cmbc.com.cn

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《民银智库研究》第80期：数字创意产业运行情况分析及风险提示

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